OpenAI « gagne un dollar, en perd deux », Anthropic commence à générer des bénéfices
Auteur : Su Yang, Tencent Technology
Mi-mai, les deux géants de l'IA ont révélé leurs cartes en même temps — OpenAI a déposé secrètement sa demande de CTO, et Anthropic a présenté ses prévisions financières pour son premier trimestre rentable.
Les données montrent qu'OpenAI a généré un chiffre d'affaires de 5,7 milliards de dollars au premier trimestre, mais perd 1,22 dollar pour chaque dollar gagné. Anthropic a enregistré un chiffre d'affaires de 4,8 milliards de dollars pendant la même période, soit environ 1 milliard de dollars de moins, mais la croissance prévue pour le deuxième trimestre affiche une hausse spectaculaire, avec un chiffre d'affaires attendu de 10,9 milliards de dollars et un bénéfice opérationnel d'environ 559 millions de dollars.
Cette différence donne l'impression au grand public qu'une entreprise est une super-star évaluée à mille milliards de dollars, qui demande encore de la patience au marché, tandis que l'autre, autrefois un poursuivant, a discrètement atteint le seuil de la rentabilité.
01. 5,7 milliards contre 4,8 milliards
Des sources informées ont déclaré à The Information qu'OpenAI a généré environ 5,7 milliards de dollars de revenus au premier trimestre de cette année, soit près de 1 milliard de dollars de plus que les 4,8 milliards de dollars de revenus de son ancien concurrent Anthropic pendant la même période.
Vu séparément, ces deux chiffres semblent indiquer un avantage net pour OpenAI.
Résultats financiers du premier trimestre d'OpenAI, source : The Information
Les sources informées ont révélé que trois facteurs ont principalement contribué à la croissance d'OpenAI au premier trimestre : la popularité soudaine de l'agent de programmation Codex, la croissance des ventes aux entreprises et les publicités testées sur ChatGPT.
L'explosion de Codex montre que la communauté des développeurs a un fort besoin d'outils directement utilisables, ce qui chevauche en grande partie la clientèle d'Anthropic. Quant à l'expérimentation dans la publicité, elle révèle l'angoisse d'OpenAI à chercher des débouchés de monétisation au sein de son vaste pool d'utilisateurs gratuits.
OpenAI a enregistré en moyenne environ 905 millions d'utilisateurs actifs par semaine au premier trimestre, avec un pic atteint à 920 millions en février.
La croissance commence à stagner lorsque les utilisateurs atteignent une base de très grande échelle. Bien qu'il dispose de 55 millions d'abonnés payants, en hausse par rapport aux 47 millions à la fin de l'année dernière, ce taux de conversion reste faible par rapport à ses plus de 900 millions d'utilisateurs actifs hebdomadaires.
De plus, le coût d'inférence correspondant représente un énorme trou noir pour OpenAI.
De l'autre côté, les revenus d'Anthropic pour le premier trimestre s'élèvent à 4,8 milliards de dollars, provenant presque entièrement de son domaine de prédilection : la vente de modèles d'IA aux entreprises et développeurs. Il ne dispose pas d'une vaste base d'utilisateurs grand public gratuits, comme ChatGPT, qui nécessite d'énormes subventions. Cette différence pourrait être un élément clé pour le dépasser prochainement.
02. La plus rapide comeback de l'histoire
Selon les données financières divulguées par Anthropic aux investisseurs et obtenues par le Wall Street Journal, l'entreprise prévoit un chiffre d'affaires de 10,9 milliards de dollars pour le deuxième trimestre, plus du double par rapport au premier trimestre.
De plus, sa croissance des revenus a déjà dépassé celle de Google et de Facebook avant leur IPO.
Résultat opérationnel d'Anthropic, par activité, source : Anthropic
The Information indique qu'à avril 2026, le revenu annuel d'Anthropic dépasse 30 milliards de dollars américains, tandis que celui d'OpenAI s'élève à environ 25 milliards de dollars américains.
Lors de la conférence des développeurs de mai 2026, le PDG d'Anthropic, Dario Amodei, a plaisanté en disant que la croissance de leurs revenus récents était devenue si rapide qu'elle était « difficile à gérer ».
Revenus d'Anthropic, en rouge : prévision pour décembre 2025, source : The Information
Anthropic prévoit un bénéfice opérationnel d'environ 559 millions de dollars au deuxième trimestre, ce qui constitue également un événement marquant. L'été dernier, l'entreprise avait partagé avec ses investisseurs la prévision selon laquelle elle n'atteindrait pas la rentabilité annuelle avant 2028.
Cependant, le bénéfice opérationnel exclut les charges liées aux options d'achat d'actions et, compte tenu des coûts de calcul élevés à venir, Anthropic pourrait ne pas rester rentable tout au long de l'exercice, mais elle a démontré un point : les entreprises de modèles d'IA, axées sur les clients professionnels, peuvent mettre en place un modèle rentable à court terme.
En revanche, OpenAI, bien que ses prévisions pour le deuxième trimestre ne soient pas encore connues, a présenté aux investisseurs des données indiquant un taux de profit opérationnel ajusté de -122 % pour le premier trimestre. Autrement dit, pour chaque dollar de revenu généré, l'entreprise subit une perte de 1,22 dollar.
OpenAI prévoit d'atteindre un flux de trésorerie positif en 2029 ou 2030, et avant cela, elle devra continuellement combler un énorme déficit de financement.
Les analystes de HSBC estiment qu'OpenAI présente un déficit de financement de 207 milliards de dollars par rapport à ses plans de croissance. Le PDG d'OpenAI, Sam Altman, a suggéré lors d'une réunion avec l'ensemble du personnel que le calendrier de la cotation en bourse pourrait être reporté, même après le dépôt des documents d'IPO, car déposer une demande n'est « pas la même chose que d'être prêt à coter ».
La pression financière derrière cela va de soi.
03. Le même IA, deux destins
Pourquoi la même vague d'IA a-t-elle entraîné une telle divergence financière entre deux entreprises ?
La réponse est cachée dans différentes structures de clients.
Selon une analyse de Forbes, environ 85 % des revenus d'Anthropic proviennent de clients entreprises et développeurs. Plus de 500 entreprises dépensent plus d'un million de dollars par an sur la plateforme Claude, et huit des dix entreprises du Fortune 100 sont ses clients.
Les clients professionnels ont une volonté claire de payer, leur mode de consultation est plus prévisible, les coûts de service sont plus faibles et les contrats sont plus fidélisants. Il s'agit d'un modèle économique sain et durable.
Au premier trimestre, Anthropic dépensait 71 cents pour chaque dollar de revenu généré en capacité de calcul, et ce chiffre devrait descendre à 56 cents au deuxième trimestre, avec une amélioration de l'efficacité immédiate.
En revanche, OpenAI génère environ 85 % de ses revenus à partir des abonnements consommateurs de ChatGPT. Bien qu'elle compte 55 millions d'utilisateurs abonnés payants, elle soutient plus de 900 millions d'utilisateurs actifs hebdomadaires sans revenus correspondants pour les couvrir, ce qui crée une perte structurelle.
OpenAI n'est pas insensible à cela.
Sous la direction de cadres supérieurs tels que Fidji Simo, PDG de l'application, l'entreprise a commencé à réduire des projets coûteux comme l'application de génération vidéo Sora, en cherchant à recentrer ses efforts sur des activités générant des revenus directs et des clients professionnels. Toutefois, changer de cap après avoir construit un modèle économique centré sur les consommateurs gratuits ne se fait pas en un jour.
Of course, directly comparing the revenue figures of the two companies requires taking into account a key accounting treatment difference.
L'Information explique en détail cela : Anthropic enregistre l'intégralité des revenus provenant de toutes ses ventes technologiques via des partenaires cloud tels qu'Amazon et Google. En revanche, OpenAI, en raison de son partenariat spécial et à long terme avec Microsoft, qui détient des droits exclusifs d'utilisation de sa propriété intellectuelle, ne reconnaît que 20 % des revenus provenant des ventes de modèles via Microsoft Azure comme ses propres revenus.
Cependant, il convient de noter que les deux entreprises utilisent des critères comptables légèrement différents, et que leurs revenus présentent tous deux une certaine « surévaluation » : Anthropic inclut dans ses comptes le montant total des revenus générés par la revente de ses modèles par des fournisseurs de cloud tels qu'Amazon et Google, sans déduire les parts de revenus accordées ; OpenAI, quant à elle, ne prend pas en compte dans ses communications publiques les ventes générées via ses partenaires cloud, en raison de l'obligation, jusqu'en 2030, de reverser 20 % de ses revenus à Microsoft (ce qui pourrait atteindre 6 milliards de dollars cette année).
Cependant, même si OpenAI adoptait le discours d'Anthropic pour augmenter ses revenus annuels de plusieurs milliards de dollars, cela ne suffirait pas à combler l'écart de plusieurs centaines de milliards de dollars qui les sépare.
04. Derrière la course à l'IPO
Sur la voie de l'IPO, tous les secrets financiers seront exposés à la lumière du jour.
OpenAI, Anthropic et SpaceX d'Elon Musk sont en compétition pour entrer en bourse, avec une valorisation potentielle dépassant mille milliards de dollars pour chacune des trois entreprises.
Actuellement, OpenAI a levé 122 milliards de dollars auprès de fournisseurs tels qu'Amazon et NVIDIA et cherche à être cotée dès septembre 2026. Anthropic, quant à elle, poursuit une série de financement qui pourrait lui permettre d'atteindre une valorisation supérieure à celle d'OpenAI et envisage une introduction en bourse dès octobre. Altman a déclaré en privé qu'il souhaitait être coté en premier.
Anthropic détient maintenant des données trimestrielles ayant démontré leur rentabilité.
Même si des pertes réapparaissent à l'avenir en raison d'investissements colossaux dans les infrastructures de calcul, comme le paiement mensuel de 1,25 milliard de dollars aux SpaceX pour louer de la capacité de centre de données, ainsi que de nouveaux contrats majeurs avec Broadcom et Google, elle a néanmoins démontré au marché que son modèle économique est viable. Son histoire est celle d'une entreprise de logiciels d'entreprise, comparable à Salesforce ou ServiceNow.
En revanche, OpenAI présente aux investisseurs du marché public une histoire qui exige une foi plus forte : elle doit convaincre le marché que les agents d'IA, la génération d'images et les futurs vastes activités publicitaires transformeront enfin son énorme trafic de consommateurs en bénéfices.
Dans les prévisions d'OpenAI, le chiffre d'affaires publicitaire de ChatGPT pourrait atteindre environ 102 milliards de dollars d'ici 2030.
Mais cela prend du temps, et le temps est précisément la ressource la plus rare pour OpenAI lorsqu'elle échange des pertes contre une croissance.
OpenAI vient de mettre en ligne plus de deux gigawatts de capacité de calcul, dépassant la somme totale de l'ensemble du cluster Colossus de SpaceX, ce qui nécessite de l'argent.
Ainsi, pour les investisseurs, lorsqu’un document S-1 est rendu public, faut-il croire en une entreprise qui a déjà trouvé un modèle rentable, ou en un géant demandant au marché de lui accorder encore plusieurs années et des centaines de milliards de dollars pour explorer des possibilités de rentabilité ? La réponse déterminera le destin des deux entreprises.
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