Auteur : Claude, Shenchao TechFlow
Deep潮导读 : Après la clôture des marchés américains le 30 juillet, une vague de résultats financiers a été publiée. Apple a annoncé un chiffre d'affaires du T3 à 109,4 milliards de dollars, en hausse de 16 % en glissement annuel ; les ventes d'iPhone ont atteint 54,2 milliards de dollars, en augmentation de plus de 20 % pour le troisième trimestre consécutif. Toutefois, les revenus de la région Grande Chine et les revenus liés aux services ont été en dessous des attentes. Tim Cook a qualifié la hausse des prix des stockages de « phénomène centenaire », ce qui a entraîné une baisse d'environ 6 % après la clôture. Amazon a enregistré un chiffre d'affaires du T2 à 200,6 milliards de dollars, dépassant les attentes ; les revenus d'AWS ont atteint 42,2 milliards de dollars, en hausse de 37 % en glissement annuel, soit la croissance la plus rapide depuis 2021. Le portefeuille de commandes s'élève à 496 milliards de dollars. Le PDG Jassy a déclaré qu'AWS deviendrait une activité de mille milliards de dollars, mais les dépenses en capital relevées à 220 milliards de dollars « restent insuffisantes », ce qui a fait grimper le cours de plus de 10 % après la clôture. Reddit a vu ses revenus augmenter de 61 % pour atteindre 805 millions de dollars, dépassant largement les attentes et relevant ses prévisions, mais le cours a chuté de plus de 10 % après la clôture en raison d'une « instabilité » du trafic provenant des recommandations et recherches.
Apple : Tim Cook lance un avertissement sur les coûts « une fois tous les cent ans » lors de son dernier appel résultats
Apple a annoncé un chiffre d'affaires de 109,4 milliards de dollars pour le Q3 FY2026 (trimestre se terminant le 27 juin), en hausse de 16 % en glissement annuel, et un BPA de 2,02 dollars, en hausse de 29 %. Le chiffre d'affaires et les bénéfices ont dépassé les attentes des analystes, respectivement de 108,8 milliards de dollars et de 1,89 dollar.
Les revenus de l’iPhone s’élèvent à 54,25 milliards de dollars américains, en hausse de 22 % en glissement annuel et au-delà des attentes de 53,86 milliards de dollars américains, marquant le troisième trimestre consécutif avec une croissance supérieure à 20 %, soit un record historique pour le trimestre de juin. Les revenus du Mac atteignent 10,35 milliards de dollars américains, en hausse de 29 %, portés par les MacBook Neo et MacBook Pro.
Mais deux indicateurs clés ont été en dessous des attentes. Les revenus provenant des services s'élèvent à 30,74 milliards de dollars, inférieurs aux attentes des analystes de 31,22 milliards de dollars. Les revenus de la région Grande Chine s'élèvent à 18,8 milliards de dollars, inférieurs aux attentes de Bloomberg de 19,6 milliards de dollars.
Le cours de l'action a chuté d'environ 6 % après la clôture. CNBC a souligné que, malgré une recette supérieure aux attentes, l'impact des coûts de stockage se fait déjà sentir ce trimestre et deviendra un facteur négatif plus important à l'avenir.
Il s'agit de la dernière conférence téléphonique sur les résultats de Tim Cook en tant que PDG (le poste sera repris le 1er septembre par John Ternus, responsable du génie matériel). Le discours d'adieu de Cook a laissé un avertissement sérieux sur les coûts. Il a déclaré lors de la conférence : « Nous avons augmenté les prix à contrecœur. Je décrirais la tendance des prix du stockage comme une “inondation centenaire”, avec une hausse exponentielle des prix du stockage. »
Apple a augmenté les prix des Mac et des iPad en juin, et la direction a averti que les coûts de stockage augmenteraient encore au troisième trimestre. La prévision de chiffre d'affaires pour le prochain trimestre s'élève à une croissance annuelle de 9 % à 11 %, avec un taux de marge brute attendu de 47 % à 48 % (environ 46,5 % hors remboursement des droits de douane). Le ralentissement de la croissance s'explique principalement par un effet négatif du change d'environ 2,5 point de pourcentage et une contraction accrue des chaînes d'approvisionnement.
Les problèmes structurels en Grande Chine méritent une attention particulière. Bien que les données de IDC montrent que la part de marché d'Apple sur le marché chinois des smartphones a augmenté de 13,9 % à 18,1 %, soit une hausse de 22,4 % en glissement annuel, une partie de cette croissance provient d'achats anticipés par les consommateurs — Apple ayant suggéré une hausse des prix au second semestre, ce qui a stimulé une vague de demandes précipitées. Cela signifie que les chiffres chinois du second semestre pourraient faire face à un risque de surconsommation.
Amazon : AWS enregistre cinq trimestres consécutifs de croissance accélérée, Jassy prédit un revenu d'un billion, mais les dépenses en capital de 220 milliards « sont encore insuffisantes »
Le chiffre d'affaires total d'Amazon pour le Q2 s'élève à 200,6 milliards de dollars, en hausse de 20 % par rapport à l'année précédente, dépassant les attentes des analystes de 196,5 milliards de dollars. L'EPS est de 5,75 dollars, bien au-delà du chiffre attendu de 1,82 dollar, mais inclut 53,4 milliards de dollars de revenus hors activité avant impôts, principalement issus des gains sur investissement dans Anthropic.
AWS est au cœur de ce rapport financier. Le revenu trimestriel d'AWS s'élève à 42,2 milliards de dollars, en hausse de 36,7 % sur un an, soit la croissance la plus rapide depuis 2021, et dépasse largement l'estimation des analystes de 40,5 milliards de dollars. Le revenu annuel d'AWS atteint déjà 169 milliards de dollars ; s'il était comptabilisé séparément, il se classerait 24e au classement Fortune 500. Le bénéfice opérationnel d'AWS s'élève à 16,6 milliards de dollars, en hausse de 64 %, avec une marge opérationnelle de 39,4 %.
Jassy a évoqué plusieurs chiffres clés lors de la conférence téléphonique. Le carnet de commandes d'AWS (revenus contractuels signés mais encore non réalisés) s'élève à 496 milliards de dollars. Jassy a déclaré qu'AWS « deviendrait très probablement une activité générant un revenu annuel de mille milliards de dollars à l'avenir ». Les activités d'IA et de puces développées en interne (Trainium, Graviton) génèrent chacune un revenu annuel dépassant 25 milliards de dollars, avec une croissance annuelle à trois chiffres.
Les dépenses en capital continuent d'augmenter. Jassy a relevé la prévision des dépenses en capital pour l'ensemble de l'année 2026 de 200 milliards de dollars à 220 milliards de dollars, principalement en raison de la hausse des coûts des puces de stockage. Mais il a ajouté : « 220 milliards de dollars ne suffiront toujours pas à couvrir l'ensemble des besoins de 2026. Je crois qu'il en sera de même pour 2027. »
Jassy a expliqué en détail aux analystes la logique de retour sur capital : la durée de vie des serveurs est d'au moins 5 à 6 ans, la majeure partie de la puissance de calcul AI est contractée sur au moins 5 ans, et les serveurs ainsi que les équipements réseau génèrent des flux de trésorerie libres significatifs dans les 2 à 3 ans suivant le seuil de rentabilité. « Au fil du temps, la croissance des revenus dépassera la croissance des dépenses en capital additionnelles. »
En ce qui concerne les prévisions du T3, Amazon anticipe un chiffre d'affaires de 197 à 202 milliards de dollars américains. Ce chiffre est inférieur à l'attente des analystes de LSEG, qui s'élevait à 204,1 milliards de dollars, mais l'entreprise explique que la date du Prime Day, déplacée de juillet à juin cette année, a faussé la base de comparaison annuelle ; une fois cet élément exclu, la croissance serait supérieure de 400 points de base.
Le cours après la clôture a augmenté de plus de 10 %. Le marché a clairement jugé : dans la course aux armements des infrastructures IA, Amazon est actuellement celle qui a obtenu le plus de commandes et qui connaît la croissance la plus rapide.
Reddit : Révision à la hausse supérieure aux attentes, mais la baisse du trafic de recherche suscite des ventes
Les revenus de Reddit pour le Q2 s'élèvent à 805 millions de dollars, en hausse de 61 % en glissement annuel, largement au-delà de l'attente de LSEG de 730 millions de dollars. L'EPS est de 1,25 dollar, bien au-dessus de l'attente de 0,95 dollar. Le bénéfice net s'élève à 253 millions de dollars, en hausse presque du double sur un an. Il s'agit du huitième trimestre consécutif où les revenus de Reddit augmentent de plus de 60 %.
Les prévisions pour le T3 sont tout aussi solides : un chiffre d'affaires attendu de 860 à 870 millions de dollars (milieu de gamme : 865 millions de dollars), dépassant les attentes des analystes de 828 millions de dollars. L'EBITDA ajusté est attendu entre 385 et 395 millions de dollars, dépassant également les attentes de 368 millions de dollars.
Les revenus publicitaires ont augmenté de 64 % pour atteindre 762 millions de dollars, avec une croissance de 84 % des revenus internationaux. Le nombre d'utilisateurs actifs quotidiens mondiaux (DAUq) a augmenté de 18 % pour atteindre 130,3 millions, tandis que les DAUq aux États-Unis ont progressé de 6 % pour s'établir à 53,2 millions. Le cash-flow libre a doublé pour atteindre 261 millions de dollars.
Tous les indicateurs clés ont dépassé les attentes. Toutefois, le cours de l'action a chuté de plus de 10 % après la clôture.
Reddit a déclaré dans une lettre aux investisseurs que le trafic provenant des recherches était « instable », ce qui a touché une corde sensible chez les investisseurs, car une part significative de ses nouveaux utilisateurs provient des pages de résultats Google, et tout ajustement de l’algorithme de recherche de Google (par exemple, le remplacement des résultats traditionnels par des résumés IA) pourrait affecter son coût d’acquisition d’utilisateurs et son plafond de croissance.
Un autre facteur est la valorisation. Le cours de Reddit a déjà fortement augmenté depuis le début de l'année ; dans un contexte de croissance supérieure à 60 % sur plusieurs trimestres consécutifs, le marché augmente progressivement son seuil de tolérance aux résultats « supérieurs aux attentes ». Une dépasser de près de 10 % des revenus et de 4 % des prévisions, qui auparavant aurait pu provoquer une forte hausse, ne suffit plus aujourd'hui qu'à éviter une baisse — toute inquiétude mineure devient alors un motif de vente.
Coût de stockage : le fil rouge commun aux trois rapports financiers
En examinant les trois rapports financiers ensemble, la hausse des prix des puces de stockage est la variable centrale qui les relie.
Apple subit directement l'impact sur le côté consommateur : la « crue centennale » des coûts de stockage a contraint l'entreprise à augmenter les prix de ses Mac et iPad, à réviser à la baisse ses prévisions de marge brute, et à faire face à une pression accrue au deuxième semestre. Amazon ressent quant à lui une pression au niveau de l'infrastructure : la hausse des coûts de stockage est la principale raison pour laquelle les dépenses en capital de 200 milliards de dollars ont été révisées à la hausse depuis 220 milliards de dollars.
Le marché mondial du DRAM ne compte que trois fournisseurs principaux : Samsung, SK Hynix et Micron. La demande croissante de mémoire à haut débit (HBM) pour l'IA a complètement bouleversé l'équilibre entre l'offre et la demande sur le marché traditionnel des mémoires. Cook a déclaré lors de la conférence téléphonique qu'Apple « évalue toutes les options de flexibilité d'approvisionnement ». Plus problématique encore, le 30 juillet, des sénateurs américains ont exigé qu'Apple cesse d'acheter auprès des fabricants chinois de mémoire Yangtze Memory Technologies (YMTC) et CXMT Memory (CXMT) avant le 21 août, réduisant davantage les options d'approvisionnement d'Apple.
Pour les investisseurs, les puces de stockage constituent une variable de coût clé pour le secteur technologique au second semestre de cette année. Elles influencent à la fois la marge brute des appareils électroniques grand public et l'efficacité des dépenses en capital des fournisseurs de cloud, tandis que l'offre ne montre aucun signe de soulagement à court terme.