Bernstein maintient l'avis "Outperform" sur Circle avec un objectif de 140 $ au regard de la croissance de l'USDC

Bernstein maintient une notation « Outperform » sur Circle et conserve son objectif de prix à 140 $ — même si la loi CLARITY stagne. Bernstein a réitéré une notation « Outperform » et un objectif de prix à 140 $ sur Circle Internet Financial (CRCL) dans une note de recherche du 24 août, affirmant que l'adoption croissante d'USDC devrait alimenter le prochain cycle de croissance de l'entreprise, même si la loi américaine CLARITY ne passe pas cet automne. L'objectif de 140 $ implique une hausse potentielle d'environ 59 % par rapport à la clôture du vendredi à 87,98 $, bien qu'il soit inférieur à l'ancien objectif de 190 $ établi plus tôt dans l'année. Pourquoi Bernstein reste optimiste L'analyste en chef Gautam Chhugani et son équipe estiment que les perspectives de Circle ne dépendent plus de l'approbation par le Congrès du projet de loi sur la structure du marché crypto lors de la session de septembre. Au contraire, ils soulignent plusieurs moteurs réels de demande pour USDC : - Paiements et infrastructures Merchant : les paiements en stablecoin s'étendent au-delà du trading vers des cas d'utilisation courants de règlement et des flux de trésorerie corporatifs. - Marchés de capitaux blockchain et actifs tokenisés : USDC est utilisé comme garantie et devise de règlement dans les actions tokenisées, les marchés de prédictions et les futures perpétuels sur actifs du monde réel (RWA). - Paiements machine à machine et argent programmable : Agent Stack et le protocole x402 de Circle permettent aux agents logiciels de détenir des actifs et d'effectuer des transactions automatisées de type nanopaiement. - Infrastructures institutionnelles : l'accès direct à la création/rachat, les intégrations de custody et les rails de règlement réduisent les frictions pour les banques et les entreprises. Offre, volumes et part de marché Bernstein a mis en avant une hausse récente de l'offre d'USDC — environ 1,7 milliard $ ajoutés en une semaine après près de six mois d'émission plate — et a déclaré qu'USDC est devenu « un actif de garantie important » dans le DeFi et les marchés tokenisés. La note estime que la stablecoin de Circle représente environ 80 % des volumes d'échanges et de financement sur les plateformes décentralisées. En ce qui concerne l'activité transactionnelle, Bernstein s'est concentré sur les volumes ajustés excluant les bots et le HFT : ils ont atteint environ 11 billions $ en 2025 et se situaient à un rythme annuel proche de 17 billions $ en juillet 2026 — soit une augmentation d'environ 60 % sur un an. Infrastructures institutionnelles et partenariats Bernstein a souligné plusieurs développements renforçant la présence institutionnelle de Circle : - Entité bancaire réglementée : Circle a obtenu l'approbation de l'OCC pour créer Circle National Trust, une banque nationale sous surveillance fédérale pouvant fournir une custody et potentiellement centraliser la gestion des réserves d'USDC. - Intégrations bancaires et de custody : Standard Chartered a lancé la création/rachat directe pour ses clients institutionnels ; Fireblocks a ajouté le règlement en USDC et a indiqué que les stablecoins représentaient 69 % du volume transactionnel de sa plateforme au T2. Le réseau de paiements de Circle a signalé un volume transactionnel annuelisé de 14,7 milliards $ à la fin du trimestre. - Partenariats en custody et corridors : USDC a été ajouté à la plateforme de custody d'actifs numériques de BNY Mellon ; Circle a également conclu des accords avec JCB au Japon et des partenaires en Corée du Sud (Kakao, Toss) pour tester des cas d'utilisation corporatifs et Merchant. Les paiements machine à machine gagnent en traction Agent Stack de Circle, lancé en mai, est au cœur de la thèse de Bernstein sur les paiements autonomes. Au T2, la plateforme comptait plus de 900 services payants et 99,3 % du volume des paiements agents x402 était réglé en USDC. Des données indépendantes citées par Bernstein (Keyrock) ont révélé que des agents IA ont réglé 73 millions $ sur 176 millions de transactions sur 12 mois, avec USDC gérant environ 98,6 % de cette activité. Circle a développé des Agent Wallets, des marchés et des outils de nanopaiement pour permettre une dépense programmable des agents avec des contrôles tels que des listes blanches et des limites de dépenses. Risque réglementaire — mais gérable Bernstein considère la réglementation comme le principal facteur incertain pour Circle, notant que le sort de la loi CLARITY reste important pour définir les récompenses des stablecoins et la structure du marché. Toutefois, les analystes maintiennent que la croissance de l'entreprise est « indépendante du passage de la loi CLARITY lors de la session de septembre ». Ils ont averti qu'un échec à obtenir le soutien du Sénat autour du vote attendu du 15 septembre pourrait inciter la SEC et la CFTC à intervenir plus rapidement et à fournir des orientations. Les programmes de récompenses en stablecoin restent un point sensible : si la loi CLARITY échoue, les récompenses tierces continueront probablement selon le modèle actuel ; si elle passe, les récompenses pourraient être davantage liées à l'activité des clients plutôt qu'aux détentions passives. Bernstein estime que les deux scénarios sont viables pour USDC et avait déjà soutenu Circle lorsque les législateurs avaient cherché à limiter les rendements similaires aux dépôts sur les balances inactives des stablecoins. Concurrence et dynamique du marché La position bullish de Bernstein intervient au moment où la concurrence s'intensifie avec d'autres modèles réglementés de stablecoins. Open USD — une stablecoin de type consortium partageant l'économie des réserves entre participants — constitue un tel défi. En juillet, Mizuho a abaissé Circle à « Underperform » et réduit son objectif à 50 $, citant une pression sur les marges due à des concurrents comme Open USD. Le président de Circle, Heath Tarbert, a défendu les avantages d'USDC en matière de liquidité, d'intégrations et d'infrastructure réglementaire comme difficiles à reproduire rapidement. Conclusion La note de Bernstein présente l'opportunité de Circle comme plus vaste que les issues réglementaires : l'usage croissant d'USDC dans les infrastructures institutionnelles, les marchés tokenisés et les paiements machine à machine soutient l'objectif à 140 $ même si le Congrès bloque la loi CLARITY. Cet objectif laisse encore une marge de hausse par rapport aux niveaux actuels, bien qu'il soit inférieur à l'ancienne projection de 190 $. Divulgation Bernstein a déclaré que Gautam Chhugani détient des positions longues dans plusieurs cryptomonnaies et que Bernstein ou ses affiliés ont fourni des services bancaires d'investissement ou autres à Circle au cours des 12 derniers mois.