Selon des sources informées, Anthropic a lancé sa dernière levée de fonds et demande aux investisseurs de soumettre rapidement leurs offres d'attribution. Selon les rapports, cette levée de fonds devrait s'élever à environ 50 milliards de dollars et être finalisée mi-mai. L'évaluation cible d'Anthropic est d'environ 900 milliards de dollars, mais compte tenu de la demande accrue pour ses actions, l'évaluation finale devrait très probablement dépasser ce chiffre.
Anthropic refuse de commenter.
Malgré une demande du marché forte, certains investisseurs initiaux — en particulier ceux ayant investi en 2024 ou avant — ont choisi de renoncer à ce tour de financement, attendant l'IPO d'Anthropic prévue plus tard cette année pour réaliser leurs gains. Anthropic mène actuellement son dernier tour de financement privé avant la cotation, afin de répondre à ses énormes besoins en calcul. L'entreprise prévoit de lister sur le Nasdaq au second semestre 2026, avec un montant levé lors de l'IPO estimé à plus de 60 milliards de dollars, selon les rapports précédents.
La société mère de ce modèle Claude a annoncé en avril de cette année que son revenu annuelisé dépassait 30 milliards de dollars. Selon des personnes informées, le taux de fonctionnement réel dépasse déjà les 30 milliards de dollars divulgués officiellement, et un rapport de l'organisme d'études tiers Semi Analysis, publié début mai, indique que son revenu annuelisé (ARR) a atteint environ 44 milliards de dollars, soit une augmentation de 35 milliards de dollars en 12 mois. Partant de 9 milliards de dollars à la fin 2025, cette croissance représente près d'une multiplication par cinq en moins de cinq mois.
Anthropic est actuellement la deuxième plus grande startup d'IA au monde, derrière OpenAI. Toutefois, derrière son éclat de croissance rapide, des problèmes tels que la dépendance aux clients, les controverses liées à sa structure de gouvernance et la course à l'IPO avec OpenAI pourraient devenir des facteurs déterminants sur sa voie vers la cotation.
La roue de croissance de l'IA entreprise
Anthropic est l’un des acteurs les plus remarquables en matière de commercialisation dans l’industrie des grands modèles. Ses produits phares, la série de modèles Claude Opus 4, sont largement reconnus par les clients entreprises pour leurs performances en traitement de contexte long, compréhension multimodale et sécurité. Le dernier modèle phare, Opus 4.7, publié le 16 avril, a de nouveau repoussé les limites de l’industrie en programmation, vision et tâches complexes à plusieurs étapes. Son revenu annuel s’élevait à environ 14 milliards de dollars en février 2026, a dépassé 30 milliards de dollars en avril, et atteignait environ 44 milliards de dollars début mai, avec une croissance bien supérieure à celle d’OpenAI à la même période.
Du point de vue de la structure des revenus, les clients professionnels génèrent plus de 80 % des revenus ; huit des dix entreprises les plus riches au monde sont des clients stables, et plus de 1 000 clients paient plus d’un million de dollars par an, soit un doublement par rapport à la période précédente. Le produit Claude Code, seul, génère désormais un revenu annuel proche de 2,5 milliards de dollars, soit une augmentation de plus de cinq fois par rapport aux 400 millions de dollars en milieu 2025. Selon certaines estimations, environ 4 % des contributions publiques sur GitHub sont générées ou réalisées avec la participation de Claude Code, et les utilisations professionnelles représentent plus de la moitié des revenus de Claude Code.
Cet avantage B2B est directement lié à son positionnement produit « sécurité en priorité ». Anthropic est l'une des principales entreprises mondiales spécialisées dans la recherche sur la sécurité et l'alignement de l'IA, dont les modèles présentent une conformité et une précision nettement supérieures à celles des produits concurrents, avec une pénétration rapide dans les secteurs fortement réglementés tels que la finance, le droit et la santé. Selon les données de dépenses entreprises au début de 2026, Anthropic détient 73 % des parts de marché parmi les entreprises effectuant leur premier achat d'outils d'IA, dépassant ainsi OpenAI en part de marché.
Ses collaborations approfondies avec Amazon, Google et Microsoft lui assurent également un approvisionnement stable en puissance de calcul et des canaux clients fiables. En novembre 2025, Microsoft a promis d'investir jusqu'à 50 milliards de dollars dans Anthropic, NVIDIA jusqu'à 100 milliards de dollars, soit un total maximal de 150 milliards de dollars combinés ; Anthropic s'est engagé à acheter jusqu'à 300 milliards de dollars de puissance de calcul sur Azure. Le 20 avril 2026, Amazon a annoncé un investissement supplémentaire de 50 milliards de dollars, avec un potentiel d'augmentation jusqu'à 250 milliards de dollars ; Anthropic s'est engagé à acheter plus de 1 000 milliards de dollars de ressources de calcul sur AWS au cours des dix prochaines années, déployant à grande échelle les puces Trainium développées par Amazon. Google a quant à lui annoncé un investissement potentiel maximal de 400 milliards de dollars, garantissant 5 gigawatts de puissance TPU.
La courbe d'évaluation est tout aussi impressionnante. L'évaluation lors du tour F en septembre 2025 s'élevait à 183 milliards de dollars, puis à 380 milliards de dollars lors du tour G en février 2026, soit une augmentation de plus de 107 %. Aujourd'hui, l'objectif d'évaluation vise les 900 milliards de dollars ; si les termes finaux sont respectés, cette évaluation dépassera largement le double de celle de février et atteindra ou dépassera celle de son principal concurrent, OpenAI, qui a levé un record de 122 milliards de dollars en mars 2026 à une évaluation post-investissement de 852 milliards de dollars.
Trois risques majeurs
Selon les informations divulguées pendant la préparation du prospectus, la logique de croissance d'Anthropic présente toujours trois inquiétudes majeures :
La concentration des clients reste un risque structurel
Bien que le nombre de clients entreprises dépasse 300 000, les revenus restent fortement concentrés sur les principaux clients. Outre Amazon et Google, deux actionnaires qui contribuent pour plus de 20 % des revenus, son modèle économique est fortement lié aux plateformes cloud.
Anthropic a promis à Microsoft l'achat de jusqu'à 30 milliards de dollars de capacité Azure, à Amazon l'achat de plus de 100 milliards de dollars de capacité AWS sur les dix prochaines années, et à Google un investissement maximal de 40 milliards de dollars ainsi que 5 gigawatts de capacité TPU — ces accords à long terme, bien qu'accompagnés de importantes participations actions et d'intérêts commerciaux réciproques, pourraient néanmoins affecter leur marge brute en cas d'augmentation des prix ou de fluctuations de l'offre de leurs fournisseurs nuageux principaux.
Au niveau des revenus, une réduction des achats de la part des principaux clients, un basculement vers des grands modèles internes ou un soutien à d'autres concurrents affectera directement la stabilité des revenus.
Structure de gouvernance unique pouvant susciter des inquiétudes chez les investisseurs
Anthropic adopte une structure d'entreprise à mission d'intérêt public (PBC), avec un mécanisme de gouvernance central appelé « Fiducie pour les intérêts à long terme de l'humanité » (LTBT), qui détient des actions spéciales de classe T ayant le droit d'élire la majorité des membres du conseil d'administration ; même après la cotation en bourse, les décisions stratégiques de l'entreprise privilégieront les « intérêts à long terme de l'humanité » au détriment du rendement pour les actionnaires.
Cette conception unique lui confère un avantage réglementaire dans un contexte de renforcement de la régulation de l'IA, mais pourrait être perçue par les investisseurs du marché public comme un « rabais missionnaire » — les organismes de confiance ayant le pouvoir de veto sur certaines décisions commerciales, ce qui pourrait entraîner une primauté des considérations éthiques sur les bénéfices, limitant ainsi les droits de vote et les droits aux revenus des investisseurs.
La manière dont il équilibre sa mission de fiducie et les intérêts des actionnaires dans son document S-1 non encore soumis constituera le défi central de la tournée de présentation de l'IPO.
La prime de valorisation est trop élevée, et la pression pour réaliser les performances est considérable
À une évaluation cible de 900 milliards de dollars, basée sur un revenu annuel de 440 milliards de dollars, son multiple PS est d'environ 20, bien supérieur à la moyenne du secteur SaaS, qui s'élève à 8 à 12. Pour justifier cette évaluation actuelle, Anthropic doit atteindre un chiffre d'affaires de 700 milliards de dollars et un flux de trésorerie de 170 milliards de dollars d'ici 2028, ce qui implique un taux de croissance annuel d'au moins 50 % sur les trois prochaines années, ainsi qu'une amélioration continue de la marge brute.
Il est réconfortant de constater que le rapport de Semi Analysis indique que la marge brute sur les infrastructures de raisonnement d'Anthropic est passée de près de 38 % il y a 12 mois à plus de 70 %, ce qui témoigne d'une amélioration du modèle économique unitaire. Toutefois, les coûts persistants d'entraînement et d'inférence des grands modèles, associés à la guerre des prix lancée par des concurrents comme OpenAI et Google Gemini, rendent toujours difficile la concrétisation des résultats.
Il est à noter que le processus d'IPO d'Anthropic fait directement concurrence à OpenAI. Après avoir levé 122 milliards de dollars en mars 2026, OpenAI est évaluée à 852 milliards de dollars et prévoit également de lancer son IPO au second semestre 2026. Si Anthropic vient en premier sur le marché, elle absorbera une grande partie de la demande accumulée des investisseurs pour les actions d'IA, ce qui pourrait affaiblir la réaction du marché à l'IPO d'OpenAI. Cette pression concurrentielle a contraint les deux entreprises à accélérer leurs préparatifs d'IPO.
Anthropic a actuellement engagé Goldman Sachs, JPMorgan Chase et Morgan Stanley comme principaux souscripteurs, avec le cabinet d’avocats à long terme Wilson Sonsini en charge de la conformité à l’IPO, ce qui accélère légèrement le rythme global par rapport à OpenAI.
La croissance rapide d'Anthropic correspond effectivement au moment propice de l'industrie de l'IA — Citibank a relevé fin avril 2026 sa prévision du marché mondial de l'IA en 2030 à plus de 4,2 billions de dollars américains, et le marché de l'IA entreprise de 1,2 billion à environ 1,9 billion de dollars américains.
Cependant, pour passer du statut de challenger à celui d’un acteur établi capable de rivaliser avec OpenAI, Anthropic doit encore surmonter de multiples défis, notamment la construction d’un écosystème, le contrôle des coûts et l’expansion sur le marché grand public. Le succès de cette introduction en bourse dépendra en grande partie de la volonté des investisseurs de payer une prime pour son positionnement différencié « sécurité en priorité » et sa structure de gouvernance unique.
Ce qui mérite davantage d’attention, c’est que même en cas de succès à la cote, Anthropic pourra-t-elle maintenir son avantage technologique et continuer à accroître sa part de marché dans un secteur où les itérations des modèles de grande taille se produisent en moins de 12 mois. (Cet article est publié en premier sur l’application Titanium Media, auteur | Silicon Valley Tech News, éditeur | Zhang Hongjin)