L'attorney général de l'Arizona, Kris Mayes, a déposé 20 accusations de délits contre KalshiEx LLC et Kalshi Trading LLC devant le tribunal du comté de Maricopa. Les accusations accusent l'entreprise d'exploiter une entreprise de jeu illégale et de proposer des paris interdits sur les résultats électoraux.
Cela marque la première fois qu'un État américain poursuit criminellement un opérateur de marché de prédictions. Quatre des chefs d'accusation concernent les paris sur les élections. Ils portent sur des contrats liés à la course présidentielle de 2028, à la course pour la gouverneure de l'Arizona en 2026, et à deux marchés électoraux locaux supplémentaires. Les procureurs allèguent également que Kalshi proposait des paris non autorisés sur des sports professionnels et universitaires, ainsi que sur l'adoption de la loi SAVE. Chaque chef d'accusation comporte des amendes comprises entre 10 000 $ et 20 000 $, avec une exposition maximale totale de 400 000 $.
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La frappe préventive de Kalshi échoue
Les frais ont été imposés seulement cinq jours après que Kalshi ait déposé des poursuites civiles préventives contre l'Arizona, l'Utah et l'Iowa le 12 mars. Avec ces poursuites, l'entreprise cherchait à bloquer les actions des États avant qu'elles ne se concrétisent. L'Arizona, cependant, n'a pas été dissuadé.
"Kalshi se présente peut-être comme un 'marché de prévisions', mais en réalité, elle exploite une opération de jeu illégale et accepte des paris sur les élections de l'Arizona. Les deux violent la loi de l'Arizona. Aucune entreprise ne peut décider seule quelles lois elle suit." - Kris Mayes, procureure générale, Arizona
Selon la loi de l'Arizona, les paris sur les élections sont explicitement interdits. En même temps, toute entreprise de jeu opérant dans l'État doit détenir une licence. Kalshi ne possède pas une telle licence et affirme que son approbation par la CFTC en tant que Marché de Contrats Désigné est suffisante.
La CFTC soutient Kalshi
Le président de la CFTC, Michael Selig, nommé par Trump, a répondu avec fermeté aux allégations. Il a qualifié cela d'impasse juridictionnelle et jugé toute poursuite pénale entièrement inappropriée. Selon l'agence fédérale, les contrats d'événements de Kalshi sont qualifiés de « swaps » en vertu du Commodity Exchange Act (CEA). À ce titre, ils relèvent exclusivement de la juridiction fédérale.
En février 2026, la CFTC avait déjà déposé un mémoire amicus auprès du neuvième circuit en soutien à Crypto.com contre le Nevada. La réglementation étatique réintroduirait la « fragmentation réglementaire » que le Congrès avait délibérément éliminée avec la loi Dodd-Frank, a argué l'agence. Plus tôt en 2026, la CFTC de l'ère Trump a également retiré une proposition d'interdiction des paris sur les élections lancée sous l'administration Biden. En pratique, l'agence fédérale soutient activement l'industrie des marchés de prévision, tandis que les États individuels résistent.
Kalshi : jeu d'argent illégal ou marché financier réglementé ?
L'Arizona n'est pas un cas isolé. D'ici janvier 2026, plus de 19 actions étatiques avaient été entreprises contre Kalshi. Des ordres de cesser et s'abstenir sont venus de l'Illinois, du Montana, de l'Ohio, du Nevada, du Maryland et du New Jersey. Toutefois, la mesure de l'Arizona représente la première poursuite pénale. La Commodity Exchange Act contient une clause de préemption explicite conçue pour primer les lois étatiques sur les jeux d'argent. Au cœur de la question se trouve de savoir si les contrats d'événements de Kalshi relèvent de cette clause. Kalshi a reçu l'approbation de la CFTC en tant que marché contractuel désigné en 2020. À la fin de 2024, une cour fédérale a autorisé l'entreprise à négocier des contrats électoraux après qu'elle a poursuivi la CFTC sous la présidence alors de Rostin Behnam. Au début de 2025, Kalshi a lancé des contrats d'événements sportifs, déclenchant une réaction immédiate des États.
Les tribunaux fédéraux restent divisés sur cette question. Le New Jersey a accordé à Kalshi une ordonnance d'urgence provisoire en avril 2025, établissant la préemption fédérale. Le Tennessee a suivi avec une décision similaire en février 2026. Le Maryland, en revanche, a rejeté la demande de Kalshi en août 2025. Le Nevada a ensuite levé une ordonnance d'urgence précédemment accordée en faveur de Kalshi en novembre 2025. Actuellement, la Cour d'appel du Troisième Circuit examine l'affaire du New Jersey. Sa décision devrait établir une norme nationale. Au Massachusetts, une cour d'appel a temporairement suspendu une ordonnance d'urgence contre Kalshi. Un processus de présentation accélérée est désormais en cours. Ajoutant à la complexité, la décision de la Cour suprême Loper Bright de 2024. Depuis lors, les tribunaux effectuent des interprétations indépendantes plutôt que de faire preuve de déférence envers les positions des agences. En conséquence, la CFTC fait face à un seuil plus élevé pour faire valoir ses revendications de juridiction.
Évaluation milliardaire rencontre la résistance étatique
L'escalade criminelle touche Kalshi pendant une phase de croissance rapide. En novembre 2025, l'entreprise a levé 1 milliard de dollars, dirigée par Sequoia et CapitalG. À cette époque, la valorisation s'élevait à 11 milliards de dollars. Pour un nouveau tour, Kalshi vise désormais une valorisation de 20 milliards de dollars. Le volume de trading en 2025 a atteint près de 23 milliards de dollars. Les revenus ont bondi de 994 % pour atteindre environ 260 millions de dollars. Environ 89 % de ce montant provenait des contrats sur des événements sportifs. Pendant la semaine du 9 au 15 mars 2026, Kalshi a enregistré un volume hebdomadaire record de 2,9 milliards de dollars, stimulé par le March Madness. Par ailleurs, le partenariat avec Robinhood représente désormais plus de 50 % du volume total de trading. Au total, la plateforme compte 5,1 millions d'utilisateurs actifs mensuels.
Le concurrent Polymarket ressent également les pressions réglementaires. The platform returned to the US market in December 2025 after shutting down operations in 2022 due to a CFTC settlement. L'acquisition de la plateforme d'échange réglementée par la CFTC, QCEX, en juillet 2025 a permis ce retour. En janvier 2026, le Nevada a obtenu une ordonnance d'interdiction temporaire contre Polymarket. À la suite de ces événements, Crypto.com a suspendu volontairement les contrats sportifs dans plusieurs États après avoir reçu des ordres de cesser et s'abstenir.
Pourtant, l'action de l'Arizona signale que les États individuels ne sont pas disposés à céder leur autorité sur les jeux d'argent sans résister. Le secteur américain des marchés de prévision a généré plus de 44 milliards de dollars de volume de trading en 2025. Seul en février 2026, Kalshi et Polymarket ont cumulé près de 18 milliards de dollars. Plus le marché grandit, plus les régulateurs d'État réagissent avec agressivité.