Alors que les actions technologiques pleurent dans la panique liée à l'IA, Apple gravit silencieusement le sommet de l'histoire.Auteur et source de l'article : Wall Street Journal
Le cours de l'action Apple a résisté au repli général du marché la semaine dernière, atteignant pour la première fois une capitalisation boursière dépassant 500 milliards de dollars, se rapprochant ainsi du titre de plus grande capitalisation mondiale détenue par NVIDIA. Parallèlement, la corrélation glissante sur deux mois entre Apple et l'indice Nasdaq 100 est passée pour la première fois dans l'histoire d'Apple en territoire négatif. Ce mouvement rare reflète un questionnement profond du marché sur la stratégie d'investissement à fort capital requis dans l'IA, ainsi qu'un déplacement massif des capitaux vers des actifs technologiques défensifs à faible intensité en IA.
La forte performance d'Apple n'est pas un événement isolé. Selon Bloomberg, Apple organisera une conférence « Pro and tell » à Los Angeles le 28 octobre, au cours de laquelle elle lancera son premier MacBook avec écran tactile. Précédemment, l'entreprise a déjà lancé le smartphone pliable iPhone Duo et le centre intelligent HomeView, marquant une période de lancement de produits intense.
Cependant, les analystes sont divisés sur les perspectives d'Apple : les haussiers le considèrent comme un gagnant défensif à l'ère de l'IA, tandis que les baissiers mettent en garde contre une valorisation qui surévalue sérieusement les fondamentaux.
Divergence de marché sans précédent : Apple devient un « havre de sécurité » pour le secteur technologique. L'écart entre Apple et le marché global dépasse les limites de l'expérience historique.
Analyse basée sur les données de Goldman Sachs et Bloomberg : la corrélation glissante sur deux mois entre Apple et l'indice Nasdaq 100 est passée pour la première fois en territoire négatif, tout comme la divergence avec l'indice Philadelphia Semiconductor (SOX). Plus préoccupant encore, Apple s'est désynchronisé du mouvement global des « Seven Giants », affichant une force relative inédite par rapport aux autres grandes actions technologiques.
Du point de vue de l'évaluation, le rendement actuel du cash-flow libre à terme d'Apple est d'environ 3,15 %, supérieur au niveau global de l'indice Nasdaq 100, ce qui lui confère, aux yeux des investisseurs institutionnels, à la fois une dynamique de croissance et une dimension défensive. The Market Ear qualifie Apple de « choix ultime d'actif refuge au sein du secteur technologique » et souligne que, bien que sa volatilité ait augmenté, la pression reste limitée par rapport à l'ambiance de panique qui affecte l'ensemble du secteur technologique.
Narrative du « IA légère » : les dépenses en capital sont devenues le principal atout. La logique centrale de cette hausse d'Apple réside dans la réévaluation par le marché du modèle d'investissement élevé dans l'IA.
L'analyste de Melius, Ben Reitzes, a déclaré lors d'une interview que Apple est « le meilleur exemple du marché récompensant les faibles dépenses en capital et une stratégie indépendante des modèles d'IA », et maintient son évaluation d'achat avec un prix cible de 370 dollars. En comparaison, des concurrents tels qu'Alphabet, Microsoft et Amazon prévoient d'investir des centaines de milliards de dollars dans les infrastructures IA, tandis qu'Apple a jusqu'à présent limité ses investissements directs dans ce domaine.
The Market Ear a également mentionné dans son rapport du 23 septembre que Apple devient un « bénéficiaire inattendu » des transactions d'inférence IA — sa stratégie de déploiement de l'IA en périphérie pourrait occuper une position unique dans l'évolution du paysage des besoins en puissance de calcul. Depuis la publication de ce rapport, les actions d'Apple ont clairement surperformé celles de NVIDIA, avec une divergence particulièrement marquée sur une période de six mois.
Les précommandes de l’iPhone Duo affichent un vif succès, mais les analystes restent sceptiques quant à l’iPhone pliable d’Apple. Les précommandes de l’iPhone Duo ont été ouvertes vendredi dernier, avec un prix de départ à 1 999 dollars et un prix maximal de 3 199 dollars pour la configuration la plus élevée. Apple a qualifié la demande de précommandes de « hors du commun », et les dates de livraison se sont rapidement étendues jusqu’à janvier prochain.
Cependant, les analystes n'interprètent pas uniformément cette forte demande. Edison Lee, analyste chez Jefferies, estime que les données de réservation indiquent un volume d'expéditions de 6 à 7 millions d'unités cette année, ce qui correspond aux attentes du marché et ne présente aucun dépassement. Il attribue les retards de livraison à « une faible rentabilité de production », avec une capacité mensuelle maximale d'environ 2 millions d'unités, tout en soulignant que la demande pourrait inclure des achats spéculatifs liés à « l'arbitrage et la revente ». Lee maintient son avis « sous-performer » sur Apple, avec un prix cible de 263,66 dollars.
L'analyste de Rosenblatt Securities, Barton Crockett, maintient également une notation neutre avec un prix cible de 303 dollars. Dans son rapport, il souligne que la production de l'iPhone Duo est limitée par un faible taux de rendement des panneaux OLED pliables et des composants de charnière, et que les rapports médiatiques indiquent une production annuelle comprise entre 6 et 10 millions d'unités, ce qui correspond globalement aux attentes de Wall Street.
Stratégie de premiumisation : L’augmentation du prix moyen compense les inquiétudes liées aux volumes de ventes. Apple n’a pas lancé d’iPhone 18 standard cet automne, proposant uniquement les trois modèles haut de gamme : Pro, Pro Max et Duo. L’iPhone 18 d’entrée de gamme devrait être disponible au printemps prochain.
L'analyste de KeyBanc, Brandon Nispel, reste prudent à ce sujet. Dans son rapport aux clients, il cite une enquête auprès des utilisateurs d'iPhone, indiquant que la volonté des consommateurs de mettre à jour leurs appareils diminue en raison de la hausse des prix, de la réduction des promotions des opérateurs, ainsi que du fait que les performances des appareils actuels suffisent déjà aux besoins quotidiens, « ce qui entraînera finalement une légère baisse des ventes ». Nispel maintient son avis « sous-peser » sur Apple, avec un prix cible de 250 dollars, ce qui implique un potentiel de baisse d'environ 27 % par rapport au cours de clôture du vendredi dernier.
Cependant, la plupart des analystes estiment que le portefeuille de produits haut de gamme stimulera une augmentation significative du prix moyen de vente des iPhone, atténuant ainsi en partie la pression sur les volumes. L'analyste de Bank of America Securities, Wamsi Mohan, maintient une recommandation d'achat avec un prix cible de 370 dollars, invoquant « un retour sur capital robuste, un potentiel avantage en matière d'IA en périphérie, ainsi qu'une valeur d'option liée aux nouveaux produits et nouveaux marchés ».
Évaluation de 5 000 milliards de dollars : prime raisonnable ou anticipation excessive ? La capitalisation boursière d'Apple dépasse les 5 000 milliards de dollars, avec un PER estimé à environ 36 fois pour l'exercice fiscal 2027, nettement supérieur à la moyenne historique.
La question centrale pour les investisseurs est de savoir si la croissance des bénéfices d'Apple peut justifier ce niveau de valorisation. Depuis le début de l'année, le cours de l'action Apple a augmenté d'environ 26 %, et certains investisseurs doutent de la pérennité de cette hausse.
La divergence entre les porteurs et les vendeurs repose fondamentalement sur des jugements différents concernant la position du modèle économique d'Apple à l'ère de l'IA : les haussiers estiment que sa stratégie « légère en actifs, forte en écosystème » émergera comme gagnante après l'éclatement de la bulle de l'IA ; les baissiers, quant à eux, craignent que la valorisation actuelle ne soit plus soutenable en l'absence de catalyseurs concrets de revenus liés à l'IA. La capacité d'Apple à maintenir une capitalisation boursière de 5 000 milliards de dollars dépendra peut-être de la présentation du 28 octobre, qui devra apporter de véritables surprises.
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