Six des plus grandes noms de la technologie ont émis collectivement environ 244 milliards de dollars d'obligations dans le monde entier jusqu'à mi-juillet 2026. Pour mesurer l'accélération, cinq grands hyperscalers de l'IA ont émis 121 milliards de dollars d'obligations corporatives américaines sur l'ensemble de l'année 2025. Ce montant a déjà largement dépassé la moyenne annuelle de 28 milliards de dollars qu'ils avaient atteinte entre 2020 et 2024. À présent, à peine à mi-chemin de l'année 2026, six entreprises ont plus que doublé ce chiffre.
Qui vend, et combien
Nvidia a effectué une émission d'obligations de 25 milliards de dollars en juin 2026, l'une des plus importantes émissions de dette corporative récentes. Amazon a suivi avec une émission en plusieurs tranches visant au moins 25 milliards de dollars en juillet 2026.
La liste des hyperscalers à l'origine de cette tendance inclut Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta, Oracle et Nvidia. Chacun investit massivement dans des centres de données, des puces AI personnalisées et les infrastructures énergétiques nécessaires pour faire fonctionner des modèles de plus en plus coûteux à former et à exploiter.
Selon Bank of America, la part non en dollars des émissions d'obligations des hyperscalers a doublé pour atteindre 30 % d'ici 2026. Ces entreprises vendent désormais des obligations libellées en euros, livres sterling, yens, francs suisses et dollars canadiens, établissant des records sur chacun de ces marchés.
Ce que cela signifie pour le marché obligataire dans son ensemble
Les analystes prévoient que l'émission totale d'obligations de qualité investissement aux États-Unis atteindra 2,46 billions de dollars en 2026, en hausse de 11,8 % par rapport à 2025. Les dépenses en capital liées à l'IA sont identifiées comme le principal moteur de cette augmentation.
Les spreads de crédit des obligations des hyperscalers se sont élargis à mesure que l'offre a augmenté. Ce n'est pas un signal de crise. L'élargissement modéré des spreads d'obligations de qualité investissement en réponse à l'offre est une fonction normale du marché. Toutefois, l'ampleur des émissions met à l'épreuve la capacité d'absorption d'une manière que le marché n'a jamais vue auparavant dans le secteur technologique.
Ce que les investisseurs doivent surveiller
Pour les investisseurs en revenu fixe, la vague d'obligations des hyperscalers crée à la fois des opportunités et un risque de concentration. Le volume considérable d'offre signifie que ces émetteurs représentent désormais une part plus importante des indices d'obligations de qualité investissable, augmentant l'exposition passive pour tout fonds indexé sur ces indices.
Les gestionnaires actifs devront prendre des décisions explicites concernant le niveau d'exposition au crédit des hyperscalers qu'ils souhaitent par rapport au benchmark. Les investisseurs passifs l'obtiendront par défaut.
Alors que les hyperscalers accèdent directement aux marchés de l'euro et du yen, la dynamique de couverture évolue, avec des répercussions sur les marchés des taux et des devises qui dépassent largement le secteur technologique.