L'entreprise la plus connue pour avoir inventé l'assaisonnement MSG est désormais l'un des goulets d'étranglement les plus importants de la chaîne d'approvisionnement mondiale en IA. Ajinomoto a confirmé une augmentation d'environ 30 % du prix de son film de construction Ajinomoto, le matériau d'isolation présent dans presque chaque package de puce IA avancée au monde.
La hausse, mise en œuvre client par client, reflète une pénurie d'offre que les analystes s'attendent à voir persister bien au-delà de 2027, voire davantage. Avec plus de 95 % de part de marché sur l'ABF, Ajinomoto ne dispose pratiquement pas de concurrents à ses trousses. Sekisui Chemical détient la part restante, soit environ 5 %.
Une entreprise de condiments gérant la chaîne d'approvisionnement par IA
ABF est un film résineux fin qui agit comme couche isolante dans les substrats des processeurs haute performance. Chaque GPU avancé, chaque accélérateur AI, chaque ASIC haut de gamme en a besoin.
Ajinomoto s’est lancé dans ce secteur grâce à son expertise en chimie des acides aminés, la même science à l’origine du MSG. L’entreprise a transformé cette connaissance en matériaux pour semi-conducteurs il y a plusieurs décennies, et sa domination n’a fait que s’accroître à mesure que les puces IA devenaient plus complexes.
Le déficit d'offre ne cesse de s'élargir
L'augmentation de 30 % du prix n'est pas apparue de nulle part. Palliser Capital, un actionnaire activist, a publiquement poussé pour une hausse de plus de 30 % en mars 2026. L'annonce d'Ajinomoto en mai est tombée exactement dans cette fourchette, ce qui suggère que la campagne de pression a porté ses fruits.
Les prévisions suggèrent un écart entre l'offre et la demande d'environ 10 % au second semestre 2026. Cet écart devrait s'élargir à 21 % en 2027, puis atteindre 42 % d'ici 2028.
Ajinomoto s'est engagée à investir plus de 25 milliards de yens, soit environ 150 millions de dollars, pour augmenter sa capacité de production de 50 % d'ici 2030. Une nouvelle usine au Japon fait partie du plan, bien qu'elle ne soit pas attendue avant environ 2032.
Ce n’est pas la première fois que l’ABF fait face à une pénurie. Durant les années 2020 et 2021, ces pénuries ont entraîné des allongements considérables des délais d’approvisionnement des substrats et des hausses de prix allant jusqu’à 40 %.
Ce que cela signifie pour les coûts des puces et le marché dans son ensemble
Une augmentation de 30 % des prix de l'ABF ne se traduit pas par une hausse de 30 % des prix des puces. L'ABF est un composant parmi plusieurs. Mais les analystes estiment que cette augmentation pourrait faire grimper les coûts des substrats de 3 à 6 % dans l'ensemble de l'industrie des semi-conducteurs.
C’est significatif lorsque l’on considère les volumes en jeu. Nvidia, AMD, Intel et tous les principaux concepteurs de puces IA dépendent de substrats utilisant l’ABF. L’augmentation des coûts se répercute à travers les fonderies et les entreprises d’emballage avant d’atteindre les bilans des hyperscalers comme Microsoft, Google et Amazon.
Pour Ajinomoto elle-même, le marché a réagi avec enthousiasme. Le cours de l'action de l'entreprise a augmenté de 65 % depuis le début de l'année au milieu de 2026, loin devant les indicateurs du marché plus larges.
Les plans d'expansion d'Ajinomoto sont réels, mais l'écart entre le pic de la pénurie et l'arrivée de nouvelles capacités s'élève à des années, et non à des trimestres. Le changement structurel vers des substrats GPU et ASIC pour l'IA plus complexes, qui nécessitent plus d'ABF par puce, signifie que la demande croît plus vite que ce que même les expansions agressives de capacité peuvent suivre.