Malgré un résultat du premier trimestre de Coinbase peu convaincant, l'analyste de Benchmark Equity a réaffirmé mardi, dans un rapport d'étude, la notation « Achat » sur les actions de Coinbase et a relevé le prix cible de 260 $ à 270 $.
Les analystes affirment que Coinbase (COIN) est en train de réaliser progressivement son engagement à devenir ce qu'on appelle l'« exchange universel », passant d'une bourse de cryptomonnaies dépendante des marchés à un fournisseur d'infrastructure central de l'économie « on-chain » en plein essor.
Ils ont écrit : « Nous pensons que la position actuelle de COIN est moins celle d'une plateforme de courtage cryptographique cyclique que celle d'une infrastructure fondamentale pour une économie chaîne émergente. Les stablecoins, les dérivés cryptographiques, la tokenisation, la finance décentralisée (DeFi), les paiements, les marchés de prévision et les entreprises natives à l'IA se trouvent tous à des stades différents de développement au sein de l'écosystème de l'entreprise. »
La semaine dernière, Coinbase a rapporté que l'entreprise prévoit un déficit net de 394 millions de dollars pour le premier trimestre 2026, avec un chiffre d'affaires de seulement 755,8 millions de dollars, bien en dessous des attentes. Selon les critères non GAAP, l'EBITDA ajusté s'élève à 303,3 millions de dollars, contre 929,9 millions de dollars au premier trimestre 2025. En conséquence, l'action COIN a chuté de 6 %.
De même, au début de la semaine dernière, avant la publication des résultats financiers, Coinbase a annoncé des licenciements de 14 %.
Still growing
Bien que les revenus et l'EBITDA de Coinbase n'aient pas atteint les prévisions et que les revenus provenant des transactions, des abonnements et des services aient diminué, Benchmark souligne que l'entreprise a tout de même gagné des parts de marché, même dans un contexte de faiblesse du marché des cryptomonnaies. La part du volume mondial de cryptomonnaies échangées sur cette bourse a atteint un nouveau record, s'établissant à 8,6 %.
De plus, cette bourse enregistre son 12e trimestre consécutif de flux nets entrants, avec une valeur d'actifs sur la plateforme d'environ 294 milliards de dollars.
Les analystes déclarent : « Ce dynamisme est important, car la stratégie de COIN s'articule de plus en plus autour de l'utilisation de la confiance, de la custody, de la liquidité et des infrastructures de conformité comme avantages fondamentaux pour s'étendre vers des produits et services financiers adjacents. »
Benchmark a également souligné que la gamme de produits de Coinbase ne cesse de s'élargir, avec 12 activités rentables, chacune générant un revenu annuel d'environ 100 millions de dollars. Il est à noter que l'activité de dérivés a atteint un nouveau record ce trimestre, et que Coinbase représente actuellement environ 50 % de la taille économique totale du stablecoin USDC.
La couche d'extension Ethereum Base, incubée par cette bourse, semble également sous-évaluée. Les analystes soulignent que le volume des transactions en stablecoins sur la blockchain a augmenté de dix fois d'année en année, et Base pourrait également bénéficier de son intégration croissante dans l'économie d'agent et le DeFi.
L'analyste a écrit : « L'amélioration de l'environnement réglementaire des cryptomonnaies pourrait être le plus grand catalyseur pour COIN », et a souligné que le directeur juridique de Coinbase, Paul Grewal, a déclaré « avoir confiance que la loi CLARITY pourrait devenir légale à la fin de l'été 2026 ».
Benchmark indique : « La direction souligne qu'une législation complète sur la structure du marché peut libérer un fort potentiel de participation institutionnelle dans la tokenisation, la conservation, les stablecoins, le prêt et les services financiers cryptographiques. »
Benchmark n'est pas la seule entreprise à croire en l'avenir de Coinbase. Rosenblatt Securities et Bernstein partagent également cette opinion. Recommandation d'achat réaffirmée la semaine dernière.
Bien que Mizuho Securities n'ait pas modifié son évaluation « neutre » de Coinbase dans son rapport du mardi, l'entreprise a souligné que la majeure partie de la croissance potentielle de Coinbase a déjà été intégrée par le marché. Notamment, Mizuho Securities a indiqué que l'avance significative de Coinbase sur des concurrents comme Robinhood sur le marché des traders non professionnels se réduit et devrait chuter à environ 51 % au premier trimestre 2026, soit le niveau le plus bas mesuré.
Mizuho Securities a déclaré : « Notre évaluation de COIN se situe à environ 17 fois son EBITDA ajusté de 2027, avec un prix cible de 200 dollars. Cette évaluation présente une prime significative par rapport aux pairs dans les paiements, les bourses et la gestion d'actifs ; nous la jugeons raisonnable compte tenu de l'élargissement continu du portefeuille de produits de COIN, de l'amélioration de son contrôle des coûts (récente restructuration) et des facteurs positifs à long terme liés à une réglementation plus claire et à l'adoption croissante des cryptomonnaies. Toutefois, le cours actuel de l'action, autour de 17 fois les bénéfices attendus pour 2027, suggère que le marché a déjà intégré cet espace de hausse. »