Anthropic avance à grands pas vers ce qui pourrait devenir la plus grande introduction en bourse d'IA de l'histoire, et les investisseurs qui se pressent pour participer ont une demande persistante : montrez-nous les justificatifs.
Le taux de revenu annuelisé du maker Claude a augmenté de environ 9 milliards de dollars à la fin de 2025 à plus de 65 milliards de dollars à la fin juillet 2026.
Les chiffres derrière la frénésie
Le chiffre d'affaires préliminaire d'Anthropic pour le Q2 2026 s'est établi à 11,5 milliards de dollars, contre 4,73 milliards de dollars au Q1 2026. À titre de comparaison, le chiffre d'affaires du Q2 2025 était de 787 millions de dollars. Ainsi, l'entreprise a multiplié environ par 15 son chiffre d'affaires trimestriel en un seul an.
Cette croissance a également poussé l'entreprise dans un territoire inconnu : la rentabilité. Anthropic a enregistré son premier bénéfice opérationnel trimestriel d'environ 559 M$ au T2 2026.
La dernière levée privée de l'entreprise, une série H record de 65 milliards de dollars conclue à la fin mai 2026, a valorisé Anthropic à 965 milliards de dollars après injection. Certains investisseurs potentiels en IPO prévoient désormais une valorisation sur le marché public dépassant 2 billions de dollars.
Les projections de revenus internes pour 2028 se situent dans la fourchette de 190 à 200 milliards de dollars, selon les chiffres partagés avec des potentiels investisseurs.
La question comptable que les investisseurs posent constamment
La croissance des revenus aussi brutale attire un type spécifique de scrutiny, et les investisseurs potentiels en IPO se concentrent sur un problème en particulier : la manière dont Anthropic comptabilise les revenus générés par des partenariats de revendeurs cloud.
La distinction est plus importante qu'elle n'y paraît. Lorsqu'Anthropic vend ses modèles via un partenaire comme Amazon Web Services ou Google Cloud, la question est de savoir si l'entreprise enregistre l'intégralité du montant payé par les clients (chiffre d'affaires brut) ou uniquement sa part après que le fournisseur de cloud a prélevé sa commission (chiffre d'affaires net).
Les clients professionnels représentent déjà environ 80 % du chiffre d'affaires d'Anthropic. Plus de 1 000 entreprises dépensaient au moins 1 M$ par an sur les produits d'Anthropic au mois d'avril 2026. Beaucoup de ces clients accèdent à Claude via AWS Bedrock ou Google Cloud Vertex AI, ce qui signifie que la question du brut versus net touche une part significative du chiffre d'affaires total.
Le chemin vers les marchés publics
Anthropic a soumis confidentiellement son projet de déclaration d'enregistrement S-1 à la SEC en juin 2026. L'entreprise travaille avec Goldman Sachs, Morgan Stanley et JPMorgan en tant que souscripteurs.
Le dépôt public du S-1 est attendu à la fin septembre 2026, avec une campagne de présentation potentiellement lancée au milieu d'octobre.
L'entreprise a levé entre 118 milliards et 130 milliards de dollars en capital privé au cours de son histoire de financement. Amazon détient environ 21 % de l'entreprise, tandis qu'Alphabet en possède environ 15 %.
Pour Amazon en particulier, le calcul est frappant. Une participation de 21 % dans une entreprise évaluée à 2 billions de dollars vaudrait environ 420 milliards de dollars.
Ce que cela signifie pour le secteur de l'IA
Le IPO d'Anthropic servira de signal de prix pour l'ensemble de l'industrie de l'IA. Si l'entreprise atteint une valorisation de 2 billions de dollars, elle fixe effectivement un nouveau plafond pour ce que les marchés publics sont prêts à payer pour les capacités d'IA de pointe.
Il y a aussi une dimension de risque à surveiller. Une croissance des revenus passant de 787 millions à 11,5 milliards de dollars en un an est extraordinaire, mais cela signifie également que l’entreprise dispose d’une base historique très limitée pour prédire le churn, la saisonnalité ou le risque de concentration clientèle. Les investisseurs qui projettent des revenus de 190 à 200 milliards de dollars en 2028 parient essentiellement sur une tendance tracée à partir de moins de quatre trimestres de données significatives qui s’étendra régulièrement sur six trimestres supplémentaires.
Le premier bénéfice opérationnel est encourageant, mais 559 M$ sur un chiffre d'affaires trimestriel de 11,5 Mds $ implique des marges faibles par rapport aux entreprises de logiciel pur. Les dépenses en capital pour l'infrastructure de calcul, les coûts de main-d'œuvre pour les chercheurs en IA de premier plan et les frais continus d'entraînement des modèles pèsent sur le résultat net.