Anthropic dépose le prospectus d'IPO avec 134 milliards de dollars en espèces et un accord de 120 milliards de dollars avec SpaceX

Anthropic a divulgué des informations financières détaillées et des risques commerciaux dans son dépôt du lundi, avant un possible IPO record. L'IPO d'Anthropic testera si la demande pour l'IA puissante reste suffisante pour financer l'infrastructure énorme qui soutient cette demande. Certains investisseurs expérimentés de la Silicon Valley ont trouvé de nouvelles raisons d'être optimistes, accompagnées de mises en garde quant à la capacité des clients à dépenser autant que les coûts informatiques. Anthropic doit également continuer à produire des modèles qui justifient une tarification premium alors que la concurrence s'intensifie et que les alternatives moins chères s'améliorent.

Theory Ventures a déclaré qu'atteindre une valorisation de 2 billions de dollars nécessiterait une croissance de 50 %. Tomasz Tunguz de Theory Ventures a cité une croissance rapide, des marges élevées et un bénéfice d'exploitation comme raisons de soutenir une valorisation très élevée. Toutefois, Tunguz a souligné 637 milliards de dollars d'engagements informatiques, des contrats non résiliables et l'absence de fidélité client garantie.

Anthropic compte près de 2 000 clients générant au moins 1 million de dollars de chiffre d’affaires chacun, dont 250 générant au moins 10 millions de dollars chacun. La moitié des entreprises du Fortune 500 paient 100 000 dollars par an à Anthropic. Ces clients du Fortune 500 ont alloué moins de 0,1 % de leurs dépenses totales du troisième trimestre à Anthropic. L’analyste technologique de longue date Ben Bajarin a affirmé que l’adoption reste à un stade précoce. Bajarin a souligné que 300 millions d’entreprises en dehors de la Chine dépensent près de 1,5 billion de dollars par an en logiciels d’entreprise.

Anthropic détenait plus de 130 milliards de dollars en liquidités et investissements à court terme au 30 juin, soit environ 10 milliards de dollars de moins que le capital total levé par Anthropic. Certains investisseurs ont interprété cette position de trésorerie comme un signe de discipline financière importante. Le chiffre d'affaires par employé d'Anthropic a atteint 6,6 millions de dollars à la fin du troisième trimestre. Ce chiffre était légèrement inférieur à celui de Nvidia, une entreprise généralement considérée comme l'une des plus efficaces du secteur technologique.

Les cinq plus grands clients d'Anthropic ont généré environ 25 % des revenus durant les neuf premiers mois de 2026. De nombreux clients d'Anthropic paient selon leur utilisation sans s'engager sur plusieurs années. Toutefois, les obligations informatiques d'Anthropic s'étendent sur plusieurs années et exigent des paiements minimaux, même lorsque Anthropic n'utilise pas la capacité contractée. Près de 50 % des revenus du premier semestre d'Anthropic ont été transmis via des marchés cloud gérés par Amazon, Google et Microsoft. Amazon, Google et Microsoft investissent également dans Anthropic, fournissent de la capacité informatique et lui font concurrence. Ces entreprises de cloud bénéficient de la collecte à la fois des revenus informatiques et des frais de plateforme.

Anthropic a déclaré que les clients violant les politiques ou les conditions d'utilisation d'Anthropic ont généré entre 5 % et 7 % des revenus durant les neuf premiers mois de 2026. Certains experts externes estiment qu'une grande partie de ces revenus provient de la distillation, qui utilise un très grand nombre de requêtes de modèle pour générer du matériel d'entraînement.

L'accord informatique d'Anthropic avec SpaceX d'Elon Musk s'étend. Les documents d'Anthropic prévoient des paiements à SpaceX atteignant 3,1 milliards de dollars par mois et jusqu'à 120,5 milliards de dollars pour l'informatique d'ici 2029. Ce chiffre mensuel était de 1,25 milliard de dollars lorsque SpaceX a déposé sa demande d'IPO. Chaque entreprise peut résilier l'accord avec un préavis de 90 jours.

Le dépôt d'Anthropic répertorie plus de 134 milliards de dollars en espèces et titres similaires, représentant presque tout le capital levé par Anthropic. Ce solde a poussé certains observateurs à se demander si Anthropic a payé de nombreuses factures à l'aide d'obligations convertibles. D'autres observateurs ont questionné le faible montant des dépenses d'Anthropic apparaissant dans le coût des ventes, ce qui influence directement les marges bénéficiaires déclarées.

Le PDG Dario Amodei a reçu une rémunération totale d'environ 18 millions de dollars en 2025. Anthropic a également révélé avoir dépensé des millions de dollars pour la sécurité personnelle des deux cadres les plus hauts placés d'Anthropic. Le document décrit un arrangement de succession permettant à Amodei et aux autres cofondateurs de nommer des successeurs pour exercer leur pouvoir de vote, sous réserve de l'approbation des autres cofondateurs.