Engagement de 895,4 milliards de dollars d'Anthropic pour l'expansion de l'infrastructure de calcul

Auteur : Su Yang

Édité par Xu Qingyang

Source : 腾讯科技

Les entreprises d'IA deviennent de grands acheteurs d'infrastructures.

La stratégie d'expansion d'Anthropic s'est étendue de l'entraînement de modèles et de la conquête de clients entreprises à la construction de centres de données, à l'achat de puces et à la coordination des ressources énergétiques. Pour obtenir une capacité de calcul suffisante, cette entreprise commence à intervenir directement dans des tâches qui étaient auparavant principalement assumées par les fournisseurs de services cloud et les opérateurs d'infrastructure.

Le 2 novembre, heure américaine, Anthropic a déposé une version mise à jour de son prospectus auprès de la Securities and Exchange Commission. Le document complétait les données financières du troisième trimestre 2026 et révélait des accords d'achat et de location à long terme.

Les documents montrent que la puissance de calcul est devenue le coût le plus important dans le processus d'expansion d'Anthropic. Pour répondre aux besoins d'entraînement du modèle Claude et aux appels des clients professionnels, l'entreprise a signé des accords à long terme avec des fournisseurs de services cloud tels qu'Amazon, Google et Microsoft, et a commencé à acheter directement des puces, à participer à la construction de centres de données, et à chercher des ressources en électricité et en infrastructures auprès d'anciennes entreprises minières de cryptomonnaie et de nouveaux fournisseurs de services cloud.

Le prospectus mis à jour indique que le chiffre d'affaires d'Anthropic pour le troisième trimestre s'est élevé à 16,96 milliards de dollars américains, contre 11,56 milliards de dollars américains au deuxième trimestre, et bien au-delà des environ 1,38 milliard de dollars américains au même trimestre de 2025.

Au cours des trois premiers trimestres de cette année, les revenus cumulés d'Anthropic s'élèvent à 33,242 milliards de dollars, contre 2,545 milliards de dollars pendant la même période l'année dernière, soit une augmentation d'environ 12 fois.

Cependant, la croissance des revenus n'a pas été accompagnée d'une amélioration proportionnelle du bénéfice opérationnel.

Au troisième trimestre, les frais d'exploitation d'Anthropic ont atteint 17,5 milliards de dollars, contre 10,6 milliards de dollars au deuxième trimestre. L'entreprise a enregistré une perte d'exploitation de 567 millions de dollars pendant cette période, contre un bénéfice d'exploitation de 974 millions de dollars au deuxième trimestre. Les frais liés au calcul et à l'infrastructure ont atteint environ 9,9 milliards de dollars, soit presque le double des environ 5,6 milliards de dollars du deuxième trimestre.

Anthropic attribue principalement la transformation de son bénéfice opérationnel en perte à l'achat à court terme de puissance de calcul. En raison de la croissance de la demande des clients dépassant l'offre de puissance de calcul verrouillée précédemment, Anthropic a dû acheter temporairement des ressources de calcul supplémentaires sur le marché, dont les prix à court terme sont nettement plus élevés que ceux des accords pluriannuels.

Au troisième trimestre, les dépenses à court terme d'Anthropic pour l'achat de puissance de calcul s'élèvent à environ 5 milliards de dollars. En outre, une charge non monétaire liée à un programme de correspondance des dons des employés, d'environ 2 milliards de dollars, a également eu un impact sur les résultats opérationnels du trimestre.

Après déduction des rémunérations sous forme d'actions et des frais de correspondance des dons mentionnés ci-dessus, la marge opérationnelle ajustée d'Anthropic pour le troisième trimestre s'est située à environ 15 %, contre 19 % au deuxième trimestre. La baisse de la marge ajustée reflète le fait que les coûts d'achat de puissance de calcul et d'autres coûts opérationnels continuent de peser sur les marges pendant l'expansion des revenus.

Les revenus ont également été affectés. Anthropic a révélé que la croissance des revenus due à une augmentation de l'utilisation par les clients du deuxième au troisième trimestre a été en partie compensée par la baisse des prix des nouvelles versions de modèles et des remises contractuelles, pour un montant d'environ 600 millions de dollars.

Anthropic a enregistré une perte nette de 23,29 milliards de dollars au troisième trimestre, contre 66,3 milliards de dollars au deuxième trimestre. Les pertes nettes cumulées pour les trois premiers trimestres s'élèvent à 104,039 milliards de dollars, dont environ 94,3 milliards de dollars sont liées à des variations de la valeur juste des instruments financiers tels que des billets convertibles et des passifs dérivés, principalement en raison de la hausse de l'évaluation de l'entreprise.

Le prospectus révèle qu'au 30 septembre, les engagements de dépenses cumulés d'Anthropic issus d'engagements d'achat et de contrats de location s'élevaient à 895,4 milliards de dollars, la grande majorité liés aux ressources informatiques et à l'infrastructure.

Parmi ceux-ci, environ 447,5 milliards de dollars sont prévus pour être réalisés avant le 31 décembre 2030, le reste s'étalant de 2031 à 2045. Les engagements échus dans les 12 prochains mois s'élèvent à environ 69,8 milliards de dollars.

Ce montant ne correspond pas à une dette générant des intérêts déjà constituée, ni à une obligation pour Anthropic de payer intégralement la somme immédiatement. Il comprend divers types de contrats d'achat, de location d'équipements et d'accords liés aux centres de données, avec des échéances de paiement réparties sur plusieurs années à venir. Toutefois, certains contrats sont fortement contraignants, et l'entreprise pourrait devoir assumer des obligations de paiement même si l'utilisation réelle est inférieure aux prévisions.

Du point de vue de la structure des contrats, les engagements de location non encore commencés s’élèvent à environ 321,4 milliards de dollars, et les engagements fixes minimaux d’achat à environ 265,6 milliards de dollars. Ces accords à long terme verrouillent à l’avance les coûts futurs d’achat de puissance de calcul et d’utilisation d’infrastructure, tout en engageant l’entreprise sur une période prolongée en matière de paiements.

Au 30 septembre, Anthropic détenait 131,845 milliards de dollars en espèces, équivalents de trésorerie et investissements à court terme. Si l'on inclut les lignes de crédit disponibles, la liquidité totale de l'entreprise s'élève à environ 146,6 milliards de dollars.

La taille des engagements à long terme est nettement supérieure aux fonds en caisse. 895,4 milliards de dollars représentent environ 6,8 fois les liquidités et les investissements à court terme d'Anthropic ; les engagements échelonnés sur les 12 prochains mois, soit environ 69,8 milliards de dollars, équivalent à environ 53 % des liquidités et investissements à court terme actuels.

Le prospectus souligne également les risques opérationnels associés. Les revenus d'Anthropic proviennent principalement d'activités facturées à l'utilisation, la majeure partie des revenus n'étant pas garantie par des contrats à long terme, tandis que les dépenses en puissance de calcul et en infrastructure nécessitent généralement des engagements sur plusieurs années à l'avance. L'entreprise peut signer des accords à long terme sur la base de revenus anticipés, mais les revenus réels futurs pourraient ne pas atteindre ces prévisions.

Si les revenus des clients ne permettent pas de couvrir les paiements associés, ou si l'entreprise ne peut pas continuer à financer ses opérations à des conditions acceptables, Anthropic pourrait ne pas être en mesure d'exécuter certaines obligations contractuelles. Une violation de certains accords commerciaux pourrait également déclencher des clauses de défaut croisé dans les accords de crédit et les billets convertibles, entraînant l'échéance anticipée de la dette et même la résiliation de la collaboration avec les fournisseurs.

La croissance des coûts est déjà reflétée dans les données financières. Au cours des trois premiers trimestres, les frais de calcul et d'infrastructure d'Anthropic ont augmenté de 329 % par rapport à la même période de l'année précédente, soit une hausse d'environ 14,4 milliards de dollars. Les frais associés au troisième trimestre s'élèvent à environ 9,9 milliards de dollars, représentant environ 58 % du chiffre d'affaires du trimestre.

Selon des médias étrangers, à la fin de l'année dernière, la direction d'Anthropic a pris conscience d'une grande incertitude dans les prévisions de demande en puissance de calcul, puis a signé intensivement des dizaines d'accords en matière de puissance de calcul et d'infrastructure, étendant ses partenaires aux grandes entreprises technologiques, aux startups de centres de données, aux fabricants de puces, ainsi qu'aux entreprises ayant précédemment été impliquées dans le minage de cryptomonnaies.

Cette vague d'achats ne se limite plus à l'achat de services cloud. Anthropic commence à recruter des experts en construction de centres de données et en chaîne d'approvisionnement, afin d'acheter directement des serveurs et des systèmes de refroidissement, aidant ainsi ses partenaires à accélérer la construction de leurs salles serveurs. Elle entame également des discussions avec plusieurs développeurs de centres de données étatiques, étudiant l'accès au réseau électrique, les autorisations de projet, ainsi que la possibilité de convertir d'anciennes centrales à charbon et installations industrielles en centres de données.

De nouveaux fournisseurs de services cloud et d'anciennes entreprises minières de cryptomonnaies intègrent désormais le réseau d'approvisionnement d'Anthropic. Selon des données publiques recueillies par les médias étrangers, des entreprises telles que Fluidstack et Lambda fournissent des ressources de calcul, tandis que TeraWulf et Hut 8 participent à la construction de centres de données.

Ces partenaires maîtrisent les terres, les ressources d'accès à l'électricité ou des infrastructures de centres de données déjà existantes. Pour Anthropic, l'utilisation de sites et de ressources électriques existants permet de réduire le temps nécessaire à la construction d'un grand complexe depuis zéro. Pour certaines anciennes entreprises minières, le passage aux centres de données IA offre également de nouvelles opportunités de croissance.

Mais un site prêt ne signifie pas que la puissance de calcul peut être livrée immédiatement. L'approvisionnement en électricité, l'installation des équipements et les équipes de construction peuvent tous ralentir le calendrier du projet.

Anthropic a initialement cherché des projets de centres de données d'une taille d'au moins environ 200 MW, puis a commencé à accepter des projets d'environ 50 MW, en complétant l'alimentation par des systèmes de stockage par batterie et des centrales au gaz naturel. L'entreprise envisage également de regrouper plusieurs petits projets pour augmenter progressivement la capacité de calcul.

Anthropic commence également à participer directement à la conception et à l'achat d'infrastructures. L'entreprise achète des puces, des systèmes de refroidissement, etc., puis les fait installer par des opérateurs partenaires afin de réduire le délai entre la construction des installations et la mise en ligne de la puissance de calcul.

Ce modèle élargit la gamme de ressources auxquelles Anthropic peut accéder, mais augmente également la complexité de la gestion de projet. Les cycles de construction, les spécifications des équipements, les conditions électriques et les délais de livraison varient d'un centre de données à l'autre. Même après la signature du contrat, la puissance de calcul réelle ne peut être mise en service qu'après la construction, l'installation des équipements, le raccordement au réseau et les tests.

John Tough, associé gérant de l'investisseur énergétique Energize Capital, estime qu'Anthropic ne dispose pas d'une chaîne d'approvisionnement en puissance de calcul complète et doit rechercher individuellement des ressources énergétiques et des infrastructures à l'échelle mondiale, puis assembler des projets de tailles variées.

Anthropic désigne cette infrastructure dédiée dans son prospectus comme Anthropic Direct. L'entreprise vise à réduire sa dépendance à l'achat de puissance de calcul à court terme plus coûteuse en verrouillant à long terme une capacité dédiée.

Selon des sources informées citées par les médias étrangers, Anthropic prévoit d'avoir une capacité de calcul dépassant 3,5 GW d'ici 2026 et prévoit de doubler cette échelle d'ici 2027.

Les contrats à long terme de puissance de calcul d'Anthropic sont concentrés entre quelques grandes entreprises technologiques et fournisseurs d'infrastructure.

Selon le prospectus et les divulgations associées, le montant des contrats d'Anthropic avec Google s'élève à environ 121,3 milliards de dollars, avec Amazon à environ 110 milliards de dollars, et avec Microsoft à environ 44,9 milliards de dollars ; le montant maximal des accords avec SpaceX est d'environ 120,5 milliards de dollars, avec une prolongation jusqu'en 2036. En outre, l'entreprise a également signé des accords avec Fluidstack et Lambda.

Les engagements de location d'équipements liés à Broadcom s'élèvent à environ 161,2 milliards de dollars et constituent également une partie non négligeable de la structure des dépenses de puissance de calcul.

En outre, Anthropic prévoit d'acheter supplémentairement entre 125 et 150 milliards de dollars de puces Google, et s'attend à dépenser plus de 20 milliards de dollars sur des puces AMD. Ces accords ne comportent pas de montants contractuels fixes et ne sont donc pas inclus dans le total des engagements mentionnés précédemment de 895,4 milliards de dollars.

L'architecture multi-puces est un autre mécanisme mis en place par Anthropic pour réduire les risques d'approvisionnement. Selon son prospectus, ses ressources de calcul proviennent d'AWS Trainium, de TPU de Google, de GPU NVIDIA et de GPU AMD, et les ressources provenant de sources différentes sont orchestrées de manière centralisée pour allouer les ressources en fonction des exigences de prix et de performance de chaque tâche. Cela aide à réduire la dépendance à un seul fournisseur de puces, mais complique également les relations d'Anthropic avec ses partenaires de la chaîne d'approvisionnement.

Amazon et Google sont à la fois des investisseurs clés d'Anthropic et des fournisseurs de services cloud et de ressources de puces. Microsoft fournit également une infrastructure cloud. Broadcom participe à la fourniture de puces et d'équipements. Anthropic paie ces entreprises pour l'infrastructure de calcul, tout en recevant des investissements ou un financement de certaines d'entre elles.

L'analyste d'Evercore ISI, Mark Mahaney, a précédemment souligné que la relation entre Anthropic et les grands fournisseurs de cloud possède plusieurs dimensions : à la fois client, concurrent, canal de distribution et investissement.