Warren Buffett a passé ses dernières années en tant que PDG de Berkshire Hathaway à construire ce qui équivalait au compte d’épargne le plus cher du monde. Son successeur vient de le vider.
Greg Abel, qui a officiellement pris les rênes le 1er janvier 2026, a épuisé 32 milliards de dollars de réserves de trésorerie en environ six mois, transformant Berkshire d'un conservateur accumulateur en un acheteur agressif. Le montant de trésorerie du conglomérat est passé de 397,4 milliards de dollars à la fin du T1 2026 à 365,5 milliards de dollars au 30 juin, un revirement si marqué qu'il rendrait la patience célèbre de Buffett presque désuète.
La frénésie de dépenses en chiffres
Le deuxième trimestre de 2026 raconte l'histoire le plus clairement. Berkshire est devenu pour la première fois en plus de trois ans un acheteur net d'actions, acquérant près de 20 milliards de dollars d'actions. Pour contexte, Buffett avait été un vendeur net persistant d'actions tout au long de sa dernière période, réduisant ses positions dans Apple et d'autres actifs majeurs tout en laissant le solde en espèces augmenter trimestre après trimestre.
Abel a également relancé les rachats d'actions avec conviction. Berkshire a racheté 4,5 milliards de dollars de ses propres actions uniquement au T2 2026. Sous Buffett, les rachats avaient essentiellement cessé, l'investisseur légendaire estimant que les actions étaient juste évaluées.
Ensuite, il y a la perle rare : l'acquisition de Taylor Morrison, un constructeur immobilier, pour environ 8,5 milliards de dollars en espèces. Buffett a célèbremment regretté la difficulté de trouver des acquisitions de taille « éléphantesque », mais Abel a apparemment repéré une telle opportunité paissant sur le marché immobilier.
Même entreprise, tempérament différent
L'argent personnel d'Abel raconte aussi une histoire. En mars 2026, le nouveau PDG a acheté 21 actions de classe A de Berkshire pour environ 15,3 millions de dollars, utilisant apparemment son intégralité de salaire net annuel.
Cela dit, la transition ne constitue pas une rupture totale avec l'ADN de Berkshire. Buffett reste président et conserve apparemment une influence sur certaines décisions d'achat d'actions, en particulier concernant la position de Berkshire dans Alphabet. Cette continuité suggère qu'Abel ne jette pas le manuel, mais réécrit plutôt les chapitres sur la gestion de la trésorerie et les opérations de fusion-acquisition.
Abel a également défendu publiquement le modèle de conglomérat décentralisé de Berkshire, la philosophie de gestion qui permet aux PDG des filiales de gérer leurs entreprises avec une intervention minimale depuis Omaha. Mais il a ajouté une nuance : une ouverture à la vente d'unités d'activité sous-performantes. Cela constitue un écart notable par rapport à Buffett, qui avait célèbrement conservé des entreprises en difficulté bien au-delà du moment où la plupart des dirigeants les auraient cédées, considérant le conglomérat comme un foyer permanent pour ses filiales.
Ce que cela signifie pour les marchés
L'acquisition de Taylor Morrison mérite également une attention dans le contexte du marché immobilier plus large. Berkshire possède déjà Clayton Homes et a une exposition significative au secteur immobilier via ses activités d'assurance et de matériaux de construction. L'ajout d'un constructeur immobilier coté au portefeuille suggère qu'Abel voit une demande structurelle dans le marché immobilier américain qui justifie un pari de plusieurs milliards de dollars.
Pour les actionnaires de Berkshire, les rachats d'actions constituent sans doute le signal le plus directement pertinent. À 4,5 milliards de dollars en un seul trimestre, Abel indique au marché qu'il estime les actions de Berkshire sous-évaluées par rapport à leur valeur intrinsèque. Buffett communiquait autrefois le même message par le biais de rachats d'actions, mais s'était tu sur ce sujet au cours des derniers trimestres.