Alphabet vient de lever 25 milliards de dollars sur Wall Street, et les investisseurs se sont presque bousculés pour participer. La maison mère de Google a déposé une offre d'obligations en dix tranches le 6 août, avec des échéances allant de 2 à 40 ans, attirant environ 115 milliards de dollars au pic de la demande. C'est plus de quatre fois le montant mis en vente.
L'opération a été évaluée à la totalité de 25 milliards de dollars, ce qui en fait le troisième levée de fonds massif d'Alphabet en 2026. Associée à ses précédentes opérations cette année, l'entreprise a désormais collecté plus de 125 milliards de dollars de financements frais en une seule année civile.
Une année de levées de fonds ininterrompues
En février, l'entreprise a vendu 20 milliards de dollars en obligations multidevises, incluant une tranche de 100 ans. En juin, Alphabet a finalisé une émission d'actions augmentée à près de 85 milliards de dollars.
Le timing est délibéré. Ces efforts de collecte de fonds coïncident avec la deuxième révision à la hausse des prévisions d'investissement en capital d'Alphabet pour 2026. Les produits de cette dernière émission d'obligations sont destinés à l'infrastructure liée à l'IA, principalement les centres de données et le matériel spécialisé nécessaire pour former et faire fonctionner des modèles de plus en plus puissants.
Pourquoi l'urgence
Alphabet a récemment publié son premier flux de trésorerie libre trimestriel négatif, une étape qui normallement inquiéterait les investisseurs. Le marché semble prêt à considérer cela comme une caractéristique plutôt qu’un défaut, interprétant la consommation de trésorerie comme un investissement agressif plutôt qu’une dégradation opérationnelle.
Alphabet n’est pas le seul à adopter cette stratégie. Il aurait été rapporté que Meta prévoit une émission de dettes de 30 milliards de dollars pour financer son infrastructure IA.
Ce que le marché des obligations nous indique
Lorsqu'une entreprise demande 25 milliards de dollars et reçoit 115 milliards de dollars d'intérêt, le marché émet un avis sur l'appétit pour le risque. Les investisseurs en obligations disent en effet qu'ils font confiance à Alphabet pour rembourser cette dette sur des périodes pouvant atteindre quatre décennies, à travers les cycles économiques, les changements réglementaires et les perturbations technologiques qui pourraient émerger d'ici 2066.
Pour les investisseurs en actions, la situation est plus nuancée. L'action d'Alphabet a connu une volatilité notable liée aux révisions de ses dépenses en capital et au trimestre de flux de trésorerie libre négatif. L'ajout de 25 milliards de dollars de dettes au bilan augmente les obligations financières, même si les taux d'intérêt sont favorables.