Les émissions de dettes liées à l'informatique avancée ont dépassé 680 milliards de dollars d'ici octobre 2026. Cela représente cinq fois le niveau enregistré en 2023.
Où va l'argent
La hausse est principalement due aux hyperscalers du cloud. Ce sont les grandes entreprises technologiques qui louent de la puissance de calcul à tout le monde.
Ils dépensent massivement dans des centres de données, des puces IA et une capacité de calcul avancée. Une part croissante de ces dépenses est désormais financée par la dette plutôt que par les flux de trésorerie opérationnels.
Les estimations de recherche placent l'émission de dettes spécifiques à l'IA pour 2026 entre 466 milliards et 500 milliards de dollars. Lorsque les secteurs associés sont pris en compte, le total plus large s'élève à environ 680 milliards à plus de 850 milliards de dollars.
La largeur de cette plage est importante. La façon dont vous définissez « liée à l'IA » change la réponse de centaines de milliards de dollars.
Quoi qu'il en soit, la tendance indique une seule direction. L'émission est environ quatre à cinq fois plus élevée qu'en 2023.
Les plus gros emprunteurs
Un petit nombre de noms représentent une grande part de l'activité. Amazon a émis plus de 54 milliards de dollars en dettes.
Alphabet suit avec environ 31,5 milliards de dollars, suivie de près par Meta à environ 30 milliards de dollars.
L'émission combinée d'obligations des principales entreprises technologiques est estimée entre 200 milliards et 370 milliards de dollars pour 2026. Les fonds circulent par plusieurs canaux simultanément, notamment des obligations publiques et des accords de crédit privé.
Une partie s'écoule également à travers des structures hors bilan. Il s'agit de dispositions qui permettent à une entreprise de financer un centre de données sans que la totalité de la dette apparaisse directement sur ses propres comptes.
Les coûts d'emprunt augmentent également
Les rendements moyens des obligations des principaux centres de données ont approché 7 % en octobre 2026. Plus tôt dans l'année, ils se situaient en dessous de 5 %.
Un saut de cette ampleur modifie l'économie d'un projet. Un centre de données financé à 7 % doit générer nettement plus pour se justifier qu'un centre financé à moins de 5 %.
Comment nous en sommes arrivés là
En 2023, les dépenses en infrastructure IA étaient déjà en hausse, mais les émissions de dette liées à l'informatique avancée se situaient à environ un cinquième du niveau actuel.
Le changement devrait également se poursuivre. Environ 35 % des dépenses en capital des hyperscalers pourraient être financées par emprunt en 2027, selon les projections de recherche.
Ce que cela signifie
Pour les investisseurs en revenu fixe, l'histoire immédiate concerne l'offre. Une vague constante d'importants émissions d'obligations technologiques offre aux acheteurs un accès à des émetteurs de haute qualité, mais signifie également une plus grande concurrence pour le capital parmi les emprunteurs.
La composante hors bilan mérite une attention particulière. Les structures qui écartent la dette de la vue directe peuvent donner l'illusion d'un bilan plus sain que ne le suggèrent les engagements sous-jacents, ce qui complique l'analyse de crédit.
Trois signaux indiqueront si le boom s’étend trop loin. Le premier est de savoir si les rendements des obligations des centres de données continuent d’augmenter au-delà de la zone 7 %. Le second est de savoir si de nouveaux accords commencent à nécessiter de plus grandes concessions pour attirer les acheteurs.
Le troisième point est de savoir si la projection de financement par dette à 35 % pour 2027 se concrétise ou est révisée. Si les géants de la technologie s'appuient encore davantage sur l'emprunt l'année prochaine, le chiffre de 680 milliards de dollars pourrait s'avérer être un point intermédiaire plutôt qu'un sommet.