Pendant presque six décennies, parier contre Berkshire Hathaway était à peu près aussi intelligent que d’apporter un couteau à un combat de armes à feu. De 1965 à 2024, l’entreprise a généré une croissance annuelle d’environ 19,9 %, soit presque le double du S&P 500, qui a affiché 10,4 % sur la même période.
Au milieu du mois de mai 2026, les actions de Berkshire Hathaway ont sous-performé l'S&P 500 d'environ 30 à 41 points de pourcentage depuis l'annonce de la retraite de Buffett en mai 2025. L'S&P 500 a progressé de 25 % à 31 % sur cette période. Berkshire, quant à elle, a été globalement stable ou en baisse de quelques unités.
Le vide Buffett et 397 milliards de dollars immobilisés en bord de piste
L'annonce du départ de Buffett a coïncidé presque parfaitement avec le début du déclin relatif de Berkshire. Greg Abel, le nouveau PDG de l'entreprise depuis le 1er janvier 2026, a hérité non seulement du bureau d'angle, mais aussi d'un écart de performance qui s'élargissait déjà depuis la seconde moitié de 2025.
Abel a également hérité de ce qui pourrait être le bilan le plus conservateur de l’Amérique corporative. Les liquidités et équivalents de Berkshire ont atteint un record d’environ 397 milliards de dollars mi-2026. Buffett a passé ses dernières années à la tête de l’entreprise à se retirer du marché, à réduire ses positions et à laisser s’accumuler la trésorerie. Sous Abel, cette posture se poursuit.
Pourquoi certains voient des signaux de crise dans la sous-performance
La bulle des dot-com à la fin des années 1990 constitue un précédent pertinent. Berkshire a sous-performé de manière significative tandis que les actions technologiques ont fortement progressé, puis sa position conservatrice s'est révélée prévoyante lorsque la bulle a éclaté.
La sous-performance de Berkshire pourrait également simplement refléter une réévaluation rationnelle du marché d'une entreprise en pleine transition de leadership d'une génération. Buffett n'était pas seulement un PDG. Il était la thèse d'investissement.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Berkshire dispose de près de 397 milliards de dollars de liquidités, ne connaît aucune crise opérationnelle notable et compte une nouvelle équipe de direction ayant travaillé directement sous Buffett. Les activités opérationnelles de l'entreprise continuent de générer des flux de trésorerie substantiels. Les analystes suggèrent que la sous-performance actuelle ne doit pas être interprétée comme une crise systémique, mais plutôt comme une opportunité potentielle pour les investisseurs axés sur la valeur.
Le scénario baissier mérite également d’être pris au sérieux. Le départ de Buffett élimine la raison la plus importante pour laquelle de nombreux investisseurs possédaient Berkshire dès le départ. Abel est un gestionnaire compétent selon tous les témoignages, mais il n’a pas encore démontré qu’il pouvait transformer un trésor de 397 milliards de dollars en rendements exceptionnels. Les transitions de leadership dans les entreprises dirigées par leurs fondateurs sont intrinsèquement risquées, et le marché intègre cette incertitude.