Aave Labs a fait progresser la proposition ARFC intitulée « Déployer Aave V4 sur Arc » au stade Snapshot le 2 septembre, indiquant que le vote démarrera dans les 24 heures. Le plan prévoit le déploiement d’un Core Liquidity Hub et de deux Spoke autour du lancement du réseau principal Arc, créé par Circle, avec comme premiers actifs USDC, EURC, WETH et cirBTC. La proposition a déjà passé un contrôle de température antérieur, mais elle nécessite encore l’approbation par Snapshot et une confirmation finale via AIP ; il ne faut pas affirmer qu’Aave V4 est déjà opérationnel sur Arc.
La proposition inclut également un arrangement de revenus pendant la période de lancement : l'Aave DAO s'attend à générer au moins 2 millions de dollars de revenus protocole par an ; si les revenus réels après déploiement sont inférieurs, certains participants de l'écosystème Arc combleront la différence durant les cinq premières années. Ce mécanisme réduit l'incertitude liée au démarrage sur de nouveaux marchés pour les revenus du DAO, mais ne constitue pas une garantie en chaîne d'une croissance des revenus, ni une promesse de rendement pour les utilisateurs. Les contrats spécifiques, la date de mise en ligne sur la chaîne principale et les paramètres finaux restent soumis à la gouvernance et à une évaluation des risques.
Arc n'est pas encore officiellement en ligne sur la chaîne principale, et le soutien de LlamaRisk à ce projet est temporaire et soumis à des conditions. Les机构 de risque ont clairement indiqué que l'évaluation du réseau et des actifs n'est pas terminée, et que la limite initiale a été fixée à l'avance sans visibilité sur la liquidité réelle sur chaîne ; elle pourrait être ajustée après le lancement sur la chaîne principale. La nouvelle la plus importante n'est pas qu'un nouveau marché « est déjà en ligne », mais comment Aave définit les limites de liquidité et de risque avant le fonctionnement officiel de la nouvelle chaîne.
Un hub relie deux types de marchés : les changes de stablecoins et les prêts généraux, avec des prix séparés.
Aave V4 utilise une structure Hub et Spoke. Le Core Hub détient de manière centralisée la liquidité partagée de USDC, EURC, WETH et cirBTC. Le Main Spoke agit comme un marché de prêt et emprunt universel, permettant d'utiliser USDC, cirBTC et WETH comme garanties, et d'emprunter les quatre actifs. Le Forex Spoke est conçu exclusivement autour de USDC et EURC, permettant à ces deux stablescoins de se servir mutuellement de garanties et d'emprunts, afin de répondre aux besoins de type change dans une plage de risque plus étroite.
L'objectif de séparer Spoke est d'isoler les paramètres selon les différentes utilisations lors du partage de liquidité. Les marchés généraux doivent faire face à la volatilité des prix des actifs cryptographiques, tandis que les marchés Forex sont principalement confrontés au désancrage des stablecoins et à la profondeur du marché secondaire. La proposition propose un facteur de garantie de 78 % pour cirBTC et USDC sur Main Spoke, et de 83 % pour WETH ; de 90 % pour USDC et EURC sur Forex Spoke. Il s'agit de valeurs initiales proposées, et non de faits actuels sur la chaîne.
V4 utilise également une récompense de liquidation dynamique, ajustée en fonction de l'évolution du facteur de santé, au lieu de la récompense fixe unique de V3. Les Main Spoke et Forex Spoke ont des facteurs de santé cibles et des plages de récompenses maximales différentes, afin de s'adapter aux différences entre les actifs volatils et les actifs corrélés. Ce mécanisme dynamique pourrait réduire les liquidations excessives dans certains cas, mais le comportement réel du code et des paramètres sur le nouveau réseau doit être validé par la profondeur du marché.
Il existe également un Tokenized Spoke dédié au dépôt uniquement, qui fournit des certificats de dépôt composites pour les coffres-forts, les agrégateurs et les stratégies. Il accepte les actifs empruntables du Hub, mais n'ajoute pas de nouvelles voies de prêt garanti, dans le but de réduire le risque de crédit supplémentaire lors de l'intégration de la liquidité par des applications externes. Une structure plus modulaire signifie que les utilisateurs doivent identifier dans quel Spoke leurs fonds sont déposés et quel ensemble de règles ils acceptent, au lieu de ne voir que la marque « Aave V4 ».
Le plafond conservateur limite l'exposition précoce, et le seuil de revenu de 2 millions de dollars influence également les décisions de gouvernance.
LlamaRisk recommande de définir les plafonds initiaux d'ajout et de retrait par actif et par Spoke. Par exemple, le Main Spoke autorise un maximum de 56 millions d'USDC de liquidités ajoutées et de 51 millions d'USDC de retraits, avec des limites correspondantes de 20 millions et 18 millions pour EURC ; le Forex Spoke dispose de plafonds supplémentaires de 13 millions d'USDC et de 10 millions d'EURC pour les ajouts. Des limites nettement inférieures à une ouverture infinie sont également définies pour cirBTC et WETH.
Ces chiffres ne représentent pas un objectif de TVL, ni ne garantissent un remplissage immédiat au lancement. La limite vise à restreindre l'exposition maximale pendant la phase de découverte des prix sur la nouvelle chaîne, avant que les oracles et les ponts n'aient été soumis à une pression réelle. Après le lancement sur la chaîne principale, la gouvernance pourra augmenter ou réduire cette limite en fonction de la liquidité, de l'utilisation et des performances de liquidation. Écrire la limite comme « montant attendu attiré » confond les limites de gestion des risques avec les prévisions commerciales.
Le seuil de revenu ajoute une incitation économique à la proposition. Si, au cours des cinq premières années, les revenus réels du protocole n'atteignent pas 2 millions de dollars par an, la compensation de la différence par les parties impliquées dans l'écosystème incite le DAO à assumer plus facilement les coûts de déploiement et de maintenance. Toutefois, il convient que les participants à la gouvernance vérifient qui est le garant, comment l'exécution est assurée, les mesures en cas de défaut et la définition des revenus. Les engagements financiers ne doivent pas masquer les risques liés à la sécurité réseau, à la concentration des stablecoins et à la première intégration de cirBTC sur Aave.
L'étape suivante reste la collecte de commentaires de la communauté, l'analyse des risques, le vote Snapshot et l'AIP final. Si une de ces étapes échoue, le déploiement peut être retardé ou modifié ; même en cas de vote favorable, il faut attendre le lancement du réseau Arc, le déploiement des contrats, la mise en place des oracles et de l'interface utilisateur. La proposition mentionne « avant ou après le lancement sur le réseau principal » et non une date fixe ; par conséquent, les reportages ne peuvent pas fournir de date d'activation non confirmée.
La logique de la combinaison Aave et Arc est claire : Circle souhaite que Arc concentre la liquidité des stablecoins et des actifs tokenisés, tandis qu'Aave vise à devenir le pilier central de prêt dès les débuts sur une nouvelle chaîne. Ce qui déterminera réellement le succès ou l'échec, ce n'est pas la liste des quatre actifs de lancement, mais la capacité de la profondeur, des liquidations et de l'infrastructure cross-chain à résister à la pression après le lancement sur la chaîne principale. Actuellement, il s'agit d'un plan de déploiement plus complet, entré dans la phase de vote ; écrire précisément « déploiement envisagé » au lieu de « déploiement proposé » est une responsabilité envers la gouvernance et les utilisateurs.