Bitcoin's BTC96 833,04 $ La prochaine phase du marché sera définie moins par le fait que les investisseurs croient à l'actif et plus par le montant d'exposition qu'ils prennent, et par quels véhicules, selon David Puell d'Ark Invest.
Puell, analyste de trading de recherche et directeur associé des portefeuilles d'actifs numériques au sein de la société de gestion d'actifs dirigée par l'investisseur Cathie Wood, a déclaré que le bitcoin avait franchi un seuil important marquant sa maturité institutionnelle après le lancement des fonds négociés en bourse d'actifs bitcoins (ETF) en 2024 et la croissance rapide des stratégies de trésorerie d'actifs numériques (DAT).
« Dans les cycles précédents, une grande partie de l'infrastructure était encore en cours de construction », a déclaré Puell. « Maintenant, la question n'est plus de savoir si vous investissez dans le bitcoin, mais combien de bitcoin vous voulez et par quel véhicule », a-t-il déclaré à CoinDesk lors d'un entretien.
Les ETF sur le bitcoin à échéance à court terme aux États-Unis sont devenus rapidement l'un des facteurs les plus importants dans les flux de capitaux vers la cryptomonnaie depuis leur approbation réglementaire début 2024. Collectivement, ces produits ont attiré plus de 50 milliards de dollars d'afflux nets en environ 18 mois, soulignant un changement général vers un accès institutionnel et réglementé au bitcoin sans custodie directe par les particuliers.
Le BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) et le Fonds Wise Origin Bitcoin de Fidelity (FBTC) ont dominé ce flux, contribuant à approfondir la liquidité et à resserrer l'offre, certains estimés montrant que ces ETF contrôlent collectivement des centaines de milliers de bitcoins.
Ce changement a eu un impact tangible sur l'offre et la demande. Selon Puell, les ETF et les structures de trésorerie d'actifs numériques ont ensemble absorbé environ 12 % de l'offre totale de bitcoins, dépassant largement les attentes et devenant l'un des principaux moteurs des mouvements de prix jusqu'en 2025, une tendance qui pourrait se poursuivre en 2026.
Les sociétés de trésorerie d'actifs numériques sont des entreprises cotées en bourse dont la stratégie principale consiste à détenir des bitcoins ou d'autres actifs numériques en tant que réserve principale au bilan, afin de créer de la valeur pour les actionnaires.
En même temps, Puell a noté une force contraire. Les détenteurs à long terme qui ont acquis du bitcoin il y a plus d'une décennie sont de plus en plus enclins à réaliser des profits lorsque les prix atteignent des niveaux records.
« Dans les marchés haussiers, les premiers adopteurs prennent leurs bénéfices de manière plus agressive vers le haut », a déclaré Puell. « Dans les marchés baissiers, ils ont tendance à conserver leurs positions. Ces deux forces étaient en concurrence dans le paysage de 2025, où les premiers adopteurs prenaient leurs bénéfices face aux institutions qui achetaient (via des ETF et des DAT). »
Malgré ces dynamiques, Ark reste confiant dans son cadre d'évaluation à long terme. La société Objectifs de prix du bitcoin en 2030 projette un scénario baissier d'environ 300 000 $, un scénario de base proche de 710 000 $, et un scénario haussier d'environ 1,5 million de dollars par bitcoin, selon son modèle d'évaluation publié.
Puell a déclaré que l'or numérique, le rôle de bitcoin en tant que moyen de stockage de valeur, contribue le plus aux scénarios baissier et de base d'Ark, tandis que les investissements institutionnels représentent la plus grande part de hausse dans le scénario haussier.
Un facteur de soutien est l'offre de bitcoin de plus en plus "verrouillée". Puell a fait référence à des données en chaîne montrant que l'activité du réseau se situait autour de 60 % depuis début 2018, ce que Ark interprète comme environ 36 % de l'offre de bitcoin effectivement bloquée par les détenteurs à long terme.
Les conditions macroéconomiques pourraient davantage soutenir le bitcoin au cours des prochaines années. Puell a déclaré que la fin du resserrement monétaire américain pourrait entraîner une liquidité renouvelée, un contexte qui a historiquement favorisé les actifs risqués tels que le bitcoin.
« Pour le bitcoin, la liquidité américaine compte plus que le M2 mondial », a déclaré Puell, soulignant que d'autres nations suivent souvent les États-Unis, en raison de leur statut de plus grande base de capital au monde.
Un autre changement structurel est le profil de volatilité changeant du bitcoin. Puell a déclaré que la volatilité était tombée à des niveaux historiquement bas, renforçant ainsi l'avis d'Ark selon lequel les rendements ajustés au risque du bitcoin s'améliorent.
« Dans les cycles précédents, les baisses de 30 à 50 % pendant les marchés haussiers étaient normales », a déclaré Puell. « Depuis le creux de 2022, le bitcoin n'a pas connu de retrait supérieur à environ 36 %, ce qui est atypique. »
Cette baisse de la volatilité, accompagnée de retraits moins sévères, pourrait élargir l'attrait du bitcoin auprès d'investisseurs plus conservateurs qui avaient auparavant été dissuadés par le risque catastrophique.
« Vous avez maintenant des investisseurs plus sophistiqués qui ne composent pas agressivement vers des mouvements paraboliques et économisent de l'argent liquide pour l'utiliser pendant les baisses », a déclaré Puell. « Cela réduit la volatilité et raccourcit les périodes de récupération. »
Puell a également souligné la clarté réglementaire sous l'administration Trump, l'émergence d'ETFs liés au staking et l'intérêt croissant au niveau des États, avec le Texas en exemple éminent, comme des vents favorables structurels à plus long terme. Bien qu'une réserve stratégique de bitcoin aux États-Unis ne crée pas une nouvelle demande, a déclaré Puell, cela renforcerait une base solide d'investisseurs peu enclins à vendre.
Ark a apporté une modification notable à sa perspective. Certaine de la demande de refuge en devises émergentes qui était initialement censée s'orienter vers le bitcoin s'est plutôt déplacée vers les stablecoins. Puell a déclaré que l'érosion est largement compensée par un intérêt plus fort que prévu pour les cas d'utilisation liés à l'or au sein du modèle d'Ark.
« Nous restons largement fermes sur nos objectifs », a déclaré Puell. « La composition de la demande a évolué, mais la thèse à long terme reste intacte. »
En regardant au-delà de 2026, Puell a déclaré qu'Ark restait concentré sur un horizon de cinq ans plutôt que sur des prévisions à court terme, arguant que la maturation du bitcoin en tant qu'actif à volatilité plus faible détenue par les institutions pourrait finalement s'avérer aussi importante que n'importe quel niveau de prix individuel.
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