Aave a réduit le seuil d'utilisation USDT du marché Ethereum Core de 94 % à 92 %, ce qui fait augmenter les taux d'emprunt de manière plus marquée à un stade plus précoce. Cette mise à jour est entrée en vigueur le 21 octobre au bloc Ethereum 26 241 799. L'utilisation mesure la proportion de liquidité du pool qui a été empruntée par les emprunteurs. Les emprunteurs peuvent toujours dépasser ce seuil, mais les taux d'emprunt augmentent plus fortement au-delà. Ce changement vise à préserver davantage de liquidité pour les retraits en augmentant les coûts d'emprunt plus tôt, bien que la marge prévue reste disponible pour les emprunts ou les retraits.
Le modèle à deux pentes d'Aave augmente progressivement les taux d'emprunt avant un point d'utilisation optimal, appelé le « kink », puis de manière plus abrupte après ce point. Les paramètres déployés observés au bloc du 23 octobre combinaient une utilisation optimale de 92 % avec un taux de base nul. La première pente était de 4,5 % et la seconde de 10 %. Ces paramètres produisent un APR d'emprunt de 4,5 % au kink et de 14,5 % à une utilisation maximale. À un niveau d'utilisation hypothétique de 94 %, l'ancienne courbe produisait un APR de 4,5 %. La courbe mise en œuvre produit plutôt un APR de 7 % à ce niveau d'utilisation, calculé comme 4,5 % plus 10 points de pourcentage multipliés par deux-huitièmes. Ce calcul compare des niveaux d'utilisation hypothétiques identiques, et non l'APR d'emprunt observé le 23 octobre. Pour un prêt de 1 million de USDT inchangé, la différence de 2,5 points de pourcentage ajouterait 25 000 USDT d'intérêts annuels simples si les deux taux restaient inchangés pendant un an. Le taux final de 14,5 % ne garantit pas que les prêteurs trouveront toujours des liquidités disponibles.
La recommandation du 20 octobre de LlamaRisk a fixé la liquidité fournie à 2 892,2 millions de USDT. Avec cette offre maintenue constante, une utilisation de 94 % laisserait 6 %, soit 173,53 millions de USDT, non empruntés. À une utilisation de 92 %, la liquidité non empruntée s'élèverait plutôt à 8 %, soit 231,38 millions de USDT. La différence modélisée est de 57,84 millions de USDT, soit environ 57,8 millions de USDT. LlamaRisk a également signalé environ 417 millions de USDT déjà non empruntés lorsque l'utilisation restait en dessous des deux seuils. Le coussin modélisé plus important ne devient une trésorerie réelle que par le biais des réponses des utilisateurs et des flux de trésorerie du pool. Des coûts d'emprunt plus élevés pourraient inciter les emprunteurs à rembourser ou attirer des fournisseurs cherchant des rendements plus élevés. Toutefois, les emprunteurs pourraient accepter ces coûts plus élevés, et les fournisseurs pourraient retirer leurs fonds avant l'arrivée de nouveaux fonds. La courbe des taux ne détermine ni la taille ni le moment de ces réponses.
Au bloc 26 254 517, enregistré le 23 octobre à 09:45:59 UTC, les créances des fournisseurs en attente s'élevaient à environ 2,9 milliards de USDT. La dette variable à ce moment précis s'élevait à 2,5 milliards de USDT. Le contrat aToken détenait physiquement environ 391,4 millions de USDT. La stratégie de taux d'intérêt utilise un solde comptable virtuel séparé plutôt que le solde physique des jetons. Le rapport entre la dette et la dette plus le solde virtuel a produit une utilisation de l'emprunt d'environ 86,45 %, en dessous du nouveau seuil de 92 %. Le snapshot révélait un APR d'emprunt variable d'environ 4,23 %. L'APR de liquidité des fournisseurs était de 3,29 %. L'observation de trésorerie du 23 octobre est indépendante du modèle du 20 octobre de LlamaRisk et ne démontre pas que la mise à jour a provoqué des dépôts, des remboursements ou des retraits.
La stratégie détermine le taux de liquidité des fournisseurs à partir du taux d'emprunt et de l'utilisation, après application du facteur de réserve. Le facteur de réserve était de 10 % au snapshot du 23 octobre, orientant une partie des intérêts d'emprunt vers le trésor du protocole. Des taux d'emprunt plus élevés peuvent donc augmenter les rendements des fournisseurs et les compenser pour le maintien de leurs fonds déposés. Toutefois, la capitalisation des intérêts ne rend pas automatiquement les jetons sous-jacents retirables. La directive de retrait d'Aave limite les retraits des fournisseurs à la liquidité disponible qui n'a pas été empruntée. Les fournisseurs dont les dépôts garantissent des emprunts peuvent également devoir rembourser leur dette ou fournir une garantie supplémentaire pour maintenir la santé de leur position avant de retirer.
La trésorerie du pool de prêt a une fonction différente de celle de l'inventaire de conversion GHO et des garanties de déficit Umbrella. La mesure opérationnelle consiste à savoir si les dépôts et les remboursements suivent les emprunts et les retraits à mesure que l'utilisation change.
Aave réduit le seuil d'utilisation de l'USDT, les taux d'emprunt augmentent fortement
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Résumé
Aave a réduit le seuil d'utilisation de l'USDT sur le marché Ethereum Core à 92 %, contre 94 % précédemment, accélérant ainsi la hausse des taux d'intérêt. Ce changement est entré en vigueur le 21 octobre au bloc 26 241 799. L'ajustement vise à maintenir une plus grande liquidité pour les retraits en augmentant plus rapidement les coûts d'emprunt. Les taux de financement augmentent désormais plus rapidement à mesure que l'utilisation augmente, mais les utilisateurs peuvent toujours accéder à leurs fonds ou emprunter avec les réserves disponibles.
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