La saison des altcoins reste évasive tandis que la faiblesse d’Ethereum limite un rallye plus large

Les récentes mouvements du marché continuent de soutenir la thèse du rallye des altcoins.

En élargissant le cadre, le bitcoin [BTC] continue de surperformer la plupart des autres actifs à grande capitalisation, en hausse de plus de 6 % au T2 jusqu'à présent. En revanche, la plupart des grandes capitalisations restent dans le rouge pour ce trimestre, ce qui correspond à une stabilité de la domination du bitcoin autour de 60 %, accompagnée d'une hausse de 1,85 % sur la même période.

Cela dit, le ratio OTHERS/BTC ne montre pas vraiment la même image. Comme le illustre le graphique ci-dessous, le ratio a augmenté de plus de 6 % au T2 jusqu'à présent. Encore plus notablement, il a clôturé mai avec une forte hausse de 14,5 %, suggérant qu'une certaine rotation des capitaux au-delà du bitcoin pourrait déjà être en cours.

Pourtant, cette force ne se reflète pas dans l'indice de la saison altcoin.

Selon les données de BlockchainCenter, l'indice a clôturé mai en baisse de plus de 10 %, ce qui suggère que le marché des altcoins dans son ensemble peine toujours à prendre de l'ampleur face au bitcoin. Autrement dit, bien que certaines parties du marché semblent effectuer un rotation vers les altcoins, la participation reste limitée plutôt que généralisée.

Cela se reflète également dans la dominance du bitcoin, qui continue de osciller autour du niveau de 60 %. Dans ce contexte, la hausse du ratio OTHERS/BTC semble souligner une rotation plus sélective vers les altcoins plutôt que le début d'une saison alt complète.

Pourtant, cette force n’a pas été transmise à l’indice Altcoin Season, ce qui soulève la question : que signifie exactement cette divergence ?

Le marché observe de plus en plus juin comme un catalyseur potentiel pour un rallye plus large des altcoins.

Le raisonnement est simple. Comme l'a noté un analyste éminent, Hyperliquid [HYPE] continue de progresser, mais cette force n'a pas entraîné une rotation plus large sur le marché des altcoins. Au contraire, les capitaux restent concentrés sur un petit nombre de valeurs performantes.

Cependant, cela pourrait commencer à changer en juin. Avec une clarté réglementaire attendue à l'amélioration, les traders parient sur une rotation des capitaux plus loin sur la courbe du risque. Une grande partie de l'attention reste sur Ethereum [ETH], qui est toujours négocié à près de 60 % en dessous de son précédent pic de cycle.

Jusqu'à ce que l'ETH et son écosystème DeFi attirent des flux entrants plus importants, le rallye plus large des altcoins risque de peiner à prendre de la vitesse.

Les données sur la chaîne renforcent ce point de vue.

Selon DeFiLlama, le TVL d'Ethereum est retombé vers le niveau de 40 milliards de dollars, une zone non vue depuis le T1 2024. Parallèlement, l'offre de stablecoins sur le réseau reste d'environ 6 milliards de dollars en dessous de son pic de 166 milliards de dollars. Ensemble, ces indicateurs suggèrent que les capitaux n'ont pas encore retrouvé Ethereum à l'échelle nécessaire pour soutenir une rotation plus large sur le marché des altcoins.

Cela aide également à expliquer pourquoi l'indice de la saison des altcoins reste faible.

Alors que le ratio OTHERS/BTC continue d'augmenter, indiquant des entrées sélectives dans certaines altcoins, le marché dans son ensemble ne connaît pas le même niveau de participation. En d'autres termes, les capitaux se réorientent vers quelques acteurs performants plutôt que de se répartir dans tout le secteur des altcoins, ce qui aide à expliquer la divergence croissante entre les deux indicateurs.