Un mystère persistant de ce cycle a été l'incapacité du bitcoin à soutenir une hausse, même alors que les bilans des banques centrales s'élargissent. Le scénario habituel indique qu'une politique monétaire accommodante dirige les liquidités excédentaires vers des actifs rares. Pourtant, ce mouvement n'a pas été observé sur les marchés de la crypto, et une interview d'Arthur Hayes de juin 2026 — archivée et remise en circulation cette semaine — attribue la faute directement à l'intelligence artificielle. Selon la discussion partagée par WuBlockchain, les dépenses en capital de l'IA sont désormais le principal concurrent pour le même dollar marginal qui trouvait autrefois son chemin vers les actifs numériques.
Hayes a dit à Bonnie Blockchain que les investisseurs poursuivent les actions technologiques liées à l'IA et à leurs chaînes d'approvisionnement, laissant le bitcoin et l'ensemble du complexe crypto dépourvus d'apports spéculatifs. Le capital qui aurait normalement été redirigé vers le crypto pendant un cycle d'impression monétaire circule désormais vers les fabricants de semi-conducteurs, les infrastructures cloud et les startups en IA. Les individus récemment devenus riches grâce au boom de l'IA réinvestissent leurs gains dans des actifs physiques comme l'immobilier ou diversifient vers des actions cotées au Nasdaq, et non vers le bitcoin. Dans un marché où le récit et la direction de la liquidité comptent, le trade sur l'IA est tout simplement devenu le pari à plus forte conviction.
Le piège de liquidité d'un marché 24/7
La partie la plus inconfortable de la vision de Hayes est ce qui se produit si les actions liées à l’IA s’effondrent. Étant donné que les marchés crypto ne ferment jamais et offrent un règlement instantané, ils deviennent la source privilégiée de liquidités d’urgence lors d’un retrait massif des actions. Les traders confrontés à des appels de marge seraient contraints de vendre en premier les actifs numériques liquides — non pas parce que les fondamentaux ont changé, mais parce que l’infrastructure le permet. Hayes s’attend à ce que le bitcoin et d’autres tokens chutent en tandem avec un effondrement de la bulle IA avant tout réajustement final.
Cette dynamique de vente forcée n’est pas théorique. Elle reflète des épisodes passés où des cascades de liquidations croisées ont traversé le secteur crypto lors de périodes de stress marché plus large, comprimant souvent les prix bien au-delà de ce que les données on-chain suggéreraient comme valeur juste. Un effondrement hypothétique de l’IA testerait précisément jusqu’où va l’entrelacement entre la technologie spéculative et le crypto.
Un champ de bataille en mutation pour le capital spéculatif
La concurrence entre la crypto et l'IA pour les capitaux marginaux s'inscrit dans un schéma plus vaste. Lors des cycles précédents, la crypto concurrençait les actions mèmes, les matières premières ou le marché immobilier pour attirer l'attention des traders de détail et institutionnels. Aujourd'hui, la rivale est une vague technologique fortement financée qui promet des gains d'efficacité à travers l'ensemble des industries. Bien que certains projets crypto s'alignent sur le récit de l'IA — $X@AI BRC-20 NFTs ont récemment dominé les volumes de ventes hebdomadaires, et les réseaux de stockage comme Filecoin se positionnent pour la demande de données pilotée par l'IA — il s'agit de niches de convergence plutôt que d'une rotation à grande échelle.
Les projets qui combinent une infrastructure décentralisée avec du calcul AI, comme le partenariat d'UXLINK avec Origins Network pour des applications Web3 évolutives, tracent une voie pour que la crypto absorbe une partie de cette attention portée à l'IA. Toutefois, l'ampleur des capitaux investis dans les actions traditionnelles d'IA et les entreprises privées d'IA dépasse encore de loin leurs équivalents sur chaîne, laissant le bitcoin dans une position difficile jusqu'à ce que soit le commerce de l'IA se ralentisse, soit que les produits de revenus natifs de la crypto deviennent suffisamment attrayants pour reprendre l'acheteur marginal.
Ce qui reste en suspens
La thèse de Hayes laisse plusieurs questions en suspens. Si le cycle de l'IA mûrit et que les taux de croissance se compriment, le dollar marginal retournera-t-il vers le crypto, ou trouvera-t-il un autre foyer ? La réponse dépend en partie de la capacité du marché crypto à maintenir un écosystème générant un rendement crédible — ce que tentent de construire le prêt en stablecoin, les protocoles de finance décentralisée et les actifs du monde réel tokenisés. Il est également possible que le crypto et l'IA ne restent pas des substituts éternels pour le capital spéculatif ; ils pourraient devenir complémentaires, avec des stablecoins et des infrastructures blockchain régler à grande échelle les transactions liées à l'IA.
Pour l’instant, le signal issu de l’interview de Hayes est clair : une politique monétaire accommodante seule ne suffit pas lorsque les capitaux chauds poursuivent un autre paradigme. Tant que les dépenses en capital dans l’IA captent la liquidité marginale, le récit habituel de la dépréciation monétaire du bitcoin risque de rester silencieux, et tout retournement technologique risque de faire chuter le marché des cryptomonnaies avant qu’il n’ait la chance de se désolidariser.