Aave a augmenté les limites d'emprunt pour les garanties liées au bitcoin et à l'ethereum sur V3 et V4, portant le ratio prêt-valeur maximal pour WBTC et cbBTC sur V3 Ethereum Core à 81 % contre 73 %.
Les modifications ont été apportées via la proposition de gouvernance 536, rédigée par LlamaRisk et mise en œuvre par Aave Labs. Le registre de gouvernance d'Aave liste les trois charges comme exécutées. La transaction Ethereum a implémenté ses modifications V3 et V4 le 28 octobre à 5 h 35 HE.
Les limites supérieures de Core permettent aux emprunteurs de WBTC et de cbBTC d'endetter environ 11 % de plus contre la même évaluation de collatéral, selon le calcul de The Defiant. Le ratio prêt-valeur, ou LTV, limite les nouveaux emprunts ; le seuil de liquidation, ou LT, détermine quand une position devient éligible à la liquidation. Une plus grande capacité ne crée pas automatiquement un prêt : les emprunteurs doivent choisir de le retirer.
Les modifications de la V3 concernent Ethereum Core, Arbitrum et Base. Le tableau ci-dessous présente les paires LTV/LT précédentes et mises en œuvre ; le mode d'efficacité de la stablecoin cbBTC de Base s'applique à l'emprunt de GHO et USDC.
La prime de liquidation standard de Base sur cbBTC — le collatéral supplémentaire payé aux liquidateurs — diminue également à 6 % contre 7,5 %.
Dans les marchés d'emprunt séparément configurés de V4, appelés rayons, les facteurs de garantie du rayon principal Ethereum augmentent de 83 % à 84 % pour le WETH, de 80 % à 82 % pour le wstETH, de 80 % à 81 % pour le weETH, et de 78 % à 85 % pour le WBTC et le cbBTC. L'AIP indique que les positions utilisant la clé de configuration 0 reçoivent le facteur augmenté sans avoir à actualiser leurs paramètres. Il met également à jour la clé 2 pour le wstETH et le weETH, tandis que leur clé 1 reste à 0 %.
Plus de dettes, moins de place à la limite du bitcoin
Des seuils de liquidation plus élevés améliorent les facteurs de santé des positions V3 existantes si la dette et les collatéraux restent inchangés. Selon Aave’s liquidation mechanics, cette métrique compare la valeur des collatéraux, pondérée par les seuils de liquidation, à la dette ; une valeur inférieure à 1 autorise la liquidation.
Le compromis apparaît lorsque les emprunteurs adossés au bitcoin utilisent le nouveau maximum. Sur Core, l'écart entre les LTV et LT de WBTC et cbBTC diminue de cinq points de pourcentage à quatre. Pour une position adossée uniquement à l'un de ces tokens et tirée à la limite, une baisse du prix de la garantie d'environ 4,7 % atteindrait la limite de liquidation, contre 6,4 % avec les paramètres précédents, calcule The Defiant. Cela suppose une valeur de dette fixe et exclut les intérêts accumulés.
Le différentiel ne se réduit pas uniformément : l'écart de Core WETH s'élargit de 2,5 points de pourcentage à trois, tout comme ceux de wstETH et weETH.
Dans son évaluation des risques, LlamaRisk a calibré les seuils au 99,9e percentile des mouvements de prix défavorables sur une heure, en tenant compte des primes de liquidation et de la vitesse de traitement observée. Son risque résiduel déclaré est un mouvement au-delà de ce percentile coïncidant avec des mises à jour de prix bloquées et des liquidations.