Les quatre plus grands dépensiers en IA dans la technologie prévoient désormais d'investir plus de 700 milliards de dollars en dépenses d'investissement en 2026. Les investisseurs commencent à se demander si quelqu'un a fait les calculs sur une serviette en papier au préalable.
Alphabet a déclenché la spirale d'anxiété le 22 juillet en augmentant sa prévision d'investissements en capital pour 2026 à une fourchette de 195 à 205 milliards de dollars, soit une hausse de 15 milliards de dollars par rapport à son estimation précédente de 180 à 190 milliards de dollars. L'entreprise a cité la demande croissante pour les infrastructures et les services cloud liés à l'IA comme raison. La réaction de Wall Street a été rapide et impitoyable.
La vente s'est répandue rapidement
Les actions d'Alphabet ont chuté d'environ 6 % après l'annonce des résultats. Mais les dégâts ne s'arrêtent pas là.
Amazon et Oracle ont chacune chuté de plus de 4 %. Meta a reculé de 3 %. Microsoft a diminué de plus de 2 %.
Lorsque vous combinez les prévisions d'investissement en capital de tous les quatre principaux acteurs, le total est impressionnant. Alphabet se situe entre 195 et 205 milliards de dollars. Amazon cible environ 200 milliards de dollars. Microsoft se situe aux alentours de 190 milliards de dollars. Meta a indiqué un budget de 125 à 145 milliards de dollars.
Cela représente plus de 700 milliards de dollars d'investissements en capital pour une seule année, presque le double de ce que ces entreprises avaient dépensé précédemment. Environ 75 % de ce montant est alloué à l'infrastructure IA.
La question du ROI que personne ne peut encore répondre
Regardez, personne ne conteste que la demande pour les services d'IA est réelle. Les propres résultats d'Alphabet l'ont prouvé. Google Cloud a enregistré 24,8 milliards de dollars de revenus au T2, soit une augmentation de 82 % sur un an.
Mais une croissance impressionnante au niveau du chiffre d'affaires dans le cloud ne justifie pas automatiquement des centaines de milliards de nouveaux investissements. La préoccupation fondamentale des investisseurs concerne le cash-flow libre et la capacité de ces entreprises à maintenir leur flexibilité financière tout en développant des centres de données IA. Les marges opérationnelles d'Alphabet montrent déjà des signes de pression, malgré la croissance du chiffre d'affaires.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
L'implication immédiate est une augmentation de la volatilité dans le secteur des grandes entreprises technologiques. Chaque rapport de résultats trimestriels de l'une de ces quatre entreprises fonctionnera désormais comme un référendum sur la rentabilité des dépenses en IA. Un seul échec, ou même une révision des prévisions comme celle d'Alphabet, peut effacer des dizaines de milliards de dollars de capitalisation boursière dans le secteur en quelques heures.
Un indicateur à surveiller avant tout est le ratio entre les dépenses d'investissement et le cash-flow libre. Tant que ces entreprises génèrent suffisamment de liquidités pour financer leurs dépenses sans augmenter significativement leur effet de levier, le marché leur accordera probablement le bénéfice du doute. Dès que ce ratio bascule et que la dette commence à financer ce que le cash-flow ne peut plus couvrir, le recul observé le 22 juillet semblera une mise en jambe.