Les revenus des centres de données d'AMD dépassent ceux d'Intel pour la première fois

① Les revenus du centre de données atteignent 5,8 milliards de dollars, dépassant pour la première fois Intel : en hausse de 57 % à 5,8 milliards de dollars, les revenus des CPU serveur ont augmenté de plus de 50 %, atteignant un record historique. Pendant la même période, les revenus DCAI d’Intel s’élèvent à 5,1 milliards de dollars, en hausse de 22 % — les revenus d’AMD dans le domaine des centres de données dépassent pour la première fois ceux d’Intel.

② Le TAM du CPU du serveur passe de 60 milliards de dollars à 120 milliards de dollars : le TAM du marché potentiel pour 2030, estimé à environ 60 milliards de dollars lors de la journée analyste de novembre dernier, a doublé en seulement cinq mois. Ce moteur est l'IA agente, qui augmente considérablement la demande en CPU — le rapport entre CPU et GPU évolue de 1:4 ou 1:8 vers 1:1, voire une prépondérance du CPU.

③ Meta 6 GW + OpenAI : verrouillage des contrats à long terme pour une visibilité durable : Meta prévoit de déployer jusqu'à 6 gigawatts de GPU AMD Instinct, incluant des accélérateurs personnalisés basés sur l'architecture MI450 ; la collaboration avec OpenAI progresse continuellement. La direction indique que les revenus liés à l'IA dans les centres de données atteindront un niveau « de plusieurs centaines de milliards de dollars » d'ici 2027.

④ Les revenus GPU au T1 ont diminué de manière cyclique en raison de la transition en Chine : les activités AI des centres de données ont légèrement diminué de manière cyclique en raison de la forte baisse des revenus en Chine au T4. La véritable montée en puissance des GPU commence au T3 (capacité initiale de Helios), s'accélère fortement au T4 et se poursuit jusqu'au T1 2027.

⑤ Flux de trésorerie libre triplé pour atteindre un record de 2,6 milliards de dollars : marge FCF à 25 %, le flux de trésorerie d'exploitation a progressé de 940 millions à 3 milliards de dollars par rapport à la même période l'année précédente. Toutefois, le déploiement du MI450 au second semestre affaiblira la marge brute — ce produit se situe en dessous de la moyenne de l'entreprise.

⑥ Pression sur la consommation au second semestre : La hausse des prix des mémoires affecte les PC et les jeux : la direction prévoit une baisse de plus de 20 % des revenus liés aux jeux au second semestre par rapport au premier semestre, et les livraisons de PC seront également impactées par la hausse des coûts des mémoires et des composants.

Ce qui attire le plus l'attention dans ce rapport financier, ce n'est pas la croissance des revenus de +38 %, mais un point de bascule structurel : les revenus trimestriels d'AMD dans les centres de données, à 5,8 milliards de dollars, ont dépassé pour la première fois les 5,1 milliards de dollars d'Intel pour son DCAI durant la même période. De l'introduction du premier architecture Zen sur le marché des serveurs en 2017 jusqu'à aujourd'hui, AMD a mis près de 10 ans pour accomplir ce dépassement historique.

Mais l'autre côté de ce rapport financier mérite également une attention particulière. L'activité AI des centres de données (c'est-à-dire les GPU Instinct) a en réalité légèrement diminué d'un trimestre à l'autre au Q1 – en raison d'une forte contribution chinoise au Q4, suivie d'une baisse significative au Q1. Cela signifie que la « véritable période de croissance » d'AMD sur le marché des accélérateurs AI n'est pas encore arrivée. Lisa Su a clairement fixé le calendrier de mise en production de Helios (solution complète basée sur MI450 + Venice) au démarrage au Q3, avec une augmentation significative au Q4 – les investisseurs doivent faire preuve de patience en attendant la preuve des livraisons au second semestre.

Dans le même temps, l'histoire des processeurs serveur devient de plus en plus convaincante. Le passage du TAM de 60 milliards à 120 milliards est un chiffre qui mérite d'être digéré. La chaîne logique de la direction est claire : la généralisation de l'IA agente → explosion des requêtes d'inférence → chaque agent nécessite un CPU pour orchestrer et traiter les données → le rapport CPU/GPU passe de 1:4 à 1:1 ou même supérieur → le TAM des CPU double. Les prévisions de revenus pour les CPU serveur au Q2 affichent une croissance annuelle de plus de 70 %, et la trajectoire de croissance annuelle s'accélère encore.

Voici une analyse détaillée du contenu du rapport financier

Les revenus d'AMD pour le premier trimestre s'élèvent à 10,3 milliards de dollars, en hausse de 38 % en glissement annuel et dépassant la fourchette supérieure des prévisions. La marge brute Non-GAAP s'élève à 55 %, en hausse d'un point de pourcentage en glissement annuel ; le bénéfice d'exploitation s'élève à 2,54 milliards de dollars, en hausse de 43 %, avec un taux de marge d'exploitation de 25 %. Selon les normes GAAP, le bénéfice d'exploitation s'élève à 1,5 milliard de dollars (+83 % en glissement annuel), le bénéfice net à 1,4 milliard de dollars (+95 % en glissement annuel) et le BPA à 0,84 $ (+91 % en glissement annuel). Les principales différences entre les chiffres GAAP et Non-GAAP proviennent de l'amortissement des actifs incorporels liés aux acquisitions (551 millions de dollars) et des frais liés aux options d'achat d'actions (487 millions de dollars).

Les revenus du centre de données s'élèvent à 5,8 milliards de dollars, en hausse de 57 % en glissement annuel et de 7 % en环比, établissant de nouveaux records consécutifs. Le bénéfice d'exploitation s'élève à 1,6 milliard de dollars, avec une marge de 28 %, en progression de 3 points de pourcentage en glissement annuel.

L'activité CPU serveur est le principal point fort — elle a enregistré son quatrième trimestre consécutif de records de revenus, en hausse de plus de 50 % en glissement annuel. Les clients cloud et entreprises ont tous deux augmenté de plus de 50 %, et le nombre d'instances cloud pilotées par EPYC a augmenté de près de 50 % pour dépasser 1 600. La montée en puissance des EPYC de 5e génération Turin et la livraison continue des EPYC de 4e génération Genoa ont conjointement stimulé cette croissance. Lisa Su a souligné que la croissance était principalement due à la quantité livrée et non à une augmentation des prix, la hausse de l'ASP étant davantage attribuable à la composition du portefeuille et à l'augmentation du nombre de cœurs.

Plus important encore, la redéfinition du TAM. Lors de la journée des analystes en novembre dernier, le TAM des processeurs serveur pour 2030 était estimé à environ 60 milliards de dollars (CAGR de 18 %), mais seulement cinq mois plus tard, la direction a doublé ce chiffre pour le porter à plus de 120 milliards de dollars (CAGR > 35 %). La logique est que l'IA agente réécrit l'équation de la demande en processeurs : auparavant, le CPU n'était qu'un « nœud principal » au service du GPU, avec un ratio de 1:4 ou 1:8 ; aujourd'hui, les flux de travail agents nécessitent un grand nombre de CPU pour exécuter l'orchestration, le traitement des données et les tâches parallèles, et le ratio évolue vers 1:1 ou même plus.

Le centre de données AI (Instinct GPU) est en phase de « préparation à l'explosion ». Le chiffre d'affaires du T1 a légèrement diminué par rapport au T4, principalement en raison d'une plus forte contribution chinoise au T4 et d'une réduction au T1. Toutefois, la croissance annuelle reste « significative à deux chiffres ». Le MI355X a démontré une performance compétitive complète dans les derniers tests MLPerf. La série de GPU MI450 a commencé à être échantillonnée auprès des clients de premier plan ; le calendrier de production en série au H2 prévoit une capacité initiale au T3, une montée en puissance significative au T4, et une accélération continue au T1 2027. La direction indique que les prévisions de demande des clients de premier plan dépassent déjà les plans initiaux, et que le pipeline de déploiement à grande échelle de nouveaux clients s'élargit, incluant plusieurs opportunités « de plusieurs gigawatts ».

La comparaison horizontale renforce la dynamique d'AMD. Pendant la même période, Intel a généré 5,1 milliards de dollars de revenus DCAI avec une croissance de 22 % — ce qui marque la première fois que les revenus datacenter d'AMD dépassent ceux d'Intel, et constitue une victoire historique pour AMD sur le marché des serveurs depuis le lancement de son architecture Zen en 2017. Le point de contre-attaque d'Intel réside dans le choix du Xeon 6 comme CPU hôte pour le NVIDIA DGX Rubin NVL8, ainsi que dans un accord de coopération pluriannuel avec Google. Toutefois, en termes de croissance et de tendances de part de marché, l'avantage d'AMD continue de s'élargir, et la direction réitère son objectif de plus de 50 % de part de marché sur les CPU serveur.

Sur le marché des accélérateurs IA, NVIDIA conserve toujours une part d'environ 75 à 80 %, mais AMD s'installe en tant que deuxième acteur grâce à des contrats stratégiques avec Meta (6 GW) et OpenAI.

Les revenus des clients et des jeux s'élèvent à 3,6 milliards de dollars, en hausse de 23 % en glissement annuel et en baisse de 9 % en环比 (saisonnier). Le bénéfice d'exploitation est de 575 millions de dollars, avec une marge de 16 %.

Les revenus des activités clients s'élèvent à 2,9 milliards de dollars, en hausse de 26 % en glissement annuel, portés par la forte livraison de processeurs Ryzen et une croissance continue de la part de marché. Les PC professionnels constituent le point fort de ce trimestre — les ventes de PC Ryzen PRO ont augmenté de plus de 50 % en glissement annuel, avec Dell, HP et Lenovo qui élargissent leur gamme de produits AMD. De nouveaux clients entreprises ont été gagnés dans les secteurs financier, médical, industriel et des infrastructures numériques.

Les revenus de l'activité jeu s'élèvent à 720 millions de dollars, en hausse de 11 % year-over-year, principalement portés par la demande pour les GPU de la série Radeon 9000, partiellement compensée par une baisse des revenus provenant des solutions semi-personnalisées (consoles).

Cependant, la direction a émis un avertissement clair pour le second semestre : en raison de l'augmentation des coûts des mémoires et des composants, les revenus du jeu pour le second semestre devraient diminuer de plus de 20 % par rapport au premier semestre, et les livraisons de PC seront également affectées. Cette dynamique trouve son origine dans la forte demande de l'IA pour les HBM et DDR5, qui a fait grimper les prix de tous les supports de stockage, exerçant une pression indirecte sur l'électronique grand public. Malgré cela, la direction prévoit toujours une croissance annuelle du chiffre d'affaires du segment client et une performance supérieure au marché.

Revenus intégrés de 873 millions de dollars, en hausse de 6 % en glissement annuel et en baisse de 8 % en环比. Bénéfice d'exploitation de 338 millions de dollars, avec une marge de 39 %. La croissance a été stimulée par une amélioration de la demande dans les domaines de la mesure et des tests, de l'aérospatiale et des télécommunications. Les succès en conception ont augmenté à deux chiffres en glissement annuel, représentant des milliards de dollars, ce qui reflète le passage de l'activité intégrée d'une approche centrée sur les FPGA vers un portefeuille plus large comprenant des solutions x86 adaptatives et semi-personnalisées.

Cash flow libre de 2,6 milliards de dollars, plus de trois fois supérieur à la même période de l'année précédente, avec un taux de marge de FCF de 25 %. Flux de trésorerie d'exploitation de 3 milliards de dollars (vs 940 millions la même période de l'année précédente), amélioré grâce à un bénéfice net plus élevé et une efficacité du capital de travail.

Dépenses en capital de 389 millions de dollars américains (contre 212 millions l’année précédente), en hausse de 83 %, mais le montant absolu reste faible — le modèle fabless d’AMD implique que les investissements en capacité sont principalement effectués chez les partenaires de la chaîne d’approvisionnement. Dépenses de recherche et développement de 2,4 milliards de dollars américains, en hausse de 39 % par rapport à l’année précédente, représentant 23 % du chiffre d’affaires, reflétant une intensification des investissements sur la feuille de route IA.

Au niveau du bilan, les liquidités et les investissements à court terme s'élèvent à 12,3 milliards de dollars, les stocks à 8 milliards de dollars (à peu près stables), et la dette à long terme à 2,4 milliards de dollars. Au Q1, 1,1 million d'actions ont été rachetées (221 millions de dollars), avec un crédit de rachat restant de 9,2 milliards de dollars.

Un élément ponctuel à noter : un bénéfice d'investissement à long terme de 280 millions de dollars au Q4'25 (qui a augmenté le BPA du Q4), contre seulement 66 millions de dollars au Q1'26, ce qui explique une partie de la baisse du BPA non-GAAP de 1,53 $ (Q4) à 1,37 $ (Q1). De plus, l'activité de fabrication de ZT Systems a été cédée au Q4, avec un bénéfice de 11 millions de dollars provenant des activités cessées au Q1.

Su Ma a esquissé un chemin de croissance clair lors de la conférence téléphonique :

À court terme (Q2 2026) : prévision de revenus à 11,2 milliards de dollars (+46 % en glissement annuel, +9 % en glissement trimestriel), avec une marge brute augmentant à 56 %. Les CPU serveurs affichent une croissance annuelle de plus de 70 %, et l'IA dans les centres de données ainsi que les serveurs connaissent une croissance trimestrielle à deux chiffres.

À moyen terme (H2 2026-2027) : La mise en production à grande échelle de Helios constitue le catalyseur principal. Les GPU de la série MI450 commencent à être livrés à partir du T3, avec une augmentation significative au T4. Venice (EPYC de 6e génération) sera lancé cette année, avec plus de clients qu’aucune génération précédente en phase de validation et de montée en charge. La direction exprime une « confiance forte et croissante » quant à la possibilité d’atteindre des « centaines de milliards de dollars » de revenus liés à l’IA dans les centres de données en 2027.

À long terme : l'objectif de CAGR pour les GPU IA est relevé à plus de 80 % (dépassant l'objectif précédent). Objectif EPS à long terme : 20 $ US (environ 5,5 $ US annualisés actuellement, ce qui implique un potentiel de croissance d'environ 4 fois). Objectif de marge brute à long terme : 55 % à 58 %.

Risques d'exécution et calendrier de la production de masse de Helios. La solution d'armoire entière MI450+Venice constitue le pari d'AMD sur le marché des accélérateurs AI. L'avancement de la production de masse au T3-T4 déterminera directement la pente des revenus en 2027. Les contrats avec Meta et OpenAI fournissent des points d'ancrage de la demande, mais des risques d'exécution subsistent entre l'envoi d'échantillons et la livraison à grande échelle. Indicateurs clés à surveiller : la variation trimestrielle des revenus AI datacenter au T3 (qui devrait connaître une reprise marquée) et l'annonce de nouveaux clients à grande échelle. Si les livraisons de Helios au T3/T4 répondent aux attentes, AMD pourrait faire passer ses revenus AI datacenter de environ 10 milliards à un niveau de 20 à 30 milliards en 2027.

Où se situe le plafond de la part de marché du CPU ? Un objectif de 50 % de part de marché sur un TAM de 120 milliards de dollars correspond à un revenu annuel de 60 milliards de dollars — ce qui ferait du CPU serveur une activité plus grande que l’ensemble d’AMD aujourd’hui. Intel riposte avec les Xeon 6 et les Granite Rapids, tandis que le camp Arm (AWS Graviton, Ampere, puces internes) gagne en puissance. La réponse de Lisa Su est : le marché est suffisamment vaste, différents types de charges de travail nécessitent des CPU différents, et la combinaison « complète » d’AMD (généraliste, nœud head, optimisé pour les agents) offre un avantage combinatoire par rapport aux « produits uniques » d’Arm. Cette argumentation sera testée clé par les progrès de validation auprès des clients de Venice.

L'impact de la hausse des prix des stocks sur les activités grand public reste une sous-question à suivre en continu. Une baisse des revenus du jeu de plus de 20 % au second semestre et une pression sur les livraisons de PC pourraient freiner la croissance globale des revenus, mais étant donné que les centres de données représentent déjà plus de 56 % du revenu total et affichent une croissance bien plus rapide que les activités grand public, cet freinage perd en ampleur structurelle.