Pendant presque deux ans, Wall Street a traité l’IA comme le commerce le plus haussier sur la liste, un moteur de croissance qui accélère les bénéfices, justifie des valorisations élevées et promet un gain de productivité quelque part sur la route.
Cependant, la Réserve fédérale a accès aux mêmes chiffres et semble plus encline à considérer le déploiement de l'IA comme une nouvelle source de demande sur un marché qui lutte encore pour ramener l'inflation vers son objectif de 2 %.
Goldman Sachs s'attend désormais à ce que les dépenses en capital liées à l'IA atteignent 800 milliards de dollars en 2026, et elle calcule que cette hausse portera sa prévision d'investissement d'entreprise annuel à 7,8 %, en ajoutant environ 3,3 points de pourcentage à la croissance des dépenses en capital.
TrendForce, qui suit les neuf plus grands fournisseurs de cloud au monde, place leurs dépenses combinées pour 2026 à près de 830 milliards de dollars, soit une augmentation d'environ 79 % par rapport à l'année précédente. Une part importante de cette hausse reflète des prix plus élevés plutôt qu'une capacité accrue, Microsoft attribuant environ 25 milliards de dollars de son budget de 190 milliards à des mémoires et composants plus coûteux.
Tout cela repose sur une grande partie des indicateurs que la Réserve fédérale suit le plus étroitement, ce qui pourrait transformer ce boom des investissements en un problème de politique.
Où vont les 800 milliards de dollars dépensés dans l'IA ?
Il aide d’imaginer cette dépense en termes physiques. Tout cet argent prend la forme de terrains, d’acier, de transformateurs, de câblage en cuivre, de gigawatts de capacité de production nouvelle, de refroidissement à l’échelle industrielle, et des métiers extrêmement qualifiés et extrêmement rares embauchés pour assembler tout cela.
Goldman a décrit cela comme une vague qui traverse les serveurs, les semi-conducteurs, la mémoire, les infrastructures énergétiques, les centres de données, les logiciels et les budgets de recherche, et le modèle à plus long terme model de la banque trace une dépense en capital liée à l'IA annuelle passant d'environ 765 milliards de dollars cette année à 1,6 billion de dollars d'ici 2031.
L'énergie est devenue la contrainte limitante. Dans un discours de fin mai, la gouverneure de la Réserve fédérale Lisa Cook a souligné que les prix de l'électricité et de l'eau ont chacun augmenté d'environ 5 % au cours de la dernière année, que les puces, les équipements high-tech et les logiciels sont devenus plus chers, et que les salaires dans les métiers spécialisés de la construction ont nettement augmenté. Les ménages ressentent une partie de cette pression sur leurs factures mensuelles, ce qui a commencé à susciter un retour politique alors que plusieurs législatures d'État cherchent à ralentir le développement des grands centres de données.
La direction de la banque centrale a été inhabituellement claire et honnête sur où cela mène. En mars, Jerome Powell a déclaré aux journalistes que la frénésie de construction « exerçait une pression sur toutes sortes de biens et services nécessaires à la construction de ces choses », et il admis que cet effet « poussait probablement l'inflation à la hausse ».
Cook est allé plus loin dans ce même discours de mai, avertissant que « un autre choc sur les prix pourrait s'ajouter à la demande d'investissement accrue due à l'IA » et soulignant que les entreprises ont annoncé plus de 1,5 billion de dollars en projets de centres de données, dont seulement une infime partie a été réellement construite.
La demande en IA, autrement dit, se manifeste dans les données de prix bien avant tout gain de productivité que la technologie finira par apporter.
Ce que cela signifie pour le pari sur la baisse des taux du bitcoin
Les conséquences traversent les bilans de la Silicon Valley pour se rendre directement dans le monde des crypto-monnaies. Bitcoin a passé la majeure partie de l'année en s'appuyant sur l'attente qu'un ralentissement de l'inflation permettrait à la Réserve fédérale de réduire ses taux, de assouplir les conditions financières et de raviver l'appétit pour le risque qui avait alimenté le rallye de 2024.
CryptoSlate a documenté à quel point cet actif suit désormais étroitement les cycles de liquidité, une sensibilité qui a dépassé le halving du bitcoin comme principal moteur des prix. Une demande de 800 milliards de dollars rend les baisses de taux peu probables, car chaque dollar de pression sur les prix liée à l'IA donne à la Réserve fédérale une raison supplémentaire de rester en place.
Les marchés ont déjà commencé à réévaluer cela. Les futures et les marchés de prévision placent désormais les probabilités d'une stabilisation à la réunion du 16-17 juin au-dessus de 93 %, qui sera la première présidée par Kevin Warsh après son passage de relais de Powell en mai. CryptoSlate a suivi la rétrogradation au fur et à mesure de son déroulement, depuis une période où les négociants d'obligations anticipaient un relèvement à la fin de l'année jusqu'aux données d'inflation qui ont maintenu la Fed figée.
La réévaluation a affecté les prix au comptant, avec le bitcoin descendant à environ 63 600 $ au 4 juin, après avoir brièvement franchi la barre des 62 000 $, soit environ la moitié de son record d’octobre 2025 et en baisse de plus de 13 % sur la semaine. Une grande partie de ces pertes provient des sorties, puisque les ETF bitcoin ont enregistré une série record de 11 sessions consécutives de sorties d’environ 3,45 milliard de $, la plus longue série de rachats depuis leur lancement en 2024. Une grande partie de ce capital a été réallouée directement vers les actions d’IA et de semi-conducteurs qui étaient à l’origine du problème macroéconomique.
Sur une période de cinq ans, l’IA pourrait bien tenir les promesses de ses partisans : réduire les coûts, automatiser le travail routinier et atténuer l’inflation grâce à de réels gains de productivité par travailleur. Toutefois, la phase de déploiement tend d’abord à fonctionner dans le sens inverse. Regrouper des années de demande d’infrastructure dans une fenêtre étroite fait grimper les prix du matériel, de l’énergie et des talents bien avant que l’on ne voie une véritable efficacité, de sorte que le choc des prix survient tôt et les bénéfices tardent à arriver.
Ce écart entre les conséquences immédiates et les avantages différés est ce qui préoccupe la Réserve fédérale. Warsh a soutenu que l’IA se révélera « structurellement désinflationniste » et entérinera « la vague la plus stimulante pour la productivité de notre génération », une position qui confirme son ouverture à des taux plus bas. Mais Cook et le gouverneur Michael Barr penchent dans l’autre sens, Barr affirmant catégoriquement qu’il ne croit pas que le boom de l’IA soit une raison de baisser les taux d’intérêt.
Les traders, en revanche, ont été principalement préoccupés par le timing. Le bitcoin, ainsi que les actions et le reste du marché, tend à réagir à la première décision qui se présente à eux. Ainsi, une « thèse de productivité » qui probablement rapportera en 2030 a peu d'impact sur les positions détenues cette semaine, ce mois-ci, ou même ce trimestre. Une inflation supérieure à 3 % laisse à Warsh peu de marge pour agir selon ses convictions en juin, quel que soit l'orientation qu'il souhaiterait donner.
Le même boom de l'IA qui gonfle les valorisations technologiques et fait grimper les indices pourrait être précisément la force qui maintient la Réserve fédérale prudence, retardant le cycle de liquidité que les traders de crypto attendent depuis dix-huit mois. Si les décideurs adoptent l'idée que 800 milliards de dollars de dépenses annuelles constituent un autre pilier de la demande persistante, la stratégie d'abaissement des taux de Bitcoin repose sur une base bien plus mince qu'ils ne veulent bien l'admettre.
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