Nvidia reste la plus grande référence en matière de matériel pour l'IA, mais le boom des infrastructures s'étend désormais bien au-delà des GPU. Les investisseurs peuvent obtenir une exposition via le réseautage, la mémoire, l'alimentation, le refroidissement et les centres de données : des domaines qui pourraient bénéficier de la croissance de la demande en calcul IA.
Les revenus du centre de données de Nvidia ont atteint 75,2 milliards de dollars au premier trimestre fiscal 2027, en hausse de 92 % sur un an. Dans le même temps, l’AIE prévoit que la consommation d’électricité des centres de données mondiaux passera d’environ 485 TWh en 2025 à environ 950 TWh d’ici 2030.
Cela signifie que le trading basé sur l'IA devient de plus en plus un trading d'infrastructure.
Où investir au-delà de Nvidia
| Couche IA | Ce qu'il offre | Exemples |
|---|---|---|
| Calculer | GPU et accélérateurs | Nvidia, AMD |
| Réseau | Connecte de grands clusters d'IA | Broadcom, Marvell |
| Mémoire | Mémoire à large bande passante | Micron |
| Puissance et refroidissement | Électricité et gestion thermique | Vertiv, Bloom Energy |
| Centres de données | Capacité physique d'IA | Equinix, Digital Realty, CoreWeave |
Le guide des puces IA de Coinpaper couvre la composante semi-conductrice de cette pile, tandis que son analyse des centres de données examine les entreprises fournissant une capacité de calcul.
L'énergie peut devenir le principal goulot d'étranglement
Construire davantage de serveurs IA n'aide pas si les centres de données ne peuvent pas sécuriser suffisamment d'électricité.
L'AIE s'attend à ce que la consommation d'énergie des centres de données quasi double d'ici 2030. Cela pourrait bénéficier aux entreprises fournissant des équipements électriques, des systèmes de refroidissement et une génération sur site.
Vertiv fournit des équipements de gestion de l'alimentation et de la thermique pour les centres de données à forte densité. Bloom Energy propose une génération sur site par piles à combustible, une option de plus en plus pertinente là où la capacité du réseau est limitée. Coinpaper a récemment examiné l'opportunité pilotée par l'IA pour Bloom.
L'augmentation des coûts de la mémoire montre également comment les goulots d'étranglement peuvent se déplacer à travers la pile. La récente couverture des coûts serveur par Coinpaper a mis en évidence une hausse des prix des systèmes Nvidia à mesure que la mémoire devenait plus chère.
Un moyen simple de comparer les actions d'infrastructure IA
Les investisseurs devraient aller au-delà de la seule croissance des revenus.
Un indicateur de filtrage utile est :
Efficiences de croissance de l'IA = Croissance des revenus liés à l'IA ÷ P/E futur
Exemple :
- Entreprise A : 40 % de croissance ÷ 40 × PER = 1,0
- Entreprise B : 25 % de croissance ÷ 20 × PER = 1,25
Un score plus élevé peut indiquer que les investisseurs paient moins pour chaque point de pourcentage de croissance attendue. Ce n'est pas un modèle d'évaluation complet, mais il peut aider à comparer des entreprises opérant dans différentes parties de la pile IA.
D'autres facteurs comptent aussi :
- Croissance des revenus liés à l'IA
- Flux de trésorerie libre
- Concentration des clients
- Exigences en matière de dépenses en capital
- Évaluation
- Exposition aux goulets d'étranglement d'infrastructure
La principale conclusion est simple : Nvidia peut rester au cœur de l'informatique IA, mais son déploiement dépend de plus en plus des entreprises fournissant de la mémoire, des réseaux, de l'électricité, du refroidissement et une capacité physique de centre de données.
Pour les investisseurs cherchant au-delà des GPU, ces goulets d'étranglement d'infrastructure pourraient offrir certaines des opportunités d'IA à long terme les plus intéressantes.