L'Argentine vient de faire quelque chose qui aurait été impensable il y a 18 mois : elle a informé ses citoyens qu'ils pouvaient acheter autant de dollars qu'ils le souhaitent.
Le gouvernement du président Javier Milei a levé la plupart des contrôles sur les changes du peso, supprimant les plafonds sur les achats de dollars et permettant aux entreprises de rapatrier librement leurs bénéfices. Cette mesure intervient alors que les réserves internationales brutes du pays ont atteint leur niveau le plus élevé depuis 2019, offrant à Buenos Aires suffisamment de marge financière pour assouplir son contrôle sur sa monnaie depuis des années.
Un filet de sécurité de 20 milliards de dollars
Ce n’est pas l’Argentine qui improvise. La libéralisation est soutenue par un accord de 20 milliards de dollars avec le Fonds monétaire international. Un premier déboursement de 12 milliards de dollars est déjà arrivé, renforçant directement les réserves de la banque centrale et offrant au gouvernement la marge de manœuvre nécessaire pour agir.
Le peso est désormais négocié dans une bande gérée de 1 000 à 1 400 ARS par dollar américain. Cette bande s'élargit de 1 % chaque mois, une approche progressive conçue pour permettre à la monnaie de trouver progressivement son niveau de marché, sans connaître un effondrement similaire à ceux qui ont marqué la politique monétaire argentine pendant des décennies.
La stratégie marque un changement philosophique clair. Pendant des années, l'Argentine a appliqué des contrôles stricts des capitaux, connus localement comme le « cepo », pour empêcher les dollars de quitter le pays. Ces contrôles ont créé un vaste marché noir pour les dollars, déformé le commerce et rendu presque impossible pour les entreprises étrangères de transférer des fonds vers ou depuis le pays.
Les États-Unis ont également mis des ressources en jeu. Le Fonds de stabilisation des échanges des États-Unis a acheté des pesos argentins pour soutenir l'effort de stabilisation.
De la crise à la flottation contrôlée
Lorsque Milei a pris ses fonctions en décembre 2023, l'une de ses premières mesures majeures a été une dévaluation brutale du peso, passant de 400 à 800 ARS par dollar. Cette dépréciation de 50 % visait à réduire l'écart entre le taux de change officiel et le taux du marché noir, qui avait fortement augmenté sous l'administration précédente.
Le gouvernement l'a associé à une austérité fiscale agressive, en réduisant les subventions et en coupant les dépenses publiques pour rapprocher le budget de l'équilibre.
Ce que cela signifie pour les investisseurs et les marchés cryptos
L'Argentine a été l'un des pays les plus enthousiastes au monde en matière d'adoption des stablecoins. Lorsque votre monnaie nationale perd la moitié de sa valeur overnight et que vous ne pouvez pas acheter légalement des dollars, les USDT et USDC deviennent une bouée de sauvetage, et non une spéculation.
Si les Argentins peuvent désormais accéder librement aux dollars via les canaux bancaires normaux, l'urgence de détenir des stablecoins comme proxy du dollar diminue aux marges. Le premium du marché noir, qui rendait autrefois la crypto la méthode la moins chère pour obtenir une exposition au dollar, devrait fortement se réduire.
Pour les investisseurs traditionnels, la suppression des restrictions sur le rapatriement des bénéfices est l'élément principal. Les entreprises étrangères ont historiquement été réticentes à investir du capital en Argentine précisément parce qu'il était si difficile de retirer leurs fonds. Éliminer cette barrière pourrait débloquer des investissements étrangers directs significatifs, notamment dans les secteurs de l'énergie, de l'agriculture et de l'exploitation minière, où l'Argentine présente des avantages naturels évidents.
À surveiller : l'écart entre le taux de change officiel et le taux du marché parallèle. Si cet écart reste faible, cela signifie que le marché considère la bande comme crédible. S'il s'élargit, cela signifie que les traders parient sur le fait que la banque centrale épuisera eventually ses réserves.