Le marché des puces analogiques entre en tendance haussière alors que de grandes entreprises annoncent une croissance

Récemment, les quatre géants de la simulation ont publié leurs résultats financiers.

ON Semiconductor publie ses résultats avec un chiffre d'affaires de 1,604 milliard de dollars, en hausse de 9 % en glissement annuel et de 6 % en glissement trimestriel. Texas Instruments enregistre un chiffre d'affaires de 5,463 milliards de dollars, en hausse de 23 % en glissement annuel et de 13 % en glissement trimestriel ; parmi ceux-ci, l'activité analogique, qui représente près de 80 % du chiffre d'affaires de l'entreprise, affiche une croissance de 26 %. STMicroelectronics enregistre un chiffre d'affaires de 3,487 milliards de dollars, en hausse de 26 % en glissement annuel et de 12,7 % en glissement trimestriel. NXP Semiconductor enregistre un chiffre d'affaires de 3,496 milliards de dollars, en hausse de 19 % en glissement annuel et de 10 % en glissement trimestriel. Les prévisions pour le troisième trimestre fournies par les quatre entreprises indiquent toujours une croissance trimestrielle.

En dehors des résultats, plusieurs indicateurs opérationnels ont également évolué en même temps. Le ratio commandes/livraisons d'STMicroelectronics approche 2, et l'entreprise a constaté une tension croissante sur l'offre de certains produits ; les commandes en attente de Texas Instruments ont continué d'augmenter au deuxième trimestre, avec des délais de livraison allongés de plusieurs semaines par rapport à un niveau inférieur à 13 semaines ; les stocks de canaux de NXP sont retombés à 11 semaines.

Au milieu de l'année 2026, le marché des circuits intégrés analogiques commence enfin à entrer dans une phase haussière.

Le marché industriel est l'un des premiers à se rétablir. Au début de la conférence téléphonique, Haviv Ilan, président-directeur général de TI, a révélé que les revenus industriels du deuxième trimestre ont augmenté d'environ 30 % en glissement annuel et d'environ 10 % en环比；les revenus des centres de données ont doublé en glissement annuel et augmenté d'environ 20 % en环比. Le marché automobile, qui n'avait pas encore montré de signes de reprise, commence également à se redresser, avec une augmentation annuelle de plusieurs dizaines de pourcents et une augmentation环比 proche des deux chiffres.

Source : NXP

La structure des revenus de NXP présente des évolutions similaires. Selon les résultats financiers divulgués par NXP, les activités industrielles et de l'Internet des objets ont augmenté de 38 % en glissement annuel et de 20 % en环比, les activités automobiles ont augmenté de 12 % en glissement annuel et de 9 % en环比, et les infrastructures de communication et autres activités ont augmenté de 41 % en glissement annuel. Les activités mobiles ont diminué de 10 % en环比, et l'électronique grand public reste le segment le plus faible.

Source : STMicroelectronics

Les revenus industriels de STMicroelectronics ont augmenté de 34 % en glissement annuel, les revenus automobiles de 16 %, et les équipements de communication et périphériques informatiques de 50 %. Les revenus des activités analogiques, MEMS et capteurs ont augmenté de 26 %, grâce à l'apport de l'acquisition de l'activité MEMS de NXP ainsi qu'à la reprise de la demande industrielle et automobile.

Source : ON Semiconductor

La reprise d'onsemi est relativement modérée. Les revenus automobiles s'élèvent à 781 millions de dollars, en baisse de 2 % en环比 ; les revenus industriels atteignent 423 millions de dollars, en hausse de 1 % en环比 ; les revenus provenant d'autres marchés, y compris les centres de données AI, s'élèvent à 400 millions de dollars, en hausse de 34 % en环比. Par segment d'activité, les revenus des solutions de puissance ont augmenté de 19 % en glissement annuel, les activités analogiques et mixtes ont diminué de 2 %, et les activités de détection intelligente ont progressé de 7 %. Les différentes lignes de produits de la même entreprise affichent déjà des écarts marqués.

Selon les résultats des quatre géants, la croissance des performances n'est plus soutenue par un seul marché. L'industrie mène la voie, suivie de près par les centres de données, tandis que l'automobile a clairement rattrapé son retard au deuxième trimestre. Le PDG de TI, Haviv Ilan, a estimé lors de la conférence téléphonique qu'une vague de croissance plus large pourrait tout juste avoir commencé.

Mais une « couverture plus étendue » ne signifie pas que tous les produits s'améliorent simultanément. Selon les données financières, les revenus du segment puissance et dispositifs discrets de STMicroelectronics n'ont augmenté que de 3,7 % en glissement annuel, et leur marge opérationnelle reste à -21,4 % ; le segment mobile de NXP n'a pas non plus suivi la reprise générale. La demande s'est étendue de quelques points forts à plusieurs marchés, mais les écarts de performance entre les produits restent marqués.

Le véritable point de bascule se trouve dans les stocks

Cette différence de température doit être examinée en fonction de l'emplacement des stocks.

La demande pour les puces analogiques est répartie et leur durée de vie est longue. Un fabricant leader possède des dizaines de milliers de références et sert un grand nombre de clients dans les secteurs de l'automobile, des équipements industriels, des appareils ménagers et des télécommunications ; de nombreux produits peuvent être vendus pendant plus de dix ans, voire plus. Contrairement aux puces numériques, dont les clients sont concentrés et dont le rythme d'itération est rapide, ses stocks sont répartis sur une chaîne plus longue et plus complexe.

Les fabricants de puces détiennent des produits finis, les distributeurs ont des stocks disponibles, les fournisseurs de niveau 1 automobile et les fabricants d'équipements stockent des composants, et les clients finaux peuvent également détenir des équipements et des produits finis. Lorsque la demande augmente, les commandes répétées s'amplifient le long de la chaîne ; lorsque la demande faiblit, les stocks ne peuvent être épuisés que progressivement par niveaux. Une réduction des stocks des fabricants ne signifie pas nécessairement que les canaux ont été vidés ; une baisse des stocks des canaux ne prouve pas non plus que les fabricants d'équipements et les clients finaux ont repris leurs achats.

Haviv Ilan a mentionné lors de la conférence téléphonique que la phase précédente avait accumulé non seulement des puces, mais aussi des équipements et des produits finis. Les terminaux doivent d'abord absorber ces stocks, et les nouveaux systèmes conçus au cours des quatre à cinq dernières années ne se traduiront par de nouvelles commandes de semi-conducteurs qu'après cette phase. Cela explique également pourquoi l'ajustement des puces analogiques industrielles dure aussi longtemps : la réduction des stocks ne se limite pas aux entrepôts de puces, mais se propage depuis les fabricants jusqu'aux distributeurs, aux fournisseurs de niveau 1 et aux fabricants d'équipements terminaux.

Du point de vue du deuxième trimestre de cette année, les stocks à différents niveaux commencent à revenir simultanément dans leur fourchette normale. Le nombre de jours de stock de STMicroelectronics est passé de 166 jours à la même période l'année précédente à 126 jours, et les stocks de distribution sont désormais inférieurs à l'objectif normal fixé par l'entreprise. Les stocks de canal chez NXP ont baissé à 11 semaines, retrouvant leur objectif à long terme. Rafael Lizardi, directeur financier de TI, a déclaré lors d'une conférence téléphonique que le montant des stocks de TI avait diminué de 90 millions de dollars par rapport au trimestre précédent, avec une réduction de 13 jours de stock. Haviv Ilan a formulé une évaluation plus directe concernant la chaîne en aval : le déstockage des clients industriels est essentiellement terminé, et les stocks des clients automobiles sont même tombés à un niveau si bas qu'il est difficile à maintenir à long terme.

ON Semiconductor a fourni un autre échantillon. Selon les résultats financiers de l'entreprise, les stocks au deuxième trimestre s'élevaient à 2,0475 milliards de dollars, soit une variation quasi nulle par rapport au trimestre précédent ; Thad Trent, vice-président exécutif et CFO, a déclaré lors de la conférence téléphonique que le nombre de jours de stocks avait diminué de 9 jours par rapport au trimestre précédent, atteignant 192 jours, et que l'entreprise continuait à écouler les stocks stratégiques préparés pour les besoins à long terme de ses clients. Le fait que le montant des stocks reste stable tandis que la vitesse de rotation s'améliore indique que la reprise des expéditions absorbe les stocks existants, et non pas simplement une réduction de la production pour faire baisser les stocks.

Le cycle des stocks des puces de simulation traverse trois étapes : déstockage → normalisation des stocks → réactivation des nouvelles commandes.

Après que les stocks ont atteint des niveaux bas, les clients doivent réapprovisionner, mais les nouvelles commandes ne proviennent pas toutes de la demande finale. Les marchés de l'automobile, de l'industrie et des centres de données au deuxième trimestre ont été stimulés à la fois par la reconstruction des stocks et par une demande réelle.

Le marché automobile présente le caractère de réapprovisionnement le plus marqué. Selon TI, la demande automobile au deuxième trimestre a augmenté mois après mois, avec une croissance principalement provenant des véhicules électriques et hybrides du marché chinois. Par ailleurs, les clients automobiles avaient maintenu leurs stocks à un niveau très bas. Une légère hausse des ventes finales a entraîné une nécessité de réapprovisionner simultanément les stocks de sécurité. Les commandes automobiles comprennent donc deux éléments : la croissance des ventes et de la teneur en puces par véhicule, ainsi que les achats précédemment reportés.

Le marché industriel s'approche davantage de la reprise de la demande finale. Tous les sous-secteurs et régions industriels de TI ont enregistré une croissance annuelle et trimestrielle, avec des contributions provenant des infrastructures énergétiques, de l'aérospatiale, de la robotique et de l'automatisation industrielle. L'entreprise attribue cette croissance à la mise en production des nouveaux équipements introduits au cours des dernières années, ainsi qu'à la hausse du nombre de puces nécessaires pour les équipements de nouvelle génération, et non à une augmentation des prix. Haviv Ilan a ensuite ajouté que les nouveaux systèmes conçus au cours des quatre à cinq dernières années commencent à libérer de la demande.

La structure des commandes évolue également. Jean-Marc Chery, PDG de STMicroelectronics, a déclaré lors d'une conférence téléphonique que le ratio book-to-bill pour tous les marchés terminaux au deuxième trimestre était supérieur à 1, avec une moyenne globale proche de 2 ; les équipements de communication et les périphériques informatiques étaient nettement supérieurs à 2, principalement soutenus par les activités de connexion optique et de photonique sur silicium. Les commandes en attente de Texas Instruments ont augmenté à la fois pour les demandes de livraison immédiate et pour les demandes de livraison à terme.

Les commandes immédiates correspondent généralement à des stocks faibles et à un réapprovisionnement urgent, tandis que les commandes à terme reflètent la confiance des clients dans leurs plans de production futurs. La hausse simultanée de ces deux types de commandes indique que ce rebond a dépassé le simple réapprovisionnement des canaux. Le réapprovisionnement des stocks a tiré les commandes hors de leur creux ; la demande finale déterminera la durée du cycle haussier.

Après le rebond des commandes, les canaux sont les plus sensibles aux prix. Depuis le début de l'année, des informations fréquentes ont circulé concernant des ajustements de prix de certains produits par des fabricants tels que TI, STMicroelectronics et Infineon, avec des augmentations de prix assez marquées pour certains produits. En revanche, les chiffres rapportés dans les états financiers sont beaucoup plus modérés.

Du point de vue des indicateurs techniques, Haviv Ilan estime que les prix globaux au premier semestre 2026 resteront essentiellement stables. Les prix à long terme des circuits intégrés analogiques baissent généralement légèrement chaque année ; le fait que cette baisse s’arrête témoigne déjà d’une amélioration de l’offre et de la demande. TI mène également une nouvelle vague de réajustements de prix, mais en raison du grand nombre de clients et de cycles contractuels variés, chaque hausse doit être négociée individuellement : certaines entreront en vigueur au troisième trimestre, d’autres au quatrième trimestre, et certaines seront reportées aux négociations de prix de l’année prochaine. TI prévoit que la croissance des revenus au troisième trimestre proviendra toujours principalement des volumes expédiés, la contribution des prix étant « presque négligeable ». Les lettres d’augmentation de prix indiquent que les fabricants commencent à reprendre une partie de leur pouvoir de fixation des prix, mais cela ne signifie pas encore que les nouvelles cotations se sont largement traduites en revenus.

Les signaux de délais de livraison sont également similaires. Les délais du deuxième trimestre de TI restent inférieurs à 13 semaines, bien qu'ils aient été allongés de plusieurs semaines récemment. L'entreprise dispose encore d'espace en salle blanche pour continuer à équiper et à augmenter sa production, ainsi que de stocks pour une livraison rapide. Malgré une tension croissante sur certains produits, STMicroelectronics a supporté des coûts de capacité inutilisée de 37 millions de dollars au deuxième trimestre, et les prévisions de marge brute du troisième trimestre intègrent un impact d'environ 70 points de base lié à cette capacité inutilisée.

Les entreprises nationales de conception de puces ressentent une pression plus forte. Lorsqu'on leur a demandé concernant la capacité de fabrication sur wafers de 8 pouces, Silan Microelectronics a indiqué qu'avec la libération de la demande en aval, la capacité de fabrication en amont est globalement tendue, et que l'entreprise s'efforce d'obtenir davantage de capacité auprès de ses fournisseurs clés. Jiahua Technology estime que la tension sur les wafers et les étapes de conditionnement pourrait être liée à la concurrence des besoins en IA et au transfert de commandes à l'étranger. AWIC a quant à elle déclaré que l'augmentation des prix de fabrication sur les technologies matures exerce une pression sur sa marge brute.

Les différences proviennent du modèle de gestion. Les fabricants IDM comme TI et STMicroelectronics possèdent leurs propres capacités de fabrication de wafers ; les salles blanches non entièrement utilisées et les capacités inutilisées constituent un tampon d'offre. La plupart des entreprises nationales de puces analogiques dépendent de sous-traitants externes et sont donc plus susceptibles de ressentir en premier la tension structurelle des lignes de production 8 pouces. La tension peut d'abord se manifester au niveau de la sous-traitance, sans encore se traduire par une pénurie de tous les produits finaux.

La prévision printanière 2026 de la WSTS révèle davantage d'écart de croissance entre les différents segments. La WSTS prévoit une croissance de 90 % du marché mondial des semi-conducteurs en 2026, atteignant 1 510 milliards de dollars. Cette hausse est principalement portée par les puces de mémoire, dont la croissance devrait atteindre environ 250 % ; les circuits intégrés analogiques devraient progresser d'environ 10 %, les composants discrets de 8 %, et les capteurs ainsi que les dispositifs photoniques de 3 %. Les circuits intégrés analogiques sont déjà en phase haussière, mais ne constituent pas le segment le plus en vue de cette vague de croissance des semi-conducteurs.

Les produits actuellement en tension sont principalement les simulateurs automobiles, la gestion d'alimentation, les chaînes d'alimentation pour serveurs AI, les préamplificateurs de modules optiques et certains capteurs. Les composants génériques, l'électronique grand public ainsi que certains dispositifs de puissance et discrets restent soumis à une concurrence sur les prix.

L'attention du marché des composants matériels pour l'IA s'est longtemps concentrée sur les GPU, les HBM, les processus avancés et les interconnexions à haute vitesse. À mesure que la puissance et la densité des clusters de calcul augmentent rapidement, la conversion d'alimentation, la gestion thermique et la transmission des signaux deviennent des contraintes systèmes, et les circuits analogiques passent du statut de composants périphériques à celui de matériaux essentiels.

L'IA dans le cloud apporte le premier chemin d'augmentation : l'alimentation des centres de données, les modules optiques, les infrastructures énergétiques, ainsi que la dissipation thermique et la surveillance environnementale. Un centre de données IA doit convertir progressivement le courant alternatif provenant du réseau en différentes tensions requises par les GPU, CPU, mémoire et puces réseau, tout en surveillant en continu le courant, la température, la consommation d'énergie et les pannes. De la conversion CA/CC à la bus intermédiaire, en passant par l'alimentation sur carte jusqu'à la distribution au point de charge, chaque niveau utilise des circuits de gestion d'alimentation, des composants de puissance, des capteurs de courant, de l'isolation, du hot-swap, des capteurs de température et des puces de contrôle. Plus la puissance de calcul par baie est élevée, plus le système d'alimentation est complexe, et plus la valeur unitaire des circuits analogiques augmente.

Les modules optiques nécessitent des amplificateurs transimpédance, des drivers, des horloges, des convertisseurs de données et une gestion d'alimentation. Les fabricants nationaux ont déjà établi des revenus sur cette chaîne. Naxin Micro affirme que son activité d'alimentation pour serveurs AI couvre plusieurs clients de premier plan, et que les revenus liés à l'alimentation numérique ont connu une croissance rapide tant en glissement annuel qu'en glissement trimestriel au premier trimestre. Les produits de l'entreprise sont intégrés dans les alimentations primaires et secondaires, couvrant l'isolation numérique, les drivers, les interfaces, l'échantillonnage et les capteurs de courant, dont les puces driver GaN haute tension sont déjà en production et les produits GaN moyenne/basse tension ont été soumis à des tests d'échantillonnage.

Les contrôleurs numériques multiphases, les DrMOS, les POL et les eFuse de Jingfeng Mingyuan sont également entrés en production de masse et en vente à grande échelle. En 2025, les revenus de l'entreprise provenant des puces d'alimentation pour calcul haute performance s'élèvent à 96 millions de yuans, en hausse de 122,26 % par rapport à l'année précédente ; les clients de nouvelles générations de cartes graphiques commencent à livrer en grande quantité. Sinopower dispose déjà de plusieurs puces pour modules optiques en livraison à grande échelle, et son interface analogique avant (AFE) nécessaire aux modules optiques à haute vitesse est désormais fournie de manière stable ; Singo Semiconductor indique que ses revenus liés aux modules optiques connaissent une croissance rapide.

Un autre chemin provient de Physical AI, où l'IA intègre les véhicules, les robots et les équipements industriels. Les robots doivent percevoir leur environnement, contrôler les moteurs, gérer les batteries et assurer la sécurité opérationnelle ; les véhicules nécessitent du radar, des capteurs, une gestion des batteries, un contrôle de la carrosserie et des systèmes de propulsion ; les équipements industriels dépendent du contrôle en temps réel, de la maintenance prédictive et du calcul en périphérie. Les processeurs effectuent les calculs, tandis que les capteurs, les frontaux analogiques, les isolateurs, les pilotes de moteur et les puces de gestion de puissance relient ces calculs au monde réel.

Sur ces deux axes, les leaders internationaux ont établi leurs prévisions : STMicroelectronics a relevé son objectif de revenus pour les centres de données en 2026 à plus de 1 milliard de dollars américains, et prévoit qu’ils dépasseront 2 milliards de dollars américains en 2027 ; TI a vu ses revenus liés aux centres de données doubler en glissement annuel au deuxième trimestre ; NXP a identifié les centres de données et l’IA physique comme de nouveaux moteurs de croissance, en plus de l’automobile et de l’industrie.

Le président et PDG d'onsemi, Hassane El-Khoury, a déclaré dans son rapport financier que les centres de données AI sont devenus le segment à la croissance la plus rapide de l'entreprise, avec une prévision de plus d'un doublement des revenus en glissement annuel d'ici 2026. L'entreprise a également révélé avoir élargi son activité d'alimentation dans l'écosystème NVIDIA MGX et obtenu des commandes de conception pour EliteSiC, des MOSFET en silicium et des contrôleurs sur la plateforme de centres de données AI du fournisseur chinois d'infrastructures cloud, Great Wall.

Le champ d'application des bénéfices apportés par l'IA est clairement délimité. Il augmente la valeur des circuits intégrés analogiques dans les scénarios nécessitant une densité de puissance élevée, une grande fiabilité et des signaux à haute vitesse, tandis que les produits grand public ordinaires ne bénéficient pas de manière aussi significative. Les fabricants concernés bénéficient d'une nouvelle courbe de croissance indépendante du cycle traditionnel de l'électronique grand public, et la divergence entre les produits et les profits s'approfondira.

Au cours des dernières années, les entreprises nationales de circuits intégrés analogiques ont généralement élargi leur gamme de produits, augmenté leurs investissements en recherche et développement, et étendu leurs activités vers les marchés de l'automobile, de l'industrie, des télécommunications et des alimentations haute performance.

La plateforme de produits de SG Micro couvre plusieurs secteurs en croissance. Lors de la réunion d'information sur les résultats du fin juillet, il a été indiqué que les commandes du second semestre ont augmenté par rapport au premier semestre, que la plupart des produits sont normalement disponibles, et que certains produits voient leurs délais de livraison allongés en raison d'une demande en forte hausse. La large gamme de produits et la structure client diversifiée lui permettent de tirer parti simultanément du redressement des secteurs industriel, informatique et automobile.

Naxin Micro mesure l'expansion de ses produits selon la valeur par véhicule. Actuellement, la valeur par véhicule couverte par ses puces automobiles en production de masse s'élève à environ 1 700 yuans ; cette valeur approche 2 000 yuans lorsqu'on inclut les produits en échantillonnage et validation. L'objectif à long terme de l'entreprise est de 3 000 à 4 000 yuans. Ses produits couvrent déjà les systèmes tri-électriques, le contrôle et l'éclairage du corps du véhicule, la conduite autonome et l'habitacle, ainsi que le châssis et la sécurité.

Le module de simulation d'entrée analogique de 3PEAK est passé du développement à la livraison stable ; les puces de bus audio automobile sont déjà livrées de manière stable à certains constructeurs automobiles ; le AFE BMS pour batteries au lithium-ion a terminé la validation technique par les clients ; les produits personnalisés pour le lidar sont toujours en développement et en phase de livraison.

Les entreprises chinoises de circuits intégrés analogiques font face à un décalage temporel entre leurs coûts et leurs prix de vente. Nexperia a publié une lettre d'augmentation de prix et est actuellement en négociation avec ses clients ; Jiahua a indiqué qu'elle n'ajusterait les prix que si la transmission des coûts était inévitable ; Awei Electronics a ajusté les prix de certains produits au premier trimestre afin de maintenir sa part de marché, tout en absorbant l'augmentation des prix des wafers de technologies matures, ce qui a pesé sur sa marge brute globale. La voie d'amélioration proposée par Awei consiste à augmenter la part des activités industrielles et automobiles, dont la marge brute est relativement plus élevée. Le rétablissement du marché entrera d'abord dans les revenus ; sa capacité à se traduire par des bénéfices dépendra de la vitesse des augmentations de prix, de la structure des produits et du contrôle des coûts.

Cette vague d'ajustement des stocks de puces a épuisé les inventaires des fabricants d'origine, des distributeurs, des Tier 1 et des fabricants d'équipements finaux. Au deuxième trimestre, les secteurs industriel, automobile et des centres de données ont simultanément repris, ramenant les niveaux de stock à la fourchette normale, et les commandes ont de nouveau été transmises aux fabricants d'origine. Certains produits analogiques automobiles, de gestion d'alimentation et de communication optique affichent déjà des signaux de prolongation des délais de livraison et de hausse des prix ; les produits généraux et certains composants de puissance font encore face à des pressions d'approvisionnement.

Actuellement, le fond du stock simulé est apparu.

Cet article provient du compte officiel WeChat « Semiconductor Industry纵横 » (ID : ICViews), auteur : Jiulin