Une étude de la Banque d'Italie révèle qu'aucun avantage coûts constant n'a été observé pour les transferts de fonds en stablecoin

Une étude de la Banque d'Italie a remis en question un argument courant en faveur des paiements cryptographiques : que les transferts de fonds basés sur des stablecoins offrent automatiquement des coûts plus bas et un règlement plus rapide que les canaux traditionnels de transfert d'argent. Après avoir testé des transferts de fonds financés et réglés en USDC à travers plusieurs corridors, les chercheurs ont constaté que la majorité des coûts et des retards provenaient de la conversion en monnaie fiduciaire et des frictions liées aux réseaux de paiement — des facteurs que les réseaux blockchain seuls ne contrôlent pas.

Les résultats sont basés sur des expériences déplaçant 200 USDC à travers 10 couloirs bidirectionnels reliant l'Italie au Brésil, à l'Argentine, au Japon, aux Émirats arabes unis et à l'Afrique du Sud. L'étude a comparé le coût total et le délai de règlement aux services de virement traditionnels, concluant que les frais du réseau crypto ne représentaient qu'une petite partie des coûts globaux.

• Les frictions liées aux passerelles fiat d'entrée et de sortie dominaient les coûts de transfert : les frais d'échange et la conversion de devise représentaient la majeure partie des dépenses, tandis que les frais de transaction sur la blockchain étaient comparativement mineurs.
• La vitesse dépendait des systèmes de paiement locaux : les transferts étaient réglés en moins de 20 minutes là où des systèmes de paiement instantanés étaient disponibles, mais prenaient un à deux jours ouvrables lorsqu'ils n'étaient pas disponibles.
• Les avantages coûts étaient spécifiques aux corridors : les coûts totaux des transferts de stablecoins variaient de 0,3 % à près de 9 %, et les économies par rapport à certains benchmarks n'étaient pas universelles.
• La conception réglementaire a influencé le comportement des utilisateurs et l'efficacité : des règles excessivement restrictives ont augmenté la complexité opérationnelle, tandis que les approches prohibitionnistes ont poussé les utilisateurs vers des options hors ligne et non réglementées.

L'expérience de la Banque d'Italie visait à identifier où la chaîne de transfert d'argent dépense du temps et de l'argent. Les chercheurs ont rapporté que, parmi les transferts de stablecoins testés, les frais d'échange et la conversion de devise étaient les principaux facteurs de coût. En revanche, les frais de transaction sur la blockchain n'ont représenté qu'une petite part des coûts totaux — ce qui signifie que les goulets d'étranglement principaux pour les transferts transfrontaliers se situent largement en dehors de la chaîne.

En termes pratiques, le corridor est important car les transferts de stablecoin nécessitent souvent de convertir la valeur en monnaie locale aux extrémités d'envoi et de réception. Même lorsque le transfert se produit sur chaîne, les utilisateurs peuvent être confrontés à des frais et à des retards de traitement aux interfaces où la monnaie fiduciaire entre ou quitte le système.

Selon l'étude, les coûts totaux pour les transferts de stablecoins variaient de 0,3 % à près de 9 %, selon le corridor. Cette large dispersion souligne que les transferts basés sur les stablecoins ne constituent pas une alternative unique « configurez et oubliez » aux transferts traditionnels ; ils sont plutôt déterminés par la qualité et le prix de l'infrastructure de paiement environnante.

Les délais de règlement ont révélé une relation encore plus claire avec les systèmes de paiement locaux. Les chercheurs ont constaté que les transferts étaient généralement finalisés en moins de 20 minutes lorsque des réseaux de paiement instantané étaient disponibles. Là où ces systèmes n'étaient pas en place, le règlement s'étendait à un à deux jours ouvrables.

Pour contextualiser les résultats par rapport à un référentiel mondial plus large, l'étude a utilisé le coût moyen mondial des transferts de fonds rapporté par la Banque mondiale, soit 6,65 %. Sur cette base, les transferts en stablecoin étaient moins chers dans la plupart des corridors examinés. Toutefois, ils étaient moins coûteux que Wise dans seulement trois des sept corridors où des comparaisons directes étaient possibles — ce qui suggère que les fournisseurs établis de transferts de fonds numériques peuvent toujours surpasser les routes en stablecoin dans certains environnements.

La Banque d'Italie soutient que l'amélioration de la compétitivité des paiements transfrontaliers basés sur les stablecoins dépend fortement de la modernisation des infrastructures de paiement — en particulier des infrastructures nationales de paiement instantané. Autrement dit, l'implication centrale de l'étude est que le règlement en stablecoin ne peut être rapide que si les points de départ et d'arrivée du processus de transfert sont tout aussi efficaces.

Les auteurs ont également souligné un point structurel important : les avantages potentiels s'accroissent si les stablecoins peuvent être utilisés dans l'économie réelle sans reconversion répétée en monnaie fiduciaire locale. Ils ont écrit que :

Si les stablecoins pouvaient être dépensés directement dans l'économie réelle, pour des biens et services, des loyers ou des frais scolaires, sans reconversion en monnaie fiduciaire locale, les avantages économiques des transferts basés sur les stablecoins seraient considérablement plus élevés.

Ce cadre met en évidence une asymétrie clé dans de nombreux cas d'utilisation transfrontaliers aujourd'hui. Même si les infrastructures blockchain réduisent les frictions de règlement, l'économie des transferts d'argent peut rester limitée lorsque les utilisateurs finaux ont besoin d'accéder à une monnaie locale et que le processus exige plusieurs conversions.

L'étude a également révélé que la conception réglementaire joue un rôle décisif dans la formation de l'efficacité des transferts. Selon les auteurs, les régimes prohibitionnistes n'ont pas entièrement éliminé la demande de stablecoins ; au contraire, ils peuvent pousser les utilisateurs vers des plateformes offshore et d'autres canaux non réglementés. À l'inverse, des cadres excessivement restrictifs peuvent augmenter la complexité opérationnelle pour les utilisateurs de détail.

L'analyse intervient alors que les cadres réglementaires pour les crypto-actifs et les stablecoins prennent forme dans les principales juridictions. L'Union européenne a mis en œuvre le cadre Markets in Crypto-Assets (MiCA), tandis que les États-Unis ont adopté la GENIUS Act, qui régissent respectivement les crypto-actifs et les stablecoins de paiement.

En ce qui concerne la dynamique générale du marché, le marché des stablecoins a atteint environ 307 milliards de dollars, en hausse d'environ 16 % au cours de la dernière année, selon les données de DefiLlama sur stablecoins.

Cette croissance fournit un contexte pour comprendre pourquoi les régulateurs et les opérateurs de paiement accordent une attention croissante aux transferts et aux paiements tokenisés. Mais les résultats de la Banque d'Italie suggèrent que la voie vers l'efficacité ne repose pas uniquement sur la permission du règlement en stablecoin — elle passe aussi par l'alignement des attentes réglementaires avec des flux et une infrastructure de paiement réalisables.

L'étude suggère que les prochaines améliorations significatives dans les transferts de stablecoins proviendront probablement des mises à niveau des infrastructures de paiement instantané et de la réduction du besoin de conversions répétées en monnaie fiduciaire à chaque extrémité du transfert. Les investisseurs et les développeurs doivent suivre la manière dont les changements réglementaires imposés par MiCA en Europe et le cadre GENIUS aux États-Unis se traduisent par des expériences de passage autorisées vers et depuis le monde traditionnel — car, selon la Banque d'Italie, c'est là que résident encore la majorité des coûts et des retards.

Cet article a été initialement publié comme Bank of Italy: No consistent cost edge for stablecoin remittances sur Crypto Breaking News – votre source de confiance pour les actualités crypto, les nouvelles sur le Bitcoin et les mises à jour sur la blockchain.