Les dépenses en IA stimulent une émission record de dettes, mettant sous pression les marchés obligataires

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Les altcoins à surveiller pourraient faire face à une volatilité alors que les dépenses en IA entraînent une hausse record de l’émission d’obligations corporatives, avec des géants de la technologie comme Nvidia et Amazon émettant des milliards en dette pour financer l’infrastructure IA. Morgan Stanley prévoit 570 milliards de dollars de dette liée à l’IA d’ici 2026, dont 236 milliards déjà intégrés d’ici mai 2026. Le rythme rapide des emprunts a transformé les marchés de revenu fixe, les ratios de couverture des commandes d’obligations des hyperscalers tombant de près de 5x en février à moins de 2x en juillet. Les spreads de crédit pour les grands noms de la technologie comme Alphabet et Meta se sont élargis après de grandes émissions, poussant l’indice de peur et de cupidité en territoire suracheté alors que les traders réévaluent les risques.

Le marché des obligations connaît un problème d'offre, et son nom est l'intelligence artificielle. Les géants de la technologie empruntent à un rythme qui ferait rougir une banque centrale, inondant les marchés de revenu fixe de nouvelles dettes pour financer leurs ambitions en IA.

Morgan Stanley estime environ 570 milliards de dollars d'émissions de dettes mondiales liées à l'IA pour 2026. D'ici la fin mai, 236 milliards de dollars de ce montant avaient déjà été fixés, un rythme environ quatre fois plus rapide que la même période l'année dernière. La construction des infrastructures IA génère une vague de obligations d'entreprises, et elle redéfinit la manière dont les investisseurs perçoivent le risque dans les revenus fixes.

La frénésie d'emprunts des hyperscalers

Les plus grandes noms de la technologie mènent la charge. Nvidia a émis 25 milliards de dollars en obligations en juin, et Amazon a suivi avec sa propre offre de 25 milliards de dollars en juillet. Amazon a même dû assouplir l'offre avec un rendement supplémentaire pour attirer les acheteurs.

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Le ratio de couverture des commandes pour les émissions d'obligations des hyperscalers était de près de 5x en février. En juillet, ce ratio était tombé en dessous de 2x.

Les spreads de crédit confirment le changement. Alphabet et Meta ont vu leurs spreads obligataires s'élargir de 0,12 et 0,16 point de pourcentage, respectivement, après leurs émissions importantes.

Pourquoi cela compte au-delà des obligations

Le secteur technologique représente désormais environ 10 % de l'indice des obligations d'entreprises Bloomberg, contre 9 % en 2024.

Pour les détenteurs de obligations existants, la hausse des rendements des nouvelles émissions se traduit directement par des pertes comptabilisées au cours du marché sur leurs actifs actuels. Lorsque de nouvelles obligations offrent des rendements plus élevés, les obligations anciennes aux coupons plus bas deviennent moins attractives et leurs prix chutent.

Ce que les investisseurs doivent surveiller

Les ratios de couverture des commandes à la baisse sont le canari dans la mine ici. Si Amazon a dû ajouter des incitatifs à son accord de juillet, chaque accord successif met à l'épreuve l'appétit du marché, et ces épreuves deviennent de plus en plus difficiles à passer.

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