TL;DR
- Jamie Coutts rejette les affirmations selon lesquelles la stratégie a causé la baisse du bitcoin, arguant que la faible demande et le resserrement de la liquidité mondiale expliquent mieux le retournement du marché sur l'ensemble des marchés.
- La vente des détenteurs à long terme a atteint son pic l'année dernière, tandis que Coutts estime désormais qu'une alerte précoce du modèle de risque pourrait avoir marqué le sommet de l'ensemble du cycle.
- La dette gouvernementale, l'emprunt par l'IA et le financement privé absorbent des capitaux, bien que la tokenisation et les agents autonomes d'IA puissent créer une véritable demande pour le prochain cycle de la crypto.
De nombreux investisseurs ont attribué la dernière baisse du bitcoin à la stratégie de Michael Saylor, mais le principal analyste crypto de Real Vision, Jamie Coutts, affirme que les preuves pointent ailleurs. Dans un épisode du podcast de Michaël van de Poppe, Coutts a déclaré que ce retournement reflétait une demande faible et une liquidité mondiale qui se resserre, plutôt qu’une pression provenant d’un seul acheteur corporatif. Le bitcoin a chuté parce que le marché manquait de suffisamment d’acheteurs pour soutenir des prix plus élevés, et non parce que les détentions ou les achats financés par la dette de la stratégie avaient créé le pic. Cette distinction est importante aujourd’hui car elle déplace l’attention d’une entreprise visible vers des forces moins spectaculaires, mais plus puissantes, qui façonnent les actifs à risque à l’échelle mondiale.
Tout le monde blame Michael Saylor pour ce retrait. Jamie Coutts a examiné les données et est arrivé à une conclusion différente :
#Bitcoin n'a pas atteint son sommet à cause de MicroStrategy.
Jamie Coutts (@Jamie1Coutts) est analyste principal en cryptomonnaies chez Real Vision et l'un des analystes les plus rigoureux en matière de liquidité… pic.twitter.com/Jeo8NfXehn
— Michaël van de Poppe (@CryptoMichNL) July 28, 2026
Les pressions sur la liquidité l'emportent sur le récit stratégique
Coutts a également souligné la vente effectuée par les détenteurs à long terme, qui aurait atteint son pic au troisième trimestre de l'année dernière, un schéma souvent associé aux phases avancées d'un cycle de marché. Son propre modèle de risque avait averti d'un sommet possible plus tôt que prévu, bien qu'il ait initialement interprété ce signal comme indiquant une correction de 30 % à 40 %. À posteriori, cet avertissement pourrait avoir identifié le sommet de l'ensemble du cycle. Cette possibilité rend la faiblesse actuelle plus structurelle qu'une réaction temporaire à la stratégie, plaçant la demande du marché et la répartition des investisseurs au cœur des perspectives encore indécises du bitcoin.
L'analyste a lié la réduction de la liquidité à des demandes concurrentes de capital. Les entreprises d'intelligence artificielle ont réduit les rachats d'actions et augmenté l'emprunt, tandis que les levées de fonds importantes sur les marchés privés et les émissions massives de dettes gouvernementales américaines ont absorbé des fonds supplémentaires. Selon Coutts, la hausse de la dette publique constitue la pression structurelle la plus importante, car elle augmente plus rapidement que la liquidité disponible. Il s'attend à ce que les décideurs politiques doivent répondre à ce déséquilibre. De nouveaux fonds pourraient revenir sur les marchés cette année ou la prochaine, mais les conditions pourraient encore se détériorer avant que la liquidité ne commence à s'améliorer suffisamment pour soutenir une reprise durable du bitcoin et d'autres actifs à risque.
Au-delà du recul, Coutts a identifié la tokenisation et les agents IA autonomes comme moteurs du prochain cycle crypto. Les actifs tokenisés pourraient déplacer les activités financières traditionnelles sur la blockchain, tandis que les agents IA pourraient générer une demande pour les paiements numériques, l’infrastructure décentralisée et les services blockchain. Un futur rebond soutenu par une offre limitée et une véritable nouvelle demande différerait des cycles précédents guidés par la spéculation. Cela laisse le bitcoin dans une position inhabituelle : la stratégie peut rester un acheteur influent, mais aucune entreprise ne peut remplacer la liquidité globale. Un redressement durable dépendra de la capacité de nouveaux cas d’usage à attirer des capitaux tandis que les conditions financières mondiales commenceront à s’élargir.