Selon Mars Finance, le 7 août, les entreprises technologiques empruntent massivement pour financer leurs investissements en IA, mais même sur les marchés plus petits, les investisseurs deviennent de plus en plus prudents face à ce type d'endettement. Selon des sources informées, deux des trois dernières émissions de titres adossés à des prêts hypothécaires commerciaux pour le financement de centres de données ont été contraintes d'élargir leur fourchette de prix initiale afin d'attirer une demande suffisante, notamment les émissions de CMBS de CyrusOne soutenu par KKR et de QTS Realty Trust soutenu par Blackstone. Parallèlement, au cours des 12 derniers mois, la prime de risque des CMCS liés aux centres de données a globalement augmenté. Pure Data Centres (Pure DC), opérateur britannique de centres de données soutenu par Oaktree Capital, a abandonné en milieu juillet son projet d'émission record de 1 milliard d'euros en obligations pour privilégier un financement bancaire. À l'époque, l'entreprise promouvait ces obligations non garanties, mais le marché montrait déjà des signes de saturation de la demande pour les dettes liées aux centres de données pour l'IA, aggravés par la chute brutale des cours des actions et des obligations de CoreWeave suite à l'annonce que Meta construisait ses propres infrastructures cloud. Les investisseurs sont devenus prudents sur les conditions, et l'entreprise a finalement jugé que les conditions du prêt bancaire parallèle étaient plus avantageuses, annulant ainsi l'émission d'obligations. Cette résistance a été qualifiée par le marché de « transaction luddite » — les investisseurs commencent à considérer les centres de données pour l'IA comme des actifs risqués similaires aux immeubles de bureaux et aux propriétés commerciales traditionnelles, craignant une surcapacité, une concentration des locataires et une obsolescence technologique pouvant entraîner une dépréciation des actifs. En contraste avec l'engouement passé pour les dettes liées à l'IA, les investisseurs assouplissent actuellement les critères de tarification des prêts hypothécaires pour les centres de données, exigeant une compensation plus élevée pour le risque. Cette tendance crée une tension subtile avec l'onde de fond des dépenses en capital pour l'IA — les géants technologiques continuent d'augmenter leurs investissements, mais les signaux de prix sur les marchés de la dette commencent à émettre des avertissements prudents.
Le financement par dette des centres de données liés à l'IA fait face à une demande du marché en refroidissement
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Résumé
Les données sur l'inflation publiées le 7 août 2026 ont coïncidé avec un ralentissement du financement de la dette des centres de données liés à l'IA. Deux des trois opérations récentes de CMBS, y compris celles de KKR et de Blackstone, ont dû élargir leurs spreads pour attirer des acheteurs. Pure Data Centres, soutenu par Oaktree, a abandonné son projet d'émission d'obligations de 100 millions d'euros en raison d'une demande faible. Les données sur chaîne révèlent les préoccupations des investisseurs concernant le surconstruction, la concentration des locataires et les risques d'obsolescence dans le secteur.
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