Anthropic et OpenAI ont tous deux déposé des déclarations de registration S-1 confidentielles auprès de la SEC en juin 2026, préparant le terrain pour ce qui pourrait être les IPO technologiques les plus importantes depuis, eh bien, toujours.
En coulisses, la machine financière est encore plus intéressante que les documents eux-mêmes. Les grandes sociétés de crédit privé et les banques de Wall Street construisent d'énormes structures de dette autour des deux entreprises, dans le but explicite d'obtenir des notes de crédit de qualité investissement qui feraient de ces projets d'IA des investissements aussi solides que des actions blue-chip.
Les chiffres derrière le rideau
Anthropic, le maker des modèles d'IA Claude, a déposé son S-1 confidentiel le 1er juin. OpenAI l'a suivie une semaine plus tard, le 8 juin. Les deux entreprises visent des évaluations supérieures à 850 milliards de dollars, avec un plafond dépassant 1 billion de dollars.
Anthropic a bouclé une série H de financement impressionnante de 65 milliards de dollars à la fin mai 2026, ce qui a fixé sa valorisation après financement à 965 milliards de dollars.
Apollo Global Management et Blackstone ont finalisé un ensemble de notes structurées d'une valeur d'environ 35 à 36 milliards de dollars, spécifiquement conçu pour financer l'achat de puces IA pour Anthropic. Ces notes ont reçu des évaluations de milieu de gamme investissement, avec Broadcom en tant que garant.
Un consortium de banques, dont Morgan Stanley, Goldman Sachs, JPMorgan et Citigroup, met en place un facility de crédit renouvelable de 15 milliards de dollars avant la CTO d'Anthropic.
Pourquoi les notes de crédit sont importantes ici
La plupart des investisseurs institutionnels, y compris les fonds de pension, les compagnies d'assurance et les fonds souverains, opèrent selon des mandats qui les limitent aux titres de qualité d'investissement. En obtenant ces notations pour les notes structurées et les lignes de crédit liées à Anthropic, Apollo et Blackstone, ils construisent essentiellement un pont entre l'appétit au risque de la Silicon Valley et les fonds de pension du Main Street.
Une piste bondée
Anthropic et OpenAI ne s'inscrivent pas dans un vide. La fenêtre de CTO de 2026 s'annonce comme l'une des plus actives depuis des années, SpaceX étant également rapporté comme étant en lice pour une entrée en bourse potentielle. Les trois entreprises rivalisent pour le même pool fini de capital d'investisseurs institutionnels.
Anthropic semble se préparer à un listing sur le Nasdaq, potentiellement dès octobre 2026. L'entreprise a essentiellement compressé une décennie d'évolution financière corporative typique en environ cinq ans, passant de sa fondation à une valorisation presque mille milliards de dollars, avec une infrastructure de crédit de qualité institutionnelle en place.
L’ampleur du capital entrant dans les infrastructures d’IA via ces structures de crédit, environ 50 milliards de dollars de financement par dette pour Anthropic uniquement entre les notes structurées et le facility renouvelable, commence à redéfinir les marchés de crédit. Les gestionnaires d’actifs qui n’avaient auparavant aucune exposition à l’IA détiennent désormais des notes de qualité investissement garanties par des baux de puces.