Anthropic, l'entreprise derrière Claude, a reçu une notation de crédit basse, soulevant des questions sur les risques derrière le boom des investissements dans l'IA. Les défenseurs du bitcoin voient un problème bien plus vaste émerger dans la finance traditionnelle.
L'agence de notation Kroll Bond Rating Agency (KBRA) a attribué à Anthropic une notation BB+ en juin, bien que cette évaluation n'ait été rendue publique qu'en octobre.
BB+ se situe un niveau en dessous du grade investissement. En termes simples, cela signifie que prêter à cette entreprise comporte un risque de crédit plus élevé que de prêter à des emprunteurs mieux notés.
Les investisseurs exigent donc des rendements plus élevés pour se compenser.
L'évaluation a également couvert 4,4 milliards de dollars de dette junior dans le cadre de l'opération de financement de 35 milliards de dollars d'Anthropic pour des puces IA. Cette dette offrait un rendement annuel d'environ 8,5 %, contre 5,75 % pour la dette senior garantie par Broadcom.
Mais pourquoi les investisseurs en bitcoin devraient-ils s'intéresser à la notation de crédit d'une entreprise d'intelligence artificielle ?
Pourquoi la notation d'Anthropic a déclenché un débat sur le bitcoin
Le problème dépasse Anthropic. Les coûts d'emprunt du gouvernement américain augmentent également, remettant en question la manière dont les investisseurs perçoivent les actifs sûrs.
Le rendement des Treasury à 10 ans a dépassé 5,3 % début octobre, atteignant un plus haut sur 24 ans.
Des rendements plus élevés entraînent une perte de valeur marchande des obligations existantes. Les investisseurs qui vendent avant l'échéance peuvent subir des pertes, même sur la dette gouvernementale.
L'investisseur de ParaFi Jeff Park a mis en lumière ces développements, mettant en doute le portefeuille traditionnel 60/40, qui alloue 60 % aux actions et 40 % aux obligations pour assurer la stabilité.
Le PDG de Blockstream, Adam Back, est allé plus loin.
Son argument est que chaque investissement doit être évalué par rapport au rendement potentiel de la détention de bitcoin.
Cependant, la volatilité du bitcoin complique cette comparaison. Les obligations d'État présentent toujours un risque de défaut beaucoup plus faible, tandis que le bitcoin n'offre aucun rendement garanti.
L'analyste bitcoin Willy Woo a également averti qu'une économie basée sur le bitcoin pourrait connaître une croissance plus lente car la dette deviendrait plus difficile à rembourser.
Entre-temps, les ETF sur obligations ont attiré des entrées record, ce qui suggère que les investisseurs accordent toujours de la valeur aux actifs à revenu fixe.
La notation d'Anthropic a fourni aux partisans du bitcoin de nouvelles armes. Il reste à voir si cet argument convaincra les investisseurs traditionnels.
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