Base, le réseau de couche 2 Ethereum développé par Coinbase, a enregistré la plus forte augmentation quotidienne de la capitalisation boursière des obligations américaines tokenisées parmi toutes les blockchains suivies, en ajoutant 636 000 $ à ses actifs en dettes gouvernementales sur chaîne.
Petit nombre, grand signal
Le marché des obligations américaines tokenisées est devenu l'un des segments à la croissance la plus rapide du crypto. La capitalisation boursière totale sur chaîne de ces produits se situe actuellement entre 13,6 milliards et 16,2 milliards de dollars sur les blockchains publiques, soit environ un triplement depuis début 2025.
La part de Base dans ce gâteau reste modeste. La valeur totale verrouillée sur le réseau liée aux actifs du trésor (RWA) s'élève à environ 37,95 M $, selon les données de DefiLlama. La majeure partie provient de Spiko, un émetteur de produits de trésor tokenisés qui a fait de Base l'une de ses principales chaînes de distribution.
Pour contexte, le mainnet d’Ethereum et la BNB Chain dominent toujours le paysage des trésoreries tokenisées, avec des capitalisations boursières de plusieurs milliards de dollars chacune. La hausse quotidienne de 636 000 $ a placé Base en tête de toutes les autres chaînes suivies ce jour-là, suggérant que de nouveaux capitaux commencent à explorer les options layer-2 pour générer des rendements sur des actifs sur chaîne, plutôt que de privilégier par défaut le mainnet Ethereum.
Qui construit les canalisations ?
Le fonds BUIDL de BlackRock, lancé sur Ethereum, a été l'un des catalyseurs qui ont légitimé cette catégorie auprès des allocateurs institutionnels. Circle et sa filiale Hashnote, Ondo Finance et Anemoy (opérant via Centrifuge) ont tous établi des positions dans cet espace.
Sur Base, Spiko est devenu le fournisseur principal. L'entreprise propose une dette gouvernementale à court terme tokenisée, conçue pour un usage institutionnel, permettant efficacement aux détenteurs de générer des rendements du Trésor sans quitter l'environnement blockchain.
Le problème (ou l'opportunité) de 0,2 %
Le marché global des bons du Trésor à court terme est évalué à environ 6 600 milliards de dollars. Les versions tokenisées représentent actuellement environ 0,2 % de ce montant. Même après avoir triplé depuis début 2025, les obligations sur chaîne sont à peine un point minuscule sur le radar du monde des revenus fixes.
Pour Base spécifiquement, la logique stratégique est convaincante. Coinbase a passé les deux dernières années à se positionner comme la passerelle conforme et adaptée aux institutions pour accéder à la crypto. Un réseau de couche 2 qui héberge des dettes publiques générant des rendements s’intègre parfaitement à ce récit, offrant aux utilisateurs institutionnels une raison d’investir des capitaux sur Base au-delà de la simple spéculation DeFi et procurant au réseau une TVL persistante qui ne s’évapore pas lorsque les prix des jetons baissent.