Anthropic, l'entreprise d'intelligence artificielle derrière le modèle Claude, envisage de rendre les plans de négociation 10b5-1 obligatoires pour tous ses employés. Si mise en œuvre, cette politique exigerait que chaque personne au sein de l'entreprise planifie à l'avance toute vente d'actions, traitant ainsi l'ensemble du personnel comme des insiders potentiels.
Qu'est-ce que les plans 10b5-1 et pourquoi sont-ils importants ?
Considérez un plan 10b5-1 comme la mise en mode automatique de vos ventes d'actions. Vous décidez à l'avance quand et combien vous allez vendre, vous le notez, puis les transactions s'exécutent automatiquement. L'objectif principal est de créer une trace écrite prouvant que vous n'avez pas négocié sur la base d'informations privilégiées au moment de la vente.
La règle 10b5-1 de la SEC existe depuis des décennies, mais elle a fait l'objet d'une révision majeure en 2022. Les règles mises à jour ont introduit des périodes d'attente obligatoires entre l'adoption d'un plan et la première exécution d'une transaction. Elles exigent également que les dirigeants certifient de bonne foi qu'ils ne possèdent pas d'informations matérielles non publiques lors de la mise en place de leurs plans.
Pour une entreprise comme Anthropic, où les employés peuvent détenir des actions d'une valeur pouvant changer leur vie, ces plans remplissent un double objectif. Ils protègent les employés individuels contre les violations accidentelles et protègent l'entreprise contre les dommages réputationnels liés aux enquêtes sur l'insider trading.
Le contexte de l'IPO
Anthropic a soumis confidentiellement un projet de document d'enregistrement, connu sous le nom de Form S-1, à la SEC vers le 1er juin 2026. Il s'agit du premier pas standard du processus de LBO, ce qui positionne l'entreprise pour une éventuelle introduction en bourse plus tard cette année.
Le cycle de financement Série H de l'entreprise aurait évalué celle-ci à 965 milliards de dollars après l'investissement, avec un chiffre d'affaires annuel dépassant 47 milliards de dollars.
Les sociétés de conseil financier travaillant avec les employés d'Anthropic recommandent déjà aux travailleurs d'adopter volontairement des plans 10b5-1. La logique est simple : les processus de CTO impliquent des périodes de blocage prolongées pendant lesquelles les personnes internes ne peuvent pas négocier, et disposer d'un plan préétabli permet aux employés d'éviter d'attendre inutilement de pouvoir accéder à leur liquidité.
Les conseillers ont souligné que tous les employés d'Anthropic pourraient potentiellement être considérés comme des personnes internes soumises à des restrictions de négoce. Dans de nombreuses entreprises avant leur introduction en bourse, le statut d'interne est limité aux dirigeants et aux employés ayant un accès direct aux données financières. Considérer l'ensemble du personnel comme des insiders potentiels constitue une interprétation plus conservatrice, mais reflète la réalité selon laquelle, dans une entreprise développant des systèmes d'IA de pointe, même la connaissance d'un ingénieur sur les capacités du modèle pourrait constituer une information confidentielle et matérielle.