La Banque du Canada a maintenu son taux d'intérêt directeur à 2,25 % le 2 septembre 2026, prolongeant une période de stagnation qui remonte à décembre 2025. Il s'agit de sept réunions consécutives sans modification. Toutefois, le gouverneur Tiff Macklem a clairement indiqué que cette patience a ses limites : si l'inflation ne diminue pas, plusieurs hausses de taux pourraient être envisagées.
Le tableau de l'inflation devient compliqué
L'indice des prix à la consommation du Canada a été proche de 3 % ces derniers mois. C'est un point de pourcentage au-dessus de l'objectif de la Banque, et le principal responsable est l'énergie.
Les tensions géopolitiques autour du détroit d’Hormuz ont fait grimper les prix de l’essence, poussant l’inflation globale à la hausse. Les indicateurs de l’inflation sous-jacente, qui excluent les éléments volatils comme les carburants et les aliments, se situaient à environ 2 % en juillet 2026. C’est exactement là où la Banque souhaite les avoir.
Le gouverneur Macklem insiste sur le risque que les hausses temporaires de l'inflation deviennent ancrées. Une fois que les entreprises et les consommateurs commencent à anticiper des prix plus élevés, ces attentes peuvent devenir auto-réalisatrices.
Les guerres commerciales ajoutent une autre couche de risque
Les tarifs américains sur les produits canadiens ont ouvert une deuxième front dans la lutte contre l’inflation, et le Canada a répondu par des tarifs de rétorsion d’une valeur d’environ 27,6 milliards de dollars.
Les barrières commerciales agissent comme une taxe des deux côtés. Les exportateurs canadiens font face à une demande réduite pour leurs produits aux États-Unis, ce qui freine la croissance économique. Dans le même temps, les tarifs de rétorsion augmentent les prix des importations américaines entrant au Canada, renforçant la pression inflationniste.
La communication de la banque suggère qu'elle considère actuellement les compromis comme à peu près équilibrés. Le taux de 2,25 % est décrit comme approprié pour le moment, mais l'accent mis sur la préparation à agir, y compris par des hausses consécutives, signale que le contrôle de l'inflation reste la priorité en cas de choix obligé.
La prochaine annonce de politique est prévue pour le 28 octobre 2026. Entre-temps, la Banque obtiendra de nouvelles données sur l’IPC, l’emploi et l’impact réel des perturbations commerciales.