Nvidia et AMD ont atteint une divergence de valorisation qui raconte une histoire fascinante sur la façon dont Wall Street valorise la domination par rapport à l'ambition dans la course aux semi-conducteurs pour l'IA.
La capitalisation boursière de Nvidia se situe entre 5 000 milliards et 5 400 milliards de dollars. Celle d’AMD oscille autour de 800 à 900 milliards de dollars, ayant brièvement dépassé les 900 milliards en juin. Ce écart est déjà frappant, mais l’histoire réelle réside dans les multiples que les investisseurs sont prêts à payer pour chaque dollar de bénéfices futurs.
Les chiffres derrière la séparation
Nvidia est échangée à environ 20 à 32 fois les bénéfices futurs. AMD, quant à elle, affiche des ratios C/B futurs qui dépassent souvent 60 fois.
La raison de cette disparité est la part de marché. Nvidia contrôle environ 75 à 87 % du marché des accélérateurs AI en termes de revenus. AMD capture entre 5 et 10 %.
Les revenus du centre de données de Nvidia pour le Q2 FY2027 ont atteint environ 89 milliards de dollars, représentant une croissance annuelle dépassant 100 %. AMD a enregistré un chiffre d'affaires record de 11,5 milliards de dollars pour le Q2 2026, soit une augmentation de 50 % sur un an, avec son segment centre de données atteignant 6,7 milliards de dollars (en hausse de 107 %). Les marges brutes de Nvidia se situent à environ 74 %, tandis qu'AMD enregistre environ 50 %.
Pourquoi l'action AMD surpasse celle de Nvidia cette année
Les actions d'AMD ont augmenté de plus de 100 % depuis le début de l'année. Les gains de Nvidia ont été plus modérés, à 13 à 23 % sur la même période.
AMD a pris des mesures pour justifier cet enthousiasme. L'entreprise a lancé ses racks Helios dans le cadre d'une initiative plus large visant à développer son offre d'infrastructure IA. Elle a également augmenté sa estimation du marché total adressable pour 2030 pour les accélérateurs IA à 1,4 billion de dollars, avec les processeurs serveur évalués à 220 milliards de dollars.
La question du fossé compétitif
L'avantage de Nvidia ne se limite pas au matériel. L'entreprise a construit un écosystème logiciel, notamment CUDA, qui génère des coûts de changement significatifs pour les développeurs et les entreprises. La plateforme ROCm d'AMD s'est améliorée, mais les clients professionnels prenant des décisions d'infrastructure sur plusieurs années ont tendance à privilégier l'option la plus sûre et la plus établie.
Les analystes restent divisés sur la manière dont cela va se dérouler. Les optimistes soulignent l'exécution d'AMD cette année et affirment que les hyperscalers souhaitent une deuxième source crédible pour les puces IA afin d'éviter le risque lié à un seul fournisseur. Les sceptiques notent qu'il y a une grande différence entre vouloir de la concurrence et acheter réellement l'alternative à grande échelle.