Le 5 mai, la branche cryptomonnaies de la société de capital-risque Andreessen Horowitz, a16z Crypto, a officiellement annoncé la clôture de son cinquième fonds, Fund 5, avec un montant total de 2,2 milliards de dollars.
La taille de ce fonds est nettement inférieure aux 4,5 milliards de dollars du Fund 4, record établi en 2022,selon Paul Cafiero, partenaire communication chez a16z crypto, qui a indiqué que l'entreprise souhaitait revenir à une taille de fonds plus petite, car « des cycles de levée de fonds plus courts nous permettent de suivre les évolutions rapides du secteur cryptographique ».
Ce choix s'inscrit dans un contexte réel. Selon des données de déclarations déposées auprès de la SEC, le magazine Fortune avait précédemment révélé que, en 2025, les principaux fonds de capital-risque cryptographiques tels que Paradigm, Pantera et a16z Crypto ont tous réduit leur volume total sous gestion. Parmi eux, le volume total sous gestion des quatre fonds d'a16z Crypto a diminué d'environ 40 % entre 2024 et 2025, passant à environ 9,5 milliards de dollars, en partie parce que l'机构 a commencé à rembourser les capitaux aux LP de ses fonds plus anciens.
Le tout écosystème du capital-risque cryptographique a connu une nette augmentation de la difficulté de levée de fonds au cours des deux dernières années, avec une concentration des fonds auprès des acteurs leaders ; la réduction des volumes est une réponse directeàla réalité du marché.
En revenant en arrière, les tailles successives des fonds de a16z Crypto ont été : 3,5 milliards de dollars en 2018 pour le premier, 5,15 milliards de dollars en 2020 pour le deuxième, 22 milliards de dollars en 2021 pour le troisième, et 45 milliards de dollars en 2022 pour le quatrième. Ce cinquième fonds revient à 22 milliards de dollars, soit le même montant que le troisième fonds de 2021.
Selon les données de RootData, a16z Crypto a participé à 253 rounds d'investissement historiques, avec un portefeuille de 183 projets et 150 rounds en tant que leader. En termes de répartition par secteur, les infrastructures représentent la part la plus élevée à 37,7 %, suivies par les jeux (13,1 %) et le DeFi (12,5 %), avec des projets emblématiques tels que Coinbase, Solana, Uniswap, Ripple, Phantom, Kalshi et LayerZero.
ImageSource :RootData
Les quatre GP de a16z Crypto indiquent que le marché cryptographique est actuellement dans une phase calme, mais que les signes d'adoption s'améliorent. À chaque cycle, les infrastructures laissées après le retrait de la spéculation sont souvent plus précieuses et plus durables qu'au pic ou au creux.
Ils listent trois signaux clés. Le premier est la stablecoin : le volume des transactions évolue avec le marché, mais l'utilisation des stablecoins continue de croître même pendant les marchés baissiers, étant largement utilisée pour les transferts internationaux, l'épargne et les paiements quotidiens ; cette croissance est davantage motivée par les effets de réseau que par les attentes de prix.
Le deuxième point est la maturité des infrastructures financières sur chaîne : les contrats perpétuels servent à la découverte de prix, les marchés prédictifs regroupent les informations, les services de prêt sur chaîne alimentent le marché du crédit en stablecoins, et les actifs traditionnels commencent à être tokenisés ; leur champ d'application s'est étendu au-delà des actifs nativement cryptographiques.
Troisièmement, au niveau de la réglementation, a16z Crypto adopte une attitude positive à l'égard du projet de loi GENIUS, estimant qu'il offre aux développeurs un cadre réglementaire clair, et reste optimiste quant à l'adoption de la Clarity Act cette année.
Sur cette base, a16z Crypto indique que le nouveau fonds investira dans des projets capables de transformer les nouvelles infrastructures en produits utilisés au quotidien — une partie du cycle moins surveillée, mais qui génère une valeur à long terme plus importante.
En ce qui concerne le domaine des investissements, le fonds se concentrera à 100 % sur les investissements dans la cryptographie, sans s'étendre à des domaines voisins tels que l'IA ou la robotique. a16z Crypto justifie cela non par une évitement de l'IA, mais par le fait que l'ère de l'IA rend la cryptographie encore plus indispensable.
Ils soulignent que les logiciels deviennent de plus en plus complexes et difficiles à faire confiance, que les systèmes d'IA sont puissants mais que leur logique de fonctionnement n'est pas transparente, et que la forte centralisation de l'infrastructure Internet accumule continuellement le risque de défaillance ponctuelle.
Dans ce contexte, les propriétés fondamentales des réseaux cryptographiques deviennent encore plus précieuses : transparence et vérifiabilité du système, mondialisation naturelle du réseau, modèle économique alignant les intérêts des utilisateurs et des développeurs, infrastructure indépendante de quelques intermédiaires.
Ces fonctionnalités sont déjà présentes dans des produits réels dans les domaines des paiements, des services financiers, des plateformes de créateurs et des infrastructures décentralisées, et sont progressivement adoptées par des institutions financières et des entreprises technologiques.
En parallèle, de nouveaux modèles auparavant impossibles émergent : les utilisateurs peuvent détenir directement des actifs et des identités, posséder des droits numériques inaliénables ; de nombreux agents logiciels peuvent prendre des décisions, effectuer des transactions, obtenir autonomement des ressources de calcul, des données et des services au nom des utilisateurs ; les réseaux autonomes peuvent se financer, se gouverner et évoluer par le biais du code.
Autrement dit, ils ne rentrent pas directement dans la course à l’IA, mais parient sur le fait que le développement de l’IA stimulera la demande d’infrastructures cryptographiques. Plus précisément, ils misent sur les fondements des stablecoins, de la finance sur chaîne et de l’économie des agents IA.
Cela contraste avec l'approche de certains concurrents. Selon des rapports, Paradigm cherche à lever jusqu'à 1,5 milliard de dollars pour un nouveau fonds, avec l'intention d'étendre directement ses investissements aux domaines de l'IA et de la robotique. Haun Ventures a quant à lui achevé la levée de 1 milliard de dollars pour un nouveau fonds, en faisant des agents d'IA l'une de ses orientations d'investissement principales.
Deux stratégies reflètent les paris divergents des principales institutions sur le prochain cycle : l'une considère que les opportunités se trouvent à l'intersection de la cryptographie et de l'IA, tandis que l'autre estime que se concentrer sur la cryptographie seule suffit, car la vague d'IA finira par revenir sur la chaîne.
De plus, Dragonfly vient de finaliser le levée de fonds de son quatrième fonds, d’un montant de 650 millions de dollars américains, tandis que Blockchain Capital collecte environ 700 millions de dollars. La collecte intensive de fonds par les principaux acteurs institutionnels signifie qu’une nouvelle vague d’investissements dans des projets sera lancée au cours des prochainsmois.
Clearly,this round of capital is betting on the transition of crypto from infrastructure development to real user adoption,whether focusing on crypto or crossing over into AI,thesereal fundswill only flow tothoseplaces that can turn technology into products..