Mi-mai, les deux géants de l'IA ont révélé leurs cartes en même temps — OpenAI a déposé secrètement sa demande d'IPO, et Anthropic a présenté ses prévisions financières pour son premier trimestre rentable.
Les données montrent qu'OpenAI a généré un chiffre d'affaires de 5,7 milliards de dollars au premier trimestre, mais perd 1,22 dollar pour chaque dollar gagné. Anthropic a enregistré un chiffre d'affaires de 4,8 milliards de dollars pendant la même période, soit environ 1 milliard de dollars de moins, mais sa croissance prévue au deuxième trimestre affiche une hausse spectaculaire, avec un chiffre d'affaires estimé à 10,9 milliards de dollars et un bénéfice opérationnel d'environ 559 millions de dollars.
Cette différence donne l'impression au public qu'une entreprise est une superstars évaluée à mille milliards de dollars, qui demande encore de la patience au marché, tandis que l'autre, autrefois en retard, a discrètement atteint le seuil de la rentabilité.
01. 5,7 milliards contre 4,8 milliards
Une source informée a déclaré à The Information qu'OpenAI a généré environ 5,7 milliards de dollars de revenus au premier trimestre de cette année, soit près de 1 milliard de dollars de plus que les 4,8 milliards de dollars de revenus de son ancien concurrent Anthropic pendant la même période.
Vu séparément, ces deux chiffres semblent indiquer un avantage significatif pour OpenAI.
Selon des personnes informées, les trois principaux moteurs de la croissance d'OpenAI au premier trimestre sont la popularité soudaine de l'agent de programmation Codex, la croissance des ventes entreprises et les publicités testées sur ChatGPT.
L'explosion de Codex montre que la communauté des développeurs a un fort besoin d'outils directement utilisables, ce qui chevauche en grande partie la clientèle d'Anthropic. Quant à l'expérimentation dans la publicité, elle révèle l'anxiété d'OpenAI à chercher des débouchés de monétisation au sein de son vaste pool d'utilisateurs gratuits.
Le nombre moyen d'utilisateurs actifs par semaine au premier trimestre d'OpenAI s'est élevé à environ 905 millions, atteignant un pic de 920 millions en février.
La croissance commence à stagner lorsque l'utilisateur atteint une base de taille extrêmement élevée. Bien qu'il compte 55 millions d'abonnés payants, en hausse par rapport aux 47 millions à la fin de l'année dernière, ce taux de conversion reste faible par rapport à ses plus de 900 millions d'utilisateurs actifs hebdomadaires.
De plus, le coût d'inférence correspondant représente un énorme trou noir pour OpenAI.
De l'autre côté, les revenus d'Anthropic pour le premier trimestre s'élèvent à 4,8 milliards de dollars, provenant presque entièrement de son domaine de prédilection : la vente de modèles d'IA aux entreprises et développeurs. Il ne dispose pas d'une vaste base d'utilisateurs grand public gratuits, comme ChatGPT, qui nécessite des subventions massives. Cette différence pourrait être un élément clé lui permettant de dépasser ses anciens concurrents.
02. La plus rapide comeback de l'histoire
Selon les données financières divulguées par Anthropic aux investisseurs, selon le Wall Street Journal, l'entreprise prévoit un chiffre d'affaires de 10,9 milliards de dollars pour le deuxième trimestre, plus du double par rapport au premier trimestre.
De plus, sa croissance des revenus a déjà dépassé celle de Google et Facebook avant leur IPO.
The Information souligne qu'à avril 2026, le revenu annuel d'Anthropic dépassait 30 milliards de dollars américains, tandis que celui d'OpenAI s'élevait à environ 25 milliards de dollars américains.
Lors de la conférence des développeurs de mai 2026, le PDG d'Anthropic, Dario Amodei, a plaisanté en disant que la croissance de leurs revenus récents était devenue si rapide qu'elle était « difficile à gérer ».
Anthropic prévoit un bénéfice opérationnel d'environ 559 millions de dollars au deuxième trimestre, ce qui constitue un événement marquant. L'été dernier, l'entreprise avait partagé avec ses investisseurs une prévision selon laquelle elle n'atteindrait pas la rentabilité annuelle avant 2028.
Cependant, le bénéfice opérationnel exclut les charges liées aux options d'achat d'actions et, compte tenu des coûts de calcul élevés à venir, Anthropic pourrait ne pas rester rentable tout au long de l'exercice fiscal. Toutefois, cela démontre qu'une entreprise de modèles d'IA axée sur les clients professionnels peut atteindre un modèle rentable à court terme.
En revanche, OpenAI, bien que ses prévisions pour le deuxième trimestre ne soient pas encore connues, a présenté aux investisseurs des données indiquant un taux de profit opérationnel ajusté de -122 % pour le premier trimestre. Autrement dit, pour chaque dollar de revenu généré, l'entreprise subit une perte de 1,22 dollar.
OpenAI prévoit d'atteindre un flux de trésorerie positif en 2029 ou 2030 ; avant cela, elle doit continuellement combler un énorme déficit de financement.
Les analystes de HSBC estiment un déficit de financement de 207 milliards de dollars pour OpenAI par rapport à ses plans de croissance. Le PDG d'OpenAI, Sam Altman, a laissé entendre lors d'une réunion avec l'ensemble du personnel que même après le dépôt des documents pour une introduction en bourse, le lancement effectif pourrait être retardé, car déposer une demande n'est « pas la même chose que d'être prêt à coter ».
La pression financière derrière cela va de soi.
03. Le même IA, deux destins
Pourquoi la même vague d'IA a-t-elle entraîné une telle divergence financière entre deux entreprises ?
La réponse est cachée dans différentes structures de clients.
Selon une analyse de Forbes, environ 85 % des revenus d'Anthropic proviennent de clients entreprises et développeurs. Plus de 500 entreprises dépensent plus d'un million de dollars par an sur la plateforme Claude, et huit des dix entreprises du Fortune 100 sont ses clients.
Les clients professionnels ont une volonté de paiement claire, un modèle de consultation plus prévisible, des coûts de service plus faibles et des contrats plus fidélisants. Il s'agit d'un modèle économique sain et durable.
Au premier trimestre, Anthropic dépensait 71 cents pour chaque dollar de revenu généré en capacité de calcul, et ce chiffre devrait tomber à 56 cents au deuxième trimestre, entraînant une amélioration immédiate de l'efficacité.
En revanche, OpenAI génère environ 85 % de ses revenus à partir des abonnements consommateurs de ChatGPT. Malgré ses 55 millions d'utilisateurs abonnés payants, elle compte plus de 900 millions d'utilisateurs actifs hebdomadaires qui ne génèrent aucun revenu correspondant, créant ainsi une perte structurelle.
OpenAI n'est pas insensible à cela.
Sous la direction de cadres supérieurs tels que Fidji Simo, PDG de l'application, l'entreprise a commencé à réduire des projets coûteux comme l'application de génération vidéo Sora, en cherchant à recentrer ses efforts sur des activités générant des revenus directs et des clients professionnels. Toutefois, changer de cap est difficile : inverser un modèle économique centré sur les consommateurs gratuits ne se fait pas en un jour.
Bien sûr, pour comparer directement les chiffres de revenus des deux entreprises, il faut prendre en compte une différence comptable essentielle.
L'information explique en détail cela : Anthropic enregistre l'intégralité des revenus provenant de toutes ses ventes technologiques via des partenaires cloud tels qu'Amazon et Google. En revanche, OpenAI, en raison de son partenariat spécial et à long terme avec Microsoft, qui détient des droits exclusifs d'utilisation de sa propriété intellectuelle, ne reconnaît que 20 % des revenus générés par la vente de ses modèles via Microsoft Azure comme ses propres revenus.
Cependant, il convient de noter que les deux entreprises utilisent des critères comptables légèrement différents, et que leurs revenus présentent tous deux une certaine « surévaluation » : Anthropic inclut dans ses comptes l'intégralité des revenus provenant de la revente de ses modèles par des fournisseurs de cloud tels qu'Amazon et Google, sans déduire les parts de revenus partagées ; OpenAI, en revanche, ne prend pas en compte dans ses communications publiques les ventes générées via ses partenaires cloud, car elle doit verser 20 % de ses revenus à Microsoft avant 2030 (ce qui pourrait atteindre 6 milliards de dollars cette année).
Cependant, même si OpenAI adoptait le discours d'Anthropic pour augmenter ses revenus annuels de plusieurs milliards de dollars, cela ne suffirait pas à combler l'écart de plusieurs centaines de milliards de dollars qui les sépare.
04. Derrière la course à l'IPO
Sur la voie de l’IPO, tous les secrets financiers seront exposés à la lumière du jour.
OpenAI, Anthropic et SpaceX d'Elon Musk sont en compétition pour entrer en bourse, avec une valorisation potentielle dépassant mille milliards de dollars pour chacune des trois entreprises.
Actuellement, OpenAI a levé 122 milliards de dollars auprès de fournisseurs tels qu'Amazon et NVIDIA et cherche à être cotée dès septembre 2026. Anthropic, quant à elle, mène une nouvelle levée de fonds qui pourrait lui permettre d'atteindre une valorisation supérieure à celle d'OpenAI et envisage une introduction en bourse dès octobre. Altman a déclaré en privé qu'il souhaitait être coté en premier.
Anthropic détient désormais des données trimestrielles ayant prouvé leur rentabilité.
Même si des pertes réapparaissent à l'avenir en raison d'investissements colossaux dans les infrastructures de calcul, comme le paiement mensuel de 1,25 milliard de dollars à SpaceX pour la location de capacité de centre de données, ainsi que de nouveaux contrats majeurs avec Broadcom et Google, l'entreprise a démontré au marché que son modèle économique est viable. Son histoire est celle d'une entreprise de logiciels d'entreprise, comparable à Salesforce ou ServiceNow.
En revanche, OpenAI présente aux investisseurs du marché public une histoire qui exige une foi plus forte. Elle doit convaincre le marché que les agents d'IA, la génération d'images et les futurs vastes activités publicitaires finiront par transformer son énorme trafic de consommateurs en bénéfices.
Dans les prévisions d'Altman, les revenus publicitaires de ChatGPT pourraient atteindre environ 102 milliards de dollars d'ici 2030.
Mais cela prend du temps, et le temps est précisément la ressource la plus rare pour OpenAI lorsqu'elle échange des pertes contre une croissance.
OpenAI vient de mettre en ligne plus de deux gigawatts de capacité de calcul, dépassant la somme totale de l'ensemble du cluster Colossus de SpaceX, ce qui nécessite des fonds.
Ainsi, pour les investisseurs, lorsqu’un document S-1 est rendu public, faut-il croire en une entreprise qui a déjà trouvé un modèle rentable, ou en un géant demandant au marché de lui accorder encore plusieurs années et des centaines de milliards de dollars pour explorer des possibilités de rentabilité ? La réponse déterminera le destin des deux entreprises.
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