L'expansion de Robinhood dans les actions tokenisées fait l'objet d'un nouveau contrôle après qu'un token lié à AMC a brièvement bondi à plus de six fois le prix de l'action sous-jacente, tandis que le PDG d'AMC Entertainment, Adam Aron, remettait en question la légalité du produit.
Le différend a coïncidé avec deux lacunes dans les soumissions de données de Robinhood Chain vers Ethereum, ajoutant une autre question autour du marché en forte croissance pour les actions négociées en continu sur chaîne.
Le token AMC bondit à 18 $ tandis que l'action reste sous 3 $
Le signe le plus net de la tension entre les actions traditionnelles et les marchés tokenisés est apparu après la clôture des échanges boursiers américains jeudi. Le token lié à AMC sur Robinhood Chain a brièvement atteint 18,04 $ avant de perdre rapidement son premium.
Spike de prix de 15 minutes du token AMC Robinhood. Source : GeckoTerminal
Le graphique de 15 minutes fourni montre que le token AMC négociait près de l'action sous-jacente avant de connaître une forte hausse vendredi matin. Ce mouvement a atteint un pic aux alentours de 18 $, accompagné d'une forte augmentation du volume, avant que le token ne retombe vers 3 $ et ne se stabilise finalement près de 2,67 $.
The Defiant a rapporté que le pool de liquidité le plus profond pour AMC/USDG a enregistré un volume de 10,2 millions de dollars pendant l'heure où le token a atteint 18,04 $. À ce moment-là, le prix de référence de l'action AMC, issu de la clôture précédente de la Bourse de New York, était de 2,54 $.
Cette lacune s'est réduite à mesure que des jetons supplémentaires ont été mis en circulation. L'analyse on-chain du Defiant a révélé que la fourniture en jetons AMC est passée d'environ 157 844 à environ 1,5 million de jetons en 18 heures, ce qui a aidé les activités d'arbitrage à rapprocher le prix du jeton de celui des actions qu'il suit.
Les actions AMC ne présentent aucune des extrêmes volatilités du jeton
Les actions cotées d'AMC ont connu une séance beaucoup plus conventionnelle vendredi, mettant en évidence le décalage qui peut se produire lorsqu'un produit tokenisé est négocié en dehors des heures normales du marché américain.
Prix quotidien de l'action AMC Entertainment. Source : TradingView
Les actions AMC ont clôturé vendredi à environ 2,65 $, en hausse d'environ 4,3 %, selon le graphique quotidien fourni. L'action a échangé entre 2,59 $ et 2,80 $ pendant la séance et est restée au-dessus de sa moyenne mobile exponentielle sur 50 jours à environ 2,40 $.
Le contraste est frappant. Alors que l'action réelle est restée en dessous de 3 $, son token lié à Robinhood a brièvement été échangé à plus de 18 $ avant de revenir à peu près au même prix que les actions AMC.
Robinhood indique que les Stock Tokens sont des titres de créance tokenisés émis par Robinhood Assets (Jersey) Limited. Ils offrent une exposition économique aux actions et ETF américains sous-jacents, mais n'accordent pas aux détenteurs de tokens des droits de propriété légale ou bénéficiaire sur les entreprises elles-mêmes. Selon la documentation de Robinhood, ces tokens ne sont pas enregistrés conformément aux lois américaines sur les valeurs mobilières et ne peuvent pas être proposés à des personnes résidant aux États-Unis.
Le PDG d'AMC remet en question le modèle action-jeton de Robinhood
Aron a exigé que Robinhood cesse de négocier les jetons liés à AMC et a déclaré que l'opérateur de cinémas avait demandé à des avocats en valeurs mobilières d'examiner s'il pouvait forcer une suspension.
Robinhood a rejeté cette demande. Le directeur juridique principal, Dan Gallagher, a demandé à Aron d'envoyer ses avocats, tandis que le PDG Vlad Tenev a déclaré que l'entreprise soutenait les Stock Tokens. AMC n'avait pas déposé de divulgation de titres concernant le litige vendredi.
Le désaccord soulève une question plus large pour les actions tokenisées : un instrument basé sur une blockchain peut faire référence aux actions d'une entreprise publique sans donner à l'entreprise le contrôle sur l'émission du jeton ou le commerce sur le marché secondaire.
Robinhood Chain a connu une interruption de 14 minutes des données Ethereum, pas une panne complète
Robinhood Chain a également attiré l'attention après que les premiers rapports aient décrit une panne du réseau de 14 minutes. Une analyse ultérieure sur la chaîne a révélé que la chaîne continuait de produire des blocs.
Au lieu de cela, les soumissions de données de transactions de Robinhood Chain vers ethereum ont été interrompues deux fois le 4 septembre — une fois pendant 8 minutes et 36 secondes, puis à nouveau pendant 5 minutes et 24 secondes. Les deux interruptions totalisent exactement 14 minutes.
Cette distinction est importante : les éléments ne montrent pas que Robinhood Chain a elle-même arrêté le traitement des transactions. Ils montrent une interruption temporaire du mécanisme utilisé pour renvoyer les données de transaction vers Ethereum.
Pour Robinhood, cet épisode intervient alors que son expérience de stocks tokenisés passe d'une nouveauté technique à un test de marché plus vaste. La brève hausse du token AMC, passant d'environ 2,50 $ à 18 $, illustre à la fois l'appel et les risques non résolus de permettre le commerce continu d'instruments liés aux actions, surtout lorsque le marché traditionnel qui établit le prix sous-jacent des actions est fermé.