Le stratège en chef des investissements de Bank of America, Michael Hartnett, a averti le 22 mai que les méga-CPO attendues de SpaceX et d'OpenAI pourraient faire dépasser la pondération de la technologie dans les principaux indices boursiers, comme le S&P 500, 48 %. Il associe ce seuil à des bulles historiques sur les marchés.
Les chiffres derrière l'avertissement
SpaceX a déposé son formulaire S-1, visant une évaluation supérieure à 1,75 billion de dollars. L'entreprise vise à lever jusqu'à 75 milliards de dollars, ce qui constituerait l'une des plus grandes introductions en bourse de l'histoire, avec un potentiel débat sur Nasdaq en juin.
Dans le même temps, OpenAI prépare un dossier d’IPO confidentiel. Sa dernière évaluation privée a atteint 830 milliards de dollars suite à un tour de financement de 120 milliards de dollars.
Hartnett a établi des comparaisons explicites avec les années 1920 et l'ère des Nifty Fifty, des périodes où l'enthousiasme des investisseurs pour un petit ensemble d'actions a créé des niveaux de concentration qui se sont finalement dégonflés douloureusement.
Le problème des fonds passifs
Si SpaceX et OpenAI sont rapidement intégrées aux indices de référence après leur introduction, les fonds passifs seront tenus d'acheter de grands montants d'actions dans un délai très court. Cette acquisition forcée amplifie la demande, indépendamment de la valorisation, poussant les prix plus haut et augmentant ainsi davantage la pondération globale du secteur technologique.
La pondération actuelle de la technologie dans le S&P 500 est déjà élevée selon les normes historiques. Ajouter deux nouveaux entrants de mégacapitalisation avec une valorisation combinée dépassant 2,5 billions de dollars concentrerait davantage l'indice dans un secteur qui le domine déjà. Au-delà du niveau de 48 % signalé par Hartnett, vous entrez dans un territoire qui n'a jamais été observé en dehors de conditions de bulle.
Pourquoi les investisseurs en crypto doivent prêter attention
L'IPO d'OpenAI se situe directement à l'intersection de l'IA et de la technologie, un récit qui a stimulé des flux de capitaux importants vers des jetons crypto liés à l'IA au cours des deux dernières années. Un départ en bourse qui valorise OpenAI à 830 milliards de dollars ou plus pourrait valider ces valorisations de jetons ou révéler l'écart entre l'enthousiasme et les revenus.
La cotation de SpaceX crée un nouvel instrument négociable en bourse pour obtenir une exposition au empire d'Elon Musk. Historiquement, les actifs liés à Musk, notamment Dogecoin et d'autres tokens mémes, ont montré une sensibilité aux évolutions de son portefeuille d'entreprises.
Si les fonds passifs sont contraints d'allouer des milliards à deux nouvelles listes de méga-cap, ce capital provient de quelque part. Les événements majeurs sur les marchés actions peuvent temporairement priver les actifs alternatifs de flux entrants.