Auteur original : Li Jia
Source : Wall Street Journal
La société mère de Google, Alphabet, publiera ses résultats du deuxième trimestre après la clôture des marchés américains le 22 juillet heure locale (minuit du 23 juillet, heure de Pékin), mais le véritable point d'attention du marché n'est pas la performance des bénéfices trimestriels, mais plutôt la direction prévoit-elle d'augmenter davantage les prévisions de dépenses en capital (Capex) pour l'IA.
Robert Castellano, président de The Information Network, ayant plus de 40 ans d'expérience dans la recherche du secteur technologique, souligne dans un article que plusieurs signaux de la chaîne d'approvisionnement indiquent que la prévision antérieure d'Alphabet pour un Capex de 180 à 190 milliards de dollars en 2026 pourrait être trop prudente. Avec la construction de centres de données AI continuant de s'accélérer et la demande en cloud computing affichant une croissance soutenue, les investissements futurs d'Alphabet dans les infrastructures AI pourraient encore connaître une tendance haussière au cours des prochaines années.
Castellano s'attend à ce qu'Alphabet revoie à la hausse ses prévisions d'investissements en capital pour 2026 à 190 à 200 milliards de dollars, tout en conservant inchangée la déclaration selon laquelle les dépenses pour 2027 approcheront 300 milliards de dollars.
En parallèle, Deutsche Bank a également augmenté de manière significative ses prévisions en matière de dépenses en capital futures d'Alphabet. Selon l'article précédent de Wall Street Journal, Deutsche Bank prévoit que les dépenses en capital d'Alphabet en 2027 atteindront environ 325 milliards de dollars, une nette augmentation par rapport à la précédente estimation de 250 milliards de dollars ; les dépenses en capital en 2028 pourraient même augmenter davantage pour atteindre 365 à 370 milliards de dollars.
Si cette tendance se concrétise, cela signifie que le cycle d'investissement dans les infrastructures IA est toujours en expansion, et les inquiétudes précédentes du marché concernant un pic imminant des dépenses en capital pour l'IA et un ralentissement de la dynamique de croissance pourraient faire l'objet d'une réévaluation.
La course aux armements en IA s'intensifie : les cinq géants de la technologie pourraient dépasser 770 milliards de dollars de dépenses en capital en 2026
La vague d'investissement dans les infrastructures d'IA entre dans une phase d'expansion à plus grande échelle ; les dépenses de capital d'Alphabet ont une signification marchande bien au-delà des résultats trimestriels.
À mesure que les grands fournisseurs de cloud continuent d'investir massivement dans la construction de centres de données, de capacités de calcul et d'infrastructures énergétiques, les investissements capitaux passent d'une croissance progressive à une compétition à long terme mesurée en milliards de dollars américains.
Selon les données du marché, les dépenses en capital des cinq entreprises, Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta et Oracle, ont augmenté de 271 milliards de dollars au cours des 12 mois terminés en avril 2025 à 482 milliards de dollars au cours des 12 mois terminés en avril 2026. Selon les orientations actuelles des entreprises et les attentes du marché, les dépenses en capital totales des cinq géants pour l'année 2026 devraient atteindre entre 745 et 775 milliards de dollars, soit une augmentation d'environ 55 % à 61 % par rapport à la période précédente.
Ce chiffre reflète non seulement l'engagement des géants de la technologie envers les perspectives de commercialisation de l'IA, mais signifie également qu'ils deviennent le moteur principal de la croissance de la demande dans toute la chaîne de valeur des semi-conducteurs.
Les cinq géants dominent le cycle d'investissement dans les infrastructures IA
Il convient de noter que les dépenses en capital dépassant 770 milliards de dollars ne seront pas entièrement dirigées directement vers les fournisseurs de puces. Cela inclut plusieurs domaines tels que les serveurs, les équipements réseau, la construction de centres de données, les terrains, les infrastructures électriques et les systèmes d'approvisionnement énergétique.
Mais selon la chaîne de valeur, chaque nouveau centre de données AI stimule une expansion simultanée de plusieurs maillons : puces de calcul haute performance, mémoire HBM, emballage avancé, fabrication de wafers, équipements de test et réseaux à haute vitesse. Les investissements dans les infrastructures AI créent un effet d'entraînement complet sur la chaîne d'approvisionnement.
Le cœur de l'attention du marché réside dans le fait que la demande actuelle de la chaîne de valeur de l'IA n'est pas pilotée par une seule entreprise, mais déterminée conjointement par quelques géants du cloud. Le rythme d'achat de GPU, d'ASIC personnalisés, de HBM, de réseaux optiques et de systèmes électriques pour les centres de données par ces acteurs devient un indicateur clé de la santé du cycle des semi-conducteurs.
Ainsi, une nouvelle augmentation des dépenses en capital d'Alphabet ne constitue pas seulement un jugement sur les perspectives des modèles Gemini et de l'activité Google Cloud, mais aussi une validation de l'intensité de la demande pour les infrastructures AI de la prochaine phase.
Meta loue un tampon, Google assure les commandes — deux voies pour les dépenses en capital de l'IA
Récemment, Meta a envisagé de vendre une partie de sa capacité d'infrastructure IA à des clients externes, suscitant un débat sur la possible surcapacité des investissements IA. Toutefois, du point de vue de la logique industrielle, cette démarche ressemble davantage à une amélioration de l'utilisation des actifs qu'à une réduction des investissements.
Selon les prévisions ajustées de Wells Fargo, Meta externalise une partie de sa capacité d'infrastructure IA principalement en raison d'un décalage temporel dans la libération de sa demande interne d'inférence, dans le but de générer un retour sur actif plus précoce par la location externe. Cela signifie que Meta commercialise les ressources de calcul déjà investies, et non qu'elle est contrainte de réduire une capacité excédentaire en raison d'une demande insuffisante.
En comparaison, Alphabet possède une capacité interne de digestion plus forte. Le montant des contrats en attente de Google Cloud atteint actuellement 462 milliards de dollars, et la demande des clients professionnels en puissance de calcul IA et en services cloud a déjà créé une forte base de commandes. Cela signifie que les nouveaux investissements en capital d'Alphabet peuvent être plus directement corrélés à la croissance future des revenus, et que la certitude commerciale de son expansion en dépenses de capital est également plus élevée.
Les résultats financiers d'Alphabet constituent une fenêtre d'observation importante pour le cycle de l'IA
Pour le marché, les résultats du deuxième trimestre d'Alphabet annoncés le 22 juillet ne se limitent pas à la rentabilité et à la performance des revenus, mais dépendent surtout de la direction是否会 augmenter davantage les prévisions de dépenses en capital pour l'IA.
Si Alphabet augmente ses prévisions de dépenses en capital pour 2026, cela renforcera la conviction du marché sur la pérennité du cycle d'investissement dans les infrastructures IA et apportera un nouveau soutien fondamental à la chaîne de valeur des puces, du stockage, du conditionnement avancé et des centres de données.
Inversement, si les dépenses en capital sont inférieures aux attentes, le marché pourrait réévaluer le cycle de rentabilité des investissements en IA et exercer une pression à court terme sur l'évaluation des actions technologiques concernées.
À mesure que Microsoft, Meta et Amazon publient leurs résultats, Wall Street observera de plus près si la course aux infrastructures IA continue de s'accélérer et si les milliards de dollars d'investissements peuvent continuer à se traduire par une croissance des revenus.