ASE Technology, la plus grande entreprise taïwanaise de sous-traitance en assemblage et test de semi-conducteurs, vient d'augmenter son plan d'investissement pour 2026 de 2 milliards de dollars, portant son montant total à 10,5 milliards de dollars. La raison en est le genre de problème que la plupart des entreprises aimeraient avoir : une demande trop élevée et une capacité insuffisante.
L'augmentation de 23,5 % des dépenses vise directement à développer les capacités de conditionnement avancé de pointe (LEAP) de l'entreprise.
Trimestre exceptionnel, réaction boursière brutale
L'augmentation des dépenses en immobilisations est intervenue en même temps que la publication des résultats du Q2 2026 d'ASE le 30 juillet, et les chiffres étaient véritablement impressionnants.
Le chiffre d'affaires consolidé s'est élevé à 191,1 milliards de NT$ pour le trimestre, soit une hausse de 27 % par rapport à la même période de l'année précédente. Le bénéfice net s'est établi à 21,07 milliards de NT$, ce qui représente une augmentation de 180 % sur un an.
Les actions de ASE ont chuté d'environ 9,93 % le jour de l'annonce. Les investisseurs ont examiné la croissance des revenus, hoché la tête approbativement, puis ont vu l'engagement de 10,5 milliards de dollars en dépenses en capital et se sont inquiétés.
Le goulot d'étranglement de l'emballage par IA
L'équipe de direction d'ASE, notamment le CFO Joseph Tung et le COO Tien Wu, a présenté la situation de manière très claire lors de la conférence sur les résultats. Ils ont décrit la demande en matériel IA comme « insatiable », soulignant que la contrainte de l'entreprise n'est pas de trouver des clients, mais de développer suffisamment rapidement sa capacité à les servir.
La projection de revenus LEAP de l'entreprise a également été révisée à la hausse, et est désormais attendue à environ 3,7 milliards de dollars pour 2026, au-delà de la fourchette initiale de 3,5 milliards de dollars. Les revenus provenant des services d'emballage et de test devraient augmenter de 35 % sur l'ensemble de l'année.
Sur le plan de l’infrastructure, ASE gère actuellement 13 projets greenfield ainsi que plusieurs extensions brownfield. L’emballage au niveau du panneau est prévu pour la production en série au T1 2027.
La marge brute pour le T2 s'est établie à 21,0 %.
Ce que les investisseurs doivent surveiller
La métrique clé à surveiller à l'avenir est de savoir si la croissance des revenus d'ASE pourra suivre celle de ses dépenses en immobilisations. Une augmentation de 27 % des revenus est solide, mais elle doit être maintenue pour justifier une hausse de 23,5 % des dépenses en immobilisations. Si la projection de croissance annuelle de 35 % pour les services d'emballage et de test se réalise, ce calcul s'avère favorable.
Le calendrier de l’emballage au niveau du panneau mérite également une attention particulière. Si ASE atteint son objectif de production en volume pour le Q1 2027, il figurerait parmi les premiers à commercialiser cette technologie à grande échelle. Un retard validerait les préoccupations concernant l’exécution qui ont provoqué la vente massique d’actions.