Mars d'août : les cryptomonnaies et l'or mènent, les petites capitalisations américaines trainent

Auteur : Flow Brief par Alea Research

Traduction : Deep潮 TechFlow

Lecture approfondie de Shenchao : En août, l’Ethereum a grimpé de 32 %, le Bitcoin de 25 % et l’or de 9,4 %, mais cette vague de hausse n’est loin d’être une opportunité « où l’on gagne en achetant sans réfléchir ». Dans ce même mouvement haussier, Ondo a reculé de 11 % et les petites capitalisations boursières américaines ont à peine bougé. Pour les investisseurs, la vraie question n’est pas « est-ce que ça a augmenté ? », mais qui est à nu lorsque la marée se retire.

Les cryptomonnaies et l'or ont mené le mois d'août, tandis que les actions américaines ont affiché une nette divergence. Le BTC a augmenté de 25,04 %, l'or de 9,43 %, tandis que les petites capitalisations américaines, mesurées par l'ETF Russell 2000 (IWM), n'ont progressé que de 0,94 %. Les gains des actifs cryptos ne se limitent pas au seul BTC, et la hausse de l'or n'a pas été accompagnée d'une baisse marquée des rendements des obligations américaines.

Rendements des principales classes d'actifs en août : BTC, Ethereum, or, pétrole brut WTI, S&P 500 et Nasdaq 100.

Les actifs numériques ont généralement augmenté, tandis que les actions américaines ont affiché des performances divergentes. La plupart des jetons ont progressé, tandis que les cours des actions étaient guidés par leurs résultats et leurs actualités respectifs.

L'or a augmenté tandis que les rendements des obligations du Trésor américain sont restés stables. Le rendement à 10 ans a clôturé à 4,75 %, inchangé par rapport au début du mois.

L'économie des jetons devient plus transparente. Ether.fi commence à enregistrer les rachats, tandis qu'Ethena propose un plan de rachat conditionné à un seuil de quantité en circulation.

Les marchandises ne se limitent pas aux métaux. Le cacao, le sucre et le blé ont tous augmenté plus que l'or.

L'indice des prix PCE de juillet a augmenté de 0,2 % en base mensuelle, mais le taux d'inflation annuel global reste à 3,7 %, avec une inflation sous-jacente à 3,3 %. Les dépenses de consommation réelles sont restées stables. Les données du BEA révèlent une conjonction de demande faible et d'inflation persistante.

Évolution quotidienne des rendements des obligations du Trésor américain en août, couvrant les durées de 2 ans, 10 ans et 30 ans.

Le rendement à 2 ans a augmenté de 6 points de base à 4,34 %, tandis que le rendement à 10 ans a clôturé au niveau du début du mois. Cela correspond à l'accent mis par la Réserve fédérale le 28 août sur la stabilité des prix.

Évolution de l'indice du dollar en août.

L'indice du dollar n'a baissé que de 0,37 %. La hausse de l'or dépasse largement ce que les fluctuations des taux de change peuvent expliquer. Les données d'inflation de septembre aideront à déterminer si les taux à court terme pourront suivre la baisse du dollar.

ETH a augmenté de 32,57 %, devançant BTC à 25,04 %. Les gains dépassent largement ces deux actifs principaux : la médiane des augmentations pour les jetons éligibles s'élève à 16,76 %.

Carte du marché cryptographique d'août : les 40 plus grands tokens éligibles, échellés selon la racine carrée de la capitalisation.

Dans un contexte de hausse généralisée, des exceptions marquées persistent. Pump.fun affiche une hausse de 115,09 %, Ethena de 86,16 %, Zcash de 85,40 % ; Ondo recule de 11,23 %. Même dans un marché haussier, le choix des actifs reste crucial.

Chemin des prix de CoinGecko en août : BTC, Ethereum, Ethena, Pump.fun, Zcash et Ondo.

La proposition de frais d'Ethena du 27 août prévoit que, après extraction de 5 % des revenus bruts par la fondation, la première tranche attribue 95 % des revenus nets au rachat. Le seuil de démarrage est fixé à 7,5 milliards de dollars américains en circulation d'USDe, alors que le volume actuel divulgué dans la proposition s'élève à 4,07 milliards de dollars américains, ce qui implique une croissance de la circulation d'environ 84 %. Lisez l'article d'Alea : « Les revendications d'ENA sur Ethena restent conditionnelles ».

L'expansion produit d'Ether.fi en août a élargi les relations clients, faisant grimper ETHFI de 36,95 %. Les revenus après déduction des récompenses et des coûts de service révéleront la valeur réellement retenue par cette expansion. Lisez « Le vote de rachat d'ETHFI » d'Alea.

Évolution du prix de référence quotidien d'Ethena sur 90 jours, plaçant la hausse d'août dans un cadre plus étendu.

Le prix de clôture d'ENA en août est environ 12,1 % inférieur au prix de clôture du 27 août UTC, malgré une hausse globale significative pour le mois. La croissance de l'offre d'USDe et les rachats effectivement réalisés détermineront la progression vers les objectifs de la proposition.

Pons a augmenté de 1 119 %, clôturant à environ 12 fois son prix de départ.

Le S&P 500 a augmenté de 2,62 %, le Nasdaq 100 de 4,18 %, bien au-delà de l'IWM. Parmi les 49 actions étudiées, Coinbase, Robinhood et Freeport-McMoRan ont été les plus fortes hausseurs, avec des gains respectifs de 28,62 %, 21,08 % et 20,93 %. GE, UnitedHealth et Walmart ont terminé en queue de peloton, en recul de 6,77 %, 6,03 % et 5,69 % respectivement.

Distribution des rendements des 49 actions américaines du pool d'étude, graphique en carrés de surface égale.

NVIDIA a fourni un soutien financier à la demande en IA : un chiffre d'affaires trimestriel de 96,2 milliards de dollars, en hausse de 106 % en glissement annuel, et une prévision pour le prochain trimestre à 108 milliards de dollars. Cette prévision médiane implique une croissance trimestrielle supplémentaire de 12,2 %. NVDA a augmenté de 9,98 %, tandis que le ETF semi-conducteurs SOXX a progressé de seulement 1,22 %. Les résultats renforcent le récit de croissance de NVIDIA, mais les rendements globaux du secteur révèlent une répartition inégale de la hausse. Lisez l'article d'Alea « When AI Trading Becomes Memory Trading ».

L'or a augmenté de 9,43 % et l'argent de 14,98 %, mais ce n'est qu'une partie du marché. Sur 28 contrats à terme proches, 23 ont augmenté. Le cacao a progressé de 23,22 %, le sucre de 21,49 % et le blé de Chicago de 18,34 % ; le jus d'orange a baissé de 23,04 %, les porcs maigres de 15,35 % et les bœufs de engraissement de 7,64 %. Les coûts des denrées alimentaires et des intrants industriels divergent.

Carte du marché des 8 contrats à terme à court terme au 28 août.

Le pétrole WTI n'a augmenté que de 1,29 %. La pression inflationniste sur les produits en août provient principalement de certains contrats alimentaires et métalliques, dont la contribution au prix du pétrole est bien moindre. Les dates de livraison et le roulement des contrats influencent également les prix des contrats à terme à court terme.

Méthodologie : Comparaison des prix au comptant entre les clôtures du 31 juillet et du 31 août. Le prix de référence de CoinGecko couvre la période du 1er août au 1er septembre à 00:00 UTC, incluant les clôtures UTC du mois d’août. Les actifs cryptographiques excluent les actifs ancrés, les fonds tokenisés, les titres et les marchandises ; exigent des prix complets aux deux dates et un seuil de volume de 1 million de dollars américains à la clôture. La portée des actions couvre un panel de 49 actions étudiées. Les contrats à terme utilisent les prix de clôture quotidiens fournis par le fournisseur. Sources des données : CoinGecko, Yahoo Finance, Département du Trésor américain.