Odaily Planet Daily : Le fondateur d'Aave, Stani Kulechov, a publié un article détaillé indiquant que la proposition EIP-8361 d'émission progressive et de destruction sur Ethereum présente des problèmes systémiques. Cette proposition vise à réduire le rendement net du staking à zéro en détruisant progressivement les revenus d'émission de la couche de consensus, lorsque le total des ETH stakés atteindra 60,25 millions, soit environ 50 % de l'offre totale.
Stani Kulechov estime que les effets secondaires de cette proposition n'ont pas été suffisamment modélisés et pourraient nuire à la base de l'écosystème Ethereum sous plusieurs angles. Il indique que le mécanisme à rendement nul pourrait accentuer la centralisation du staking, poussant les validateurs domestiques, pénalisés par des coûts fixes tels que le matériel et l'électricité, à se retirer en premier, tandis que les émetteurs d'ETF, les échanges et les fonds corporatifs, non motivés par le rendement, resteront présents. Les revenus MEV, non affectés par la proposition, renforceront encore davantage l'avantage des opérateurs professionnels dominants.
Il a également indiqué que les particuliers qui effectuent du staking seront exposés à des risques fiscaux et opérationnels. Si les autorités fiscales taxent le montant total distribué et considèrent la partie détruite comme une perte en capital, les nœuds familiaux pourraient subir une perte après impôts ; dans le cas où les pénalités en cas de défaillance restent inchangées, la période de récupération après défaillance du nœud pourrait s’allonger jusqu’à 14 fois après la baisse des revenus nets.
Stani Kulechov affirme que les rendements de la mise en garantie constituent la référence de tarification des taux d'intérêt sur chaîne pour l'ETH ; une baisse de ces rendements pourrait faire perdre à la finance décentralisée et au marché des revenus fixes leur ancre de tarification, incitant les fonds sur chaîne à se diriger vers des stablecoins offrant un rendement annuel de 4 % à 5 %. Pour les investisseurs institutionnels, la prévisibilité des rendements constitue le principal avantage compétitif de l'ETH par rapport au BTC ; une fois que les rendements atteindront zéro et que la volatilité augmentera, la différenciation de l'ETH en tant que réserve de valeur diminuera. Il souligne également qu'après la mise en œuvre de la proposition, la part du MEV dans le revenu total des validateurs pourrait passer de 7 % actuel à près de 30 %, ce qui pourrait inciter les opérateurs à privilégier des relais favorisant la censure, affaiblissant ainsi l'attribut de neutralité fiable d'Ethereum ; si, par la suite, un mécanisme de destruction du MEV est ajouté, les revenus des validateurs pourraient presque s'annuler.
Stani Kulechov recommande que les proposants publient une évaluation des revenus nets après impôts des nœuds personnels, des avis fiscaux des juridictions principales et un modèle de risque en cascade pour l'écosystème DeFi, tout en établissant une limite inférieure non nulle pour les revenus nets. Il estime qu'il faut s'attaquer directement au problème de la concentration des mises en garantie, plutôt que de réduire les revenus de tous les validateurs.