Amundi, le plus grand gestionnaire d'actifs d'Europe, qui gère environ 2,4 billions d'euros (2,8 billions de dollars) d'actifs, mise clairement : la hausse des actions alimentée par l'IA en Asie n'est pas encore terminée. Le hic, et il y a toujours un hic, est que la Réserve fédérale pourrait gâcher la fête.
Le chef mondial de la stratégie sur les marchés émergents de l'entreprise, Alessia Berardi, a présenté cette analyse le 5 juin. Des résultats solides, des valorisations raisonnables et une vague soutenue d'investissements en capital provenant des géants technologiques américains soutiennent l'Asie. Toutefois, si les attentes en matière de taux d'intérêt aux États-Unis évoluent de manière significative, le pipeline d'investissements qui alimente cette stratégie entière pourrait commencer à se réduire.
Le scénario haussier pour la technologie asiatique
Les hyperscalers américains, comme Microsoft, Google, Amazon et Meta, investissent d'énormes sommes dans l'infrastructure de l'IA. Une grande partie de ces fonds va directement aux fabricants asiatiques de puces et d'équipements. Samsung Electronics et SK Hynix ont enregistré des hausses record à mesure que la demande pour les puces mémoire et les semi-conducteurs avancés augmente.
Les entreprises technologiques sud-coréennes et taïwanaises se trouvent au cœur de la chaîne d'approvisionnement mondiale en IA. Lorsque les entreprises américaines augmentent leurs budgets d'investissement en IA, les commandes de mémoire à large bande passante, d'emballages avancés et de puces de pointe augmentent.
L'évaluation de Berardi est que les valorisations sur ces marchés restent raisonnables par rapport à la croissance des bénéfices. C'est une distinction significative par rapport à l'ère de la bulle internet, lorsque les cours des actions se sont complètement détachés des fondamentaux.
« Nous ne voyons pas de bulle », a déclaré Berardi.
Une analyse antérieure publiée le 17 avril 2026 a explicitement établi des parallèles entre le cycle actuel de l'IA et la période point-com. La conclusion : malgré des similitudes superficielles en matière de concentration du marché, les dynamiques de valorisation explosives qui ont défini la frénésie de la fin des années 1990 ne sont tout simplement pas présentes aujourd'hui.
Le risque de forme Fed que personne ne peut ignorer
Les taux d'intérêt américains et les rendements des obligations d'État influencent directement le montant de capital que les grandes entreprises technologiques sont disposées à investir dans des projets d'infrastructure à long terme. Le cadre d'Amundi identifie un mécanisme de transmission qui va de la politique de la Fed à travers les budgets d'investissement des hyperscalers jusqu'aux carnets d'ordres des semi-conducteurs asiatiques. Si la Fed maintient ses taux stables ou les réduit, la chaîne reste saine. Si les attentes en matière de taux augmentent, l'ensemble de la chaîne subit une pression.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
L'analyse d'Amundi est entièrement axée sur les marchés traditionnels d'actions. Il n'est fait aucune mention de jetons crypto, d'actifs numériques ou d'opportunités liées à la blockchain.
Pour les investisseurs en actions, la leçon est prudemment constructive. Les entreprises technologiques asiatiques exposées directement aux dépenses en infrastructure IA, notamment en Corée du Sud et à Taïwan, restent les véhicules privilégiés. Le contexte des résultats soutient les prix actuels, et le rejet de la bulle par Amundi offre une couverture institutionnelle pour rester en position longue.
Les prévisions d'investissement en capital issues du prochain tour de résultats technologiques américains valideront soit la thèse d'Amundi, soit obligeront à un réexamen. Ce sont ces données qui déplacent les marchés asiatiques, et pour l'instant, tout dépend de la décision de la Fed de permettre ou non la poursuite des dépenses sans interruption.