AMC Meme Coin bondit de 1 000 fois en 5 heures sur Robinhood Chain

À la clôture des marchés américains jeudi, AMC Entertainment s'est établi à 2,54 dollars. Cette chaîne de cinémas la plus importante des États-Unis a une capitalisation boursière de 2,27 milliards de dollars, avec 893 millions d'actions en circulation, et aucune actualité n'a été publiée jeudi.

Trente minutes après la clôture, un nouveau couple de trading apparaît sur Robinhood : AMC/MEME. La nouvelle cryptomonnaie s'appelle entièrement "A Meme Coin", dont l'abréviation correspond exactement à AMC : MEME.

Ensuite, les choses ont commencé à échapper au contrôle.

Sur une période de 5 heures, le token MEME a augmenté de plus de mille fois, passant d'une capitalisation d'environ 3 millions de dollars à dépasser 30 millions, 50 millions, et s'approchant de 150 millions ; dans le même temps, le cours d'AMC a également bougé, avec un pic de plus de 14 % en session après-hours, puis une extension pré-marché à 18 % à 20 %.

Le PDG d'AMC et le fondateur de Robinhood s'insultent sur X tard dans la nuit.

Pour comprendre ce qui s'est passé, il faut d'abord examiner les antécédents d'AMC et de Robinhood.

En 2021, un short squeeze digne d’être étudié dans les manuels s’est produit entre AMC et Robinhood.

Le 28 janvier de cette année-là, Robinhood a restreint les achats d’un groupe de actions en forte hausse, n’autorisant que les ventes. La liste comprenait GameStop, ainsi qu’AMC ; les investisseurs particuliers, regardant le prix s’effondrer sur l’application, ont qualifié cette action de trahison. Mais ils ne pouvaient pas se passer de Robinhood : c’était l’entrée la plus pratique pour les particuliers à l’époque, et la majorité des porteurs longs d’AMC passaient leurs commandes par ce biais. En juin de cette année-là, le cours d’AMC a été poussé au-dessus de 72 dollars, devenant l’une des actions les plus discutées aux États-Unis. Aron a habilement saisi cette vague d’enthousiasme : il offrait du pop-corn gratuit aux actionnaires inscrits à Investor Connect, entretenait des relations amicales avec les porteurs longs sur les réseaux sociaux, et a permis à l’entreprise de procéder à plusieurs émissions successives à des niveaux élevés, utilisant l’argent des particuliers pour rembourser ses dettes et prolonger sa survie, ramenant ainsi l’entreprise au bord de la faillite loin du précipice.

À cette époque, Aron était l'un des PDG les plus aimés du camp des petits investisseurs.

Cinq ans plus tard, la même entreprise, le même PDG, dirige ses efforts vers le nouveau produit de la même maison de courtage : des actions tokenisées sur chaîne. Le nom d’AMC n’a pas changé, le nom de Robinhood n’a pas changé ; ce qui a changé, c’est le champ de bataille du short squeeze, passé des carnets d’ordres de New York à un pool sur chaîne ouvert 24 heures sur 24. Et cette fois encore, ce qui enflamme le marché, c’est la même recette validée en 2021 : l’attention, la levier, l’histoire du short squeeze.

Robinhood Chain est un réseau de deuxième couche qui sera lancé en juillet 2026, avec pour attrait principal la « tokenisation des actions américaines » : copier les actions de New York sur la chaîne pour permettre un trading 24 heures sur 24, accessible même aux utilisateurs non américains. Cette copie suit le cours des actions et prétend correspondre aux actions sous-jacentes détenues en garantie, mais elle ne permet pas d'obtenir de droits de vote ni de récupérer les véritables actions détenues sur un compte à New York.

La façon de jouer avec les memecoins a soudainement changé de forme. Autrefois, pour créer un memecoin, on mettait de l’ETH ou du USDT dans la piscine ; aujourd’hui, les créateurs peuvent y ajouter du NVDA, du TSLA, du AAPL, ou même une action cinématographique appelée AMC. Le chemin frontal est bien caché : vous pensez utiliser des stablecoins, mais en arrière-plan, deux échanges ont déjà eu lieu — d’abord en tokens d’actions, puis dans la piscine pour échanger contre le memecoin. Même les redevances des développeurs sont calculées en tokens d’actions.

Le prix en dollars du meme est réduit à une seule formule :

Combien de jetons de actions vous pouvez obtenir avec 1 meme, multiplié par le prix en dollars du jeton de actions.

Double pari. Pariez sur le meme qui surperforme l'action, tout en misant votre patrimoine sur la hausse ou la baisse de cette action. Si l'action monte, le prix en dollars du meme est poussé à la hausse ; si l'action baisse, même si le meme surperforme, vos gains en dollars diminuent. AMC est précisément cet actif porteur de récit et de mémoire : en 2021, il a été courtisé par des vendeurs à découvert, sauvé par des particuliers, et bloqué par Robinhood. Derrière ces cinq lettres se tiennent les émotions d'une génération entière de particuliers.

Ce type de jeu est déjà en cours sur Robinhood depuis un mois.

Par exemple, BONER, lancé le 20 août, a été directement apparié à l'ombre tokenisée de Hims & Hers. Cette entreprise vend des produits de santé masculine, et le récit de BONER est si direct qu'il n'a pas besoin d'être traduit : « monnaie dure », short squeeze sur HIMS. Il a coïncidé avec un week-end : les marchés de New York étaient fermés, et l'émetteur ne pouvait presque pas émettre de nouveaux jetons ; le pool a vidé la circulation libre, et le HIMS sur chaîne est passé de 28,84 $ à la clôture du vendredi à 132,64 $, soit plus de quatre fois plus ; lundi matin, l'émetteur a créé 4 000 nouveaux jetons pour ramener l'ombre à sa valeur d'origine, mais BONER a continué à grimper, poussé par l'émotion.

Ensuite, FATCOIN a listé les actions tokenisées de Lilly (LLY), avec une blague sur les médicaments pour maigrir qui « font grossir » : en dix heures, il a augmenté de 175 fois.

Les dirigeants d'autres entreprises n'ont rien dit, mais le PDG d'AMC ne peut plus rester tranquille.

Ce qui a fait enrager le PDG, c'est que les activités sur la chaîne ont atteint le cours de ses propres actions : un pool qu'il ne contrôle pas négocie en utilisant le nom et le prix de son entreprise.

Sa première déclaration était ferme : Robinhood affirme couvrir plus de 190 actions tokenisées d'entreprises, dont AMC ; ce projet n'a aucun lien avec AMC, n'est pas autorisé et n'est pas enregistré conformément aux lois américaines sur les valeurs mobilières, les propos s'intensifiant jusqu'à qualifier l'affaire de « honteuse, absurde, répugnante et inexcusable », et annonçant que le conseil d'administration engagera immédiatement un avocat spécialisé en valeurs mobilières externe.

Tenev a répondu : « C'est pas mon problème ? », et le marché a immédiatement entamé une deuxième phase.

Aron a répliqué avec un second tir : il a affirmé que Robinhood émettait des produits « représentant des actions AMC » via une entité offshore aux Îles Caïmans, sans être soumis aux lois américaines sur les valeurs mobilières, ce qui constitue une préoccupation « d’existence même » pour l’entreprise ; AMC dépense des millions de dollars chaque année pour se conformer aux réglementations sur les valeurs mobilières, tandis que le « marché de actions synthétiques » de Robinhood sépare les transactions de la levée de fonds et de la propriété des entreprises cotées : les actionnaires traditionnels disposent d’un droit de vote, tandis que les détenteurs de jetons n’ont aucun droit. Il a exigé que Robinhood arrête volontairement les transactions sur les jetons-actions AMC, sinon des mesures légales seraient prises pour les interdire et une demande d’information serait soumise à la SEC.

À ce stade, la question s'est étendue du pool à Washington.

La querelle elle-même est devenue une partie du marché. Chaque nouvelle vague d’insultes augmente le niveau de discussion ; plus la discussion est intense, plus la demande sur le pool s’affermît ; plus la demande est forte, plus le meme monte ; et plus le meme monte, plus le PDG devient nerveux. C’est un cercle vertueux dont le carburant est l’attention elle-même. Ce que le meme craint le plus, c’est d’être ignoré.

Laissez de côté les émotions ; ce qui compte vraiment, c'est l'échelle.

Le volume total émis des tokens AMC s'élève à environ 1,33 million. Les 1,1 million de tokens représentent 0,15 % des 893 millions d'actions en circulation. Environ 746 000 tokens sont verrouillés dans diverses piscines, dont 557 000 uniquement dans la piscine principale MEME/AMC, soit près de la moitié du volume total émis. Environ 700 000 tokens restent dans les portefeuilles et les piscines de stablecoins pour la découverte des prix.

Les données du côté de l'action sous-jacente sont également disponibles : une position courte de 42,4 millions d'actions, représentant 4,78 % du flottant ; un volume moyen quotidien d'environ 40,25 millions d'actions, équivalent à environ 100 à 120 millions de dollars américains.

0,15 % du capital, acheter tout cela ne représente qu'une infime partie du volume quotidien moyen de l'action sous-jacente. Pour déclencher un short squeeze réel, il faudrait un volume d'achats suffisamment important sur l'action sous-jacente pour déplacer les 42,4 millions d'actions vendues à découvert. AMC a pu atteindre 72 dollars en 2021 parce que les particuliers achetaient de véritables actions à New York, avec des volumes de l'ordre des milliards d'actions. Les liquidités actuelles sur chaîne sont encore à des ordres de grandeur bien inférieurs à ce niveau.

Quelqu'un a déjà commencé à compter pour AMC.

L'algorithme est le suivant : lorsque la capitalisation boursière de MEME atteint 150 millions de dollars, un MEME vaut environ 0,15 dollar ; dans le pool principal MEME/AMC, il faut plus de 30 MEME pour échanger contre une seule unité d'AMC tokenisée. La valeur implicite d'AMC tokenisée dans le pool est d'environ 6 dollars, alors que l'action sous-jacente ne vaut actuellement que 3 dollars. Selon ces chiffres, le cours de l'action sous-jacente d'AMC devrait doubler pour correspondre à cette frénésie sur la chaîne.

Mais le problème est que le taux de change n'est pas fixe ; il est déterminé en temps réel par les achats et ventes dans le pool : plus il y a d'acheteurs de MEME, moins d'AMC vous pouvez obtenir. Le nombre de jetons n'est pas non plus fixe : l'émetteur peut à tout moment émettre de nouveaux jetons, comme ce fut le cas lundi avec les 4 000 nouveaux jetons BONER.

Mais en tant que l'une des rares innovations de cette année dans le monde des cryptos, nous espérons vraiment pouvoir détenir le pouvoir de fixation des prix, en utilisant la tokenisation pour valoriser un film vieux de plusieurs décennies — et réussir un tel exploit serait tout simplement incroyable.