Le nouveau « super cycle » asiatique piloté par les investissements dans l'IA, l'énergie et la défense

Les investisseurs orientent leur regard vers l'Asie à la recherche du prochain point de rupture pour la hausse des marchés boursiers mondiaux.

Sous l'impulsion de la vague d'intelligence artificielle, le marché boursier sud-coréen a enregistré la plus forte hausse mensuelle au monde, attirant un flux massif de capitaux. La volatilité implicite sur le marché des options a ainsi atteint des niveaux extrêmes, poussant les stratèges en dérivés à recommander activement des structures longues.

Tous ces signaux pointent vers le même jugement : la hausse en Asie n'est peut-être que début.

Message de la plateforme de trading Zhuifeng : L'équipe d'Asie-Pacifique de Morgan Stanley a récemment souligné à plusieurs reprises que les moteurs fondamentaux du cycle industriel en Asie passent de la construction immobilière traditionnelle et du réapprovisionnement des stocks dans la fabrication générale vers l'IA et ses infrastructures, la sécurité énergétique et la transition énergétique, ainsi que les investissements dans la défense et la résilience des chaînes d'approvisionnement.

Morgan Stanley prévoit que les investissements en actifs fixes en Asie pourraient passer d'environ 11 billions de dollars américains en 2025 à 16 billions de dollars américains en 2030, avec une croissance annuelle composée nominale des investissements d'environ 7 % entre 2026 et 2030, nettement supérieure aux niveaux récents.

La différence la plus fondamentale de ce cycle industriel asiatique est que l'IA a relégué les dépenses en capital au premier plan.

Au cours des deux dernières années, les discussions sur l’IA sur le marché se sont principalement concentrées sur les modèles, les applications et les « Sept Géants » américains. Mais du point de vue asiatique, la véritable signification de l’IA réside dans l’expansion globale des puces, du stockage, des serveurs, des modules optiques, des centres de données, des systèmes électriques et de l’infrastructure cloud.

Morgan Stanley mentionne que la proportion des CIO mondiaux ayant placé l'IA en tant que priorité principale a augmenté à 39 %. En conséquence, les investissements mondiaux dans les centres de données AI devraient atteindre environ 2,8 billions de dollars entre 2026 et 2028, avec une croissance annuelle d'environ 33 %.

L'Asie se trouve au cœur de la chaîne d'approvisionnement en matériel IA : les entreprises de semi-conducteurs, de serveurs, de communication optique et d'infrastructure cloud en Chine continentale, ainsi que TSMC, Samsung et SK Hynix, bénéficieront de ce cycle d'investissement.

Le rapport prévoit également que les dépenses en capital des principales entreprises de puces devraient passer d'environ 105 milliards de dollars en 2025 à environ 250 milliards de dollars par an en 2028, ce qui signifie que l'IA est une course intensivement capitalisante.

Le rôle de la Chine mérite une attention particulière.

Morgan Stanley estime que l'IA en Chine est une compétition de capacités de système complet : la puissance de calcul détermine la vitesse, la plateforme cloud détermine l'échelle, l'utilisation de tokens détermine l'économie, et les cas d'utilisation déterminent la répartition de la valeur.

Dans un contexte où les restrictions sur les puces étrangères persistent, la synergie entre les puces IA nationales, les plateformes cloud locales et l'écosystème de grands modèles constitue une nouvelle ligne directrice des investissements technologiques en Chine.

Son analyse indique que le marché chinois des puces IA pourrait atteindre 67 milliards de dollars d'ici 2030, avec un taux d'autosuffisance locale susceptible d'atteindre 86 %.

Il reste à observer si cette prévision se réalisera entièrement, mais la direction est très claire : la domestication de la puissance de calcul est passée progressivement d’une question politique à une question commerciale.

Au cours des dernières années, les éléments les plus remarquables de la structure des exportations chinoises sont les véhicules électriques, les batteries au lithium et le photovoltaïque, les « trois nouveaux produits ».

Le rapport estime que la prochaine vague de croissance de la fabrication chinoise pourrait provenir des robots, en particulier des robots industriels et des robots humanoïdes.

Morgan Stanley souligne que la Chine a capté environ la moitié de la demande mondiale croissante en robots industriels. En 2025, les livraisons mondiales de robots humanoïdes devraient s'élever à environ 13 000 à 16 000 unités, dont environ 90 % provenant de fabricants chinois. En comparaison, des marchés comme les États-Unis et le Japon restent principalement à des stades de prototypes ou de validation précoce.

Plus intéressant, le rapport compare les exportations actuelles de robots en Chine aux exportations de véhicules électriques autour de 2019 : à l'époque, les exportations de véhicules électriques n'avaient pas encore atteint leur phase de croissance explosive, mais la chaîne d'approvisionnement, le soutien politique et les capacités de production étaient déjà largement en place.

L'industrie des robots présente aujourd'hui des caractéristiques similaires — le marché n'est pas encore grand, mais la chaîne de valeur s'étend rapidement.

Selon les données, les exportations chinoises de robots humanoïdes et liés aux robots ont atteint environ 1,5 milliard de dollars américains en volume sur 12 mois roulants en mars 2026, un niveau comparable à celui des exportations chinoises de véhicules électriques au début de l'année 2020.

Au cours des années suivantes, les exportations de véhicules électriques se sont rapidement développées, atteignant environ 70 milliards de dollars en exportations annuelles pour l'année 2025, avec une vitesse annuelle trimestrielle accrue à environ 86 milliards de dollars.

Bien sûr, la capacité des robots à copier la courbe des véhicules électriques dépendra de la baisse des coûts, de l'ouverture de nouveaux scénarios d'application et de l'environnement réglementaire à l'étranger. Toutefois, les avantages de la Chine en matière de composants, de fabrication d'ensembles, de coordination de la chaîne d'approvisionnement et d'itération rapide commencent à se manifester.

L'autre face de l'expansion des centres de données IA est une demande énorme en électricité et en infrastructures énergétiques. Plus le calcul est intensif, plus l'électricité, le refroidissement, le réseau électrique et le stockage d'énergie deviennent cruciaux.

Morgan Stanley estime que les chocs énergétiques stimuleront les investissements en sécurité énergétique en Asie, tandis que la part des énergies renouvelables dans la consommation énergétique primaire en Asie reste faible, ce qui laisse une grande marge pour des investissements futurs.

La Chine dispose d'avantages industriels dans les domaines de l'énergie solaire, des véhicules électriques et des batteries au lithium, et son volume d'exportations associées sur les 12 derniers mois approche les 200 milliards de dollars, ce qui en fait l'un des principaux bénéficiaires des dépenses en capital de cette transition énergétique.

En parallèle, les dépenses de défense connaissent une tendance structurelle à la hausse dans plusieurs économies asiatiques.

Les dépenses de défense au Japon, en Corée du Sud, en Inde et d'autres régions ont augmenté en proportion du PIB. La Chine et la Corée du Sud figurent toujours parmi les dix principaux exportateurs mondiaux d'armements.

Pour les marchés financiers, cela signifie que la demande au sein des chaînes de valeur telles que la fabrication de haut niveau, les matériaux, les composants électroniques et les équipements de précision pourrait bénéficier d'un soutien plus durable.

En d'autres termes, l'IA génère une demande en puissance de calcul, l'énergie impose des contraintes infrastructurelles, et la défense ainsi que la sécurité des chaînes d'approvisionnement offrent un contexte géopolitique pour des « investissements résilients ». Ensemble, ces trois éléments constituent la base du supercycle asiatique.

En ce qui concerne l'ordre de bénéfice régional, Morgan Stanley mentionne particulièrement la Chine, la Corée du Sud et le Japon.

La Chine continentale bénéficie d'une chaîne d'approvisionnement complète, d'une échelle de fabrication, de capacités d'ingénierie et de catégories d'exportation émergentes telles que les énergies renouvelables et les robots.

La Corée du Sud possède un avantage dans les domaines du stockage, des HBM, des batteries et de certains matériaux pour équipements ; le Japon conserve une expertise approfondie dans les équipements semi-conducteurs, les matériaux, la fabrication de précision et l’automatisation industrielle.

La part des exportations de biens d'équipement permet également d'illustrer la situation. Selon le rapport, la Thaïlande représente environ 38 %, la Chine environ 36 %, le Japon environ 35 % et la Corée du Sud environ 30 %. Cela signifie que lorsqu'une nouvelle cycle d'investissement en équipements se déclenche à l'échelle mondiale, la sensibilité de la demande extérieure dans ces économies sera plus marquée.

Du point de vue de la structure des marchés financiers, ces marchés présentent une forte pondération des secteurs industriels, des technologies matérielles et des matériaux, ce qui fait que le cycle macroéconomique des dépenses en capital se répercute plus facilement sur la performance boursière.

Cela signifie également que la logique de tarification sur les marchés asiatiques pourrait évoluer au cours des prochaines années, en se concentrant sur les entreprises qui bénéficient de commandes, de barrières technologiques et d’élasticité des bénéfices dans la chaîne des dépenses en capital.

Le récit du super-cycle est attrayant, mais cela ne signifie pas que tous les secteurs et toutes les entreprises en bénéficieront simultanément.

Premièrement, l'expansion des dépenses en capital pourrait entraîner une pression d'offre ponctuelle.

L'industrie chinoise des énergies nouvelles a démontré que les avantages d'échelle peuvent rapidement ouvrir les marchés mondiaux, mais peuvent également s'accompagner de concurrence sur les prix et de fluctuations des marges. Les secteurs tels que la robotique, le matériel IA, le photovoltaïque et le stockage d'énergie pourraient faire face à des problèmes similaires à l'avenir.

Deuxièmement, les limitations techniques et les contrôles à l'exportation restent des variables.

Le potentiel de domestication des puces AI est énorme, mais des lacunes persistent encore dans les étapes telles que les procédés avancés, le HBM, les outils EDA et les matériaux d'équipement. Le rapport souligne également que les puces nationales présentent toujours un écart par rapport aux puces américaines de pointe, mais qu'il est possible d'améliorer leur compétitivité grâce à l'optimisation système, au conditionnement avancé et à l'adaptation logicielle.

Troisièmement, la structure de l'emploi sera également affectée par l'IA.

Morgan Stanley prévoit dans son étude « L'avenir du travail » qu'environ 90 % des emplois seront affectés, à des degrés divers, par l'automatisation et l'augmentation par l'IA. Parmi les entreprises étudiées, l'adoption précoce de l'IA a déjà entraîné une augmentation de la productivité de plus de 11 %, mais aussi une réduction nette moyenne d'environ 4 % des postes, avec des différences marquées selon les pays et les secteurs.

Pour la Chine, comment améliorer l'efficacité tout en promouvant la reconversion professionnelle et la réorientation des emplois constituera un enjeu majeur pour les politiques à moyen et long terme ainsi que pour la gestion des entreprises.

Quatrièmement, la volatilité du marché pourrait s'intensifier. Le rapport souligne également que l'écart entre les scénarios de marché haussier et baissier régional s'élargit, ce qui signifie que les divergences d'attentes des investisseurs concernant les dépenses en capital pour l'IA, les commandes à l'exportation et la réalisation des bénéfices persisteront.

Auteur : Bao Yilong ; (d'ici 2030, l'investissement fixe total en Asie atteindra 16 billions de dollars américains) ; (entre 2026 et 2030, l'investissement fixe total en Asie affichera un taux de croissance annuel composé de 7 %) ; (les dépenses en capital liées aux centres de données dans le domaine de l'intelligence artificielle mondiale augmenteront encore) ; (les avantages relatifs des industries de l'intelligence artificielle en Chine et aux États-Unis) ; (l'industrie des robots humanoïdes et des robots industriels en Chine se trouve à un stade similaire à celui du début de l'industrie des véhicules électriques) ; (la part des énergies renouvelables dans la structure énergétique asiatique reste faible, et la Chine tire un grand bénéfice de l'augmentation des dépenses liées à la transition énergétique) ; (dans toute la région, le ratio des dépenses de défense par rapport au PIB est en hausse)