Alphabet effectue quelque chose qu'elle n'a jamais fait auparavant : vendre des obligations libellées en yen japonais. Cette initiative ouvre une nouvelle source de financement pour une entreprise qui prévoit de dépenser plus de 180 milliards de dollars uniquement en infrastructure d'IA l'année prochaine.
La première émission d'obligations en yen présente des échéances allant de 3 à 30 ans, avec la Bank of America et Morgan Stanley à la tête de l'opération. L'émission pourrait atteindre jusqu'à 500 milliards de yens, soit environ 3,2 milliards de dollars aux taux de change actuels.
Pourquoi le yen, pourquoi maintenant
Le marché des obligations japonais a longtemps été un aimant pour les emprunteurs corporatifs de premier plan, et la raison est simple : le coût. Les taux d'intérêt japonais restent historiquement bas par rapport aux taux américains, même après le récent cycle de resserrement de la Banque du Japon. Pour une entreprise comme Alphabet, emprunter en yens peut signifier payer nettement moins en paiements de coupons qu'en émettant une dette équivalente en dollars.
Les dépenses d'investissement prévues d'Alphabet pour 2026 s'élèvent entre 180 et 190 milliards de dollars. Ces dépenses sont principalement destinées à des investissements liés à l'IA, notamment des centres de données et des puces silicon personnalisées conçues pour former et faire fonctionner des modèles de plus en plus puissants.
Une émission d'obligations en yen puiser dans un réservoir profond de capitaux institutionnels provenant d'assureurs-vie, de fonds de pension et de banques japonais avides de rendement provenant d'emprunteurs solvables.
La course aux armes de l'IA exige un financement créatif
Les centres de données constituent la base de ce développement. Chaque installation coûte des milliards de dollars à construire, équiper et alimenter. Alphabet a également fortement investi dans ses unités de traitement Tensor (TPU), des processeurs conçus spécifiquement pour concurrencer les GPU de Nvidia sur les charges de travail IA.
La vente d'obligations en yen, même à son estimation maximale de 500 milliards de yens, ne couvre qu'une fraction du plan de dépenses total.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Pour les actionnaires, la vente d'obligations en yen évite totalement la dilution, contrairement à une émission secondaire d'actions.
L'action GOOGL a augmenté de 153 % au cours des 12 derniers mois, atteignant 400,80 $ par action. Ce rallye a été largement alimenté par l'enthousiasme des investisseurs concernant la position d'Alphabet dans l'IA, de sa famille de modèles Gemini à ses produits de recherche et de cloud améliorés par l'IA.
Il y a aussi la dimension monétaire. Si le yen se renforce de manière significative par rapport au dollar avant l'échéance de ces obligations, les coûts de remboursement d'Alphabet augmentent en dollars.
La fourchette d'échéance de 3 à 30 ans est également révélatrice. En verrouillant un financement à long terme dès maintenant, Alphabet mise sur le fait que l'infrastructure IA qu'elle construit aujourd'hui générera des rendements pendant des décennies.